經(jīng)過(guò)持續(xù)調(diào)整后，受歐債危機(jī)暫時(shí)緩解與技術(shù)性超賣影響，近日國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)反彈情緒升溫，短線多頭資金也表現(xiàn)的較為活躍。筆者認(rèn)為，在目前宏觀環(huán)境依舊不穩(wěn)以及供需題材缺失的背景下，短期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍未完全釋放，連豆調(diào)整壓力依舊較大。

歐債擔(dān)憂不斷加劇

近期，希臘退出歐元區(qū)的問(wèn)題被媒體不斷炒作，金融市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)。目前希臘問(wèn)題雖然未出現(xiàn)進(jìn)一步惡化，但市場(chǎng)對(duì)于希臘退出歐元區(qū)的預(yù)期仍在升溫。上周三召開(kāi)的歐盟非正式領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)傳出的消息稱，歐元區(qū)官員已達(dá)成一致，要求各成員國(guó)必須準(zhǔn)備各自的應(yīng)急計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)希臘退出歐元區(qū)的可能。雖然此消息未得到證實(shí)，但就希臘問(wèn)題的后期形勢(shì)來(lái)看，退出則會(huì)造成短期風(fēng)險(xiǎn)的快速釋放，不退則有可能影響整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)，無(wú)論哪種結(jié)果，都將加重當(dāng)前的悲觀情緒。因此，在6月中旬希臘第二次大選以及6月底歐盟領(lǐng)導(dǎo)人正式峰會(huì)之前，市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒仍將高漲?？梢哉f(shuō)目前希臘問(wèn)題正綁架著整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，而整個(gè)歐元區(qū)的問(wèn)題又綁架了全球經(jīng)濟(jì)。受此影響，歐元持續(xù)走弱，推動(dòng)投資者買入美元避險(xiǎn)，促使美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)回歸。而美元指數(shù)若繼續(xù)走高，必然對(duì)大宗商品市場(chǎng)形成壓制。

天氣炒作難以展開(kāi)

隨著南半球大豆炒作的結(jié)束，目前市場(chǎng)焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向北半球大豆的播種和生長(zhǎng)上，在此期間，天氣的變化將成為關(guān)注重點(diǎn)。目前北美天氣狀況較好，美豆播種順利。據(jù)USDA最新的報(bào)告，截止到5月20日當(dāng)周18個(gè)州的大豆作物種植率達(dá)到76％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于5年均值的42％；大豆作物的出芽率達(dá)到35％，也遠(yuǎn)高于5年均值13％。最近的天氣信息顯示，未來(lái)兩周內(nèi)北美地區(qū)溫度與降水仍有利于大豆的生長(zhǎng)。預(yù)計(jì)整個(gè)播種期內(nèi)，天氣狀況將保持良好，使得天氣炒作的可能性大大降低，難以形成利多題材助推短期市場(chǎng)反彈。

國(guó)儲(chǔ)拋豆壓力漸顯

自2011年度收儲(chǔ)工作結(jié)束后，國(guó)儲(chǔ)拋豆成交率穩(wěn)步回升，市場(chǎng)調(diào)控作用正逐漸顯露。從最近一次拋儲(chǔ)情況看，國(guó)家臨儲(chǔ)計(jì)劃銷售2008年大豆60.5萬(wàn)噸，實(shí)際成交18.8萬(wàn)噸，成交率31.12%，成交均價(jià)3885元/噸。本次拍賣的最低起拍價(jià)很好地體現(xiàn)了臨儲(chǔ)豆的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，與4100元/噸以上的國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格及4200元/噸的進(jìn)口大豆價(jià)格相比，價(jià)格明顯偏低，廠家有一定的利潤(rùn)可圖。此外，從投放力度上看，每次計(jì)劃拍售的數(shù)量已由30萬(wàn)噸增至60萬(wàn)噸，可以看出政府在調(diào)控的主動(dòng)性上有增強(qiáng)的趨勢(shì)。若價(jià)格優(yōu)勢(shì)繼續(xù)保持，后期的拋儲(chǔ)勢(shì)必會(huì)加大市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。

資金觀望情緒增強(qiáng)

據(jù)CFTC公布的最新持倉(cāng)報(bào)告，截止到5月22日，CBOT大豆期貨持倉(cāng)中多頭增倉(cāng)5359手，空頭增倉(cāng)3294手，凈多持倉(cāng)維持在244887手。從近兩周的凈持倉(cāng)來(lái)看，多空雙方表現(xiàn)均較為謹(jǐn)慎。需要注意的是，雖然前期美豆出現(xiàn)了一定調(diào)整，但基金凈多持倉(cāng)并未出現(xiàn)明顯的回落，持倉(cāng)水平仍處于高位。若后期美豆市場(chǎng)再度受到利空襲擊，多空平衡一旦被打破，美豆具備較大的調(diào)整空間。受此影響，連豆也將受到更大的壓制。后期投資者應(yīng)密切關(guān)注資金動(dòng)態(tài)與美豆價(jià)格變化。

總體來(lái)看，在歐元區(qū)未找到有效的解決之道前，宏觀面上的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)難以有效釋放，大宗商品將繼續(xù)承壓。同時(shí)，因大豆基本面目前缺乏利多題材，短期的技術(shù)性反彈難以吸引到新多資金的參與，預(yù)計(jì)反彈之勢(shì)難以持續(xù)，后期繼續(xù)探底的風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。