受供過于求基本面及歐洲政局動蕩、美元走高等因素影響，白銀期貨上市前后延續(xù)了前期銀價下跌趨勢，而后振蕩企穩(wěn)，并維持5760—6000元/千克區(qū)間波動。上周五貴金屬商品市場一枝獨秀，保值、避險功能或助推短線銀價振蕩走強。

基本面利空

不影響后市投資熱情

同黃金一樣，白銀也具有商品和金融雙重屬性，從中長線看商品屬性更強，而短線基本面影響相對弱化。因而，盡管偏空基本面壓力下白銀中長線走勢不樂觀，但銀價短線走勢及銀市投資熱情并不會受到阻滯。

無論是國際還是國內(nèi)，白銀供過于求的格局短期難于改變，這從長線上制約銀價上漲空間。2011年全球白銀供給小幅下降3.2%，至32366噸，其中礦山銀產(chǎn)量23800噸，基本保持不變，政府凈拋售同比大幅度降低74%抵消了再生銀同比增加12.2%的部分，預計今年再生銀供應(yīng)量有望進一步擴張。而去年全球白銀工業(yè)需求下降2.7%。在發(fā)達經(jīng)濟體仍舊處于底部復蘇泥潭，中國等新興經(jīng)濟體增長放緩的情況下，白銀工業(yè)需求或繼續(xù)下降，這些無疑不利長線銀價走勢。

不過從中短線看，白銀供需平衡的改善卻也可圈可點。全球白銀產(chǎn)銷均居前列的中國，供過于求的狀況雖仍舊存在，但去年白銀總供給增加6.3%，總需求增速則在10%，供過于求狀況有所改善。而由于白銀產(chǎn)量超過一半源于伴生礦，今年以來銅鉛鋅冶煉開工率的下降也限制了冶煉副產(chǎn)品白銀的產(chǎn)量，有助于國內(nèi)供需平衡的進一步改善。

因此，雖然從長線看白銀基本面偏空，但中短期供需平衡狀況的改善也不容忽視。在這樣的情況下，白銀價格短期波動空間擴大，后市投資熱情也會受到激發(fā)。

避險保值需求蔓延

貴金屬魅力彰顯

受美元偏強、QE3推出可能性減弱拖累，貴金屬價格近一個月均處于不斷下行走勢之中。不過，近期因歐洲形勢風云又變，全球多經(jīng)濟體經(jīng)濟前景堪憂，風險資產(chǎn)價格下挫的同時，黃金和白銀表現(xiàn)出一定的抗跌特性，貴金屬特征得以彰顯。

不過，近日美國一系列數(shù)據(jù)的出爐讓市場對久未提及的進一步寬松政策預期增強，美元結(jié)束連漲，保值需求提振白銀等貴金屬走勢。歐洲方面，避險和保值需求共同醞釀滋生。歐元區(qū)通脹率降至15個月低點，為歐洲降息預留空間。西班牙和意大利公債收益率再次飆升，給市場焦躁情緒更添負擔。

歐債危機和政治局勢動蕩與經(jīng)濟增速下滑風險重疊增加市場避險需求，多經(jīng)濟體寬松政策預期在此時升溫則又添一重利多支撐，短線看白銀貴金屬特征得以彰顯，走勢轉(zhuǎn)向偏強。

總體而言，近期白銀貴金屬避險特性得以表現(xiàn)，短線價格受到支撐，走勢或偏強。另外，在長線利空主導但短線利多因素頻出的情況下，交投活躍、資金參與熱情較高的白銀還將沿襲大幅波動的運行特征。