上游PX成本支撐短期內會加強，下游需求仍將決定PTA中長期走勢。預計PTA后期大幅下跌的可能性正在減小，近期將以振蕩為主。

5月份以來，由于上游原油價格持續(xù)陰跌以及PX成本支撐減弱，PTA主力1209合約結束了前期的振蕩下跌走勢，下行趨勢加快，29日PTA期價最低下探7880元/噸再創(chuàng)年內新低，距離2011年低點7844僅一步之遙。根據(jù)PX—PTA裝置面信息來看，PX的成本支撐將重新加強，具體分析如下：

原油跌勢將結束

5月份以來，原油價格持續(xù)陰跌，5月第一周更是連收6連陰，23日WTI輕質原油收于89.9美元/桶的7個月以來低位，較月初跌幅達15.3%。歷史規(guī)律顯示，原油價格6月份上漲概率近60%，高于除7月份之外的下半年其他月份，而上漲趨勢一般在5月底就開始，這將對近期持續(xù)陰跌的PX價格產(chǎn)生一定支撐。

PX成本支撐將重新加強

PX本月跟隨原油跌勢，至今跌幅已達128美元/噸。近期，騰龍芳烴年產(chǎn)160萬噸的全球最大PX裝置將于6月試投產(chǎn)的消息引發(fā)關注，但是隨后經(jīng)證實僅僅是動力裝置點火，依照慣例，正式形成產(chǎn)能至少需四五個月?？v觀今年PX—PTA裝置面投產(chǎn)情況，PX除了上述裝置，福佳大化40萬噸裝置投產(chǎn)時間也未定，而PTA上半年也僅有珠海BP20萬噸改擴建裝置投產(chǎn)，行業(yè)面的不景氣使得廠家在上半年都表現(xiàn)出謹慎心理。

今年PTA新增產(chǎn)能預計有750萬噸，較年初預期千萬噸以上有明顯下調，且大部分會在下半年開出。5月21日，遠東石化140萬噸的新裝置開始投料試車，目前先期試車70萬噸。后期6月份也將有桐昆股份150萬噸新裝置投產(chǎn)，相對于PX新裝置形成產(chǎn)能的不確定性，PTA新裝置投產(chǎn)進程明顯較快，PX的成本支撐將重新加強。

下游不景氣，中長期內拉低PTA價格

紡織品服裝現(xiàn)今面臨著兩大問題：第一是出口不暢。主要原因是歐債危機以及中國勞動力成本增加所帶來的產(chǎn)業(yè)轉移，4月份我國出口服裝為103.9億美元，比去年同期下降6.4%，紡織品出口為84.1億美元，同比下降4.1%。剛剛結束的廣交會上，紡織品服裝出口成交額僅22.9億美元，同比下降12.3%。第二是國內服裝行業(yè)產(chǎn)品庫存繼續(xù)高企。今年一季度，紡織、服裝、皮毛業(yè)85家上市公司合計存貨達731.72億元，比上年一季度的623.23億元增加了108.49億元，同比增長17.4%。

從出口總量來看，4月我國出口同比增長4.9%，增速較3月的8.9%和一季度的7.6%進一步放緩。由于歐債危機影響，近幾個月中國對歐盟出口增速大幅放緩。今年前4個月，中國對歐盟出口下滑2%，而一季度和1—2月分別下滑1.8%和1.1%。

匯豐上周四公布中國5月PMI預覽值為48.7%，繼續(xù)回落且連續(xù)第四個月處于50%榮枯線下方。從分項指數(shù)來看，新出口訂單指數(shù)下滑了2.4個百分點至47.8%，總體新訂單指數(shù)也從4月的49.7%回落至5月的48.4%，從各項數(shù)據(jù)分析，中國外貿形勢仍將繼續(xù)惡化。

PTA1209合約自5月份以來已連跌三周，從這幾日走勢看下跌阻力逐步加大。由以上分析，上游PX成本支撐短期內會加強，下游需求仍將決定PTA中長期走勢，但天氣的逐漸轉暖可能部分刺激服裝內銷，加之國內近期出臺刺激投資、消費和信貸政策的可能性較大。筆者預計PTA后期大幅下跌的可能性正在減小，近期將以振蕩為主。