歷史數(shù)據(jù)顯示，自2001年至今，10年間塑料5月走勢僅在2005年形成趨勢性拐點，其他年份均延續(xù)了前期趨勢。今年連塑5月走勢也不例外，延續(xù)了4月份以來的弱勢格局，從5月初的10500下跌至9640，跌幅接近10%。當前，在整體化工品呈現(xiàn)弱勢情況下，連塑卻顯現(xiàn)出抗跌跡象，那么連塑6月能否出現(xiàn)拐點呢？筆者認為，反轉(zhuǎn)難度依然很大。

　　5月以來，成本支撐的塌陷使得塑料產(chǎn)業(yè)鏈利潤出現(xiàn)進一步縮減的空間，而供應(yīng)壓力難解，加之消費疲弱接近冰點，連塑期貨雖然抗跌但上漲動力也不足，預計后期將維持筑底振蕩的盤整格局。

　　進口集中到港，供應(yīng)壓力不減

　　5月份以來，受原油及上游單體價格持續(xù)下跌、下游需求未有明顯改善的影響，國內(nèi)外石化企業(yè)迫于出貨壓力及成本走跌紛紛下調(diào)出廠價格，進口料美金及人民幣市場價格一路下滑。其中，高壓下跌幅度最大，由月初的1350—1420美元/噸下跌至目前的1260—1320美元/噸，累計跌幅8%。

　　由于歐盟和美國對伊朗實施經(jīng)濟制裁，中東貨源運輸延誤未能按時到港，預計5月底6月初將會陸續(xù)到港，數(shù)量將超過10萬噸，對現(xiàn)貨市場或有一定程度的沖擊。國內(nèi)石化企業(yè)目前只有中原乙烯大修，吉化計劃28日進入大修，所影響產(chǎn)能同期相比較小。目前庫存主要集中于石化及合同戶，港口庫存的資源消化緩慢亦值得憂慮。

　　從PE總供給量上看，4月總供給在135.86萬噸，同比下降5.57%，目前內(nèi)外價差由負轉(zhuǎn)正，預計后期到港資源將會增多，供應(yīng)壓力在6月仍難以緩解。

　　6月傳統(tǒng)淡季，需求接近冰點

　　終端需求無力仍是制約行情的關(guān)鍵因素，作為LLDPE主體消費領(lǐng)域的農(nóng)地膜行業(yè)因制品利潤空間幾乎擠壓殆盡，面臨著規(guī)模萎縮、功能要求更加細化、產(chǎn)品更新?lián)Q代慢跟不上需求節(jié)奏等難以解決的問題，已有轉(zhuǎn)入行業(yè)衰退期的跡象，企業(yè)參與意識轉(zhuǎn)淡，加之6月份是農(nóng)膜生產(chǎn)淡季，多數(shù)工廠開工驟減或停機，地膜生產(chǎn)基本結(jié)束，開工率趨近于10%以下，長三角、珠三角地區(qū)工廠出口訂單銳減，國內(nèi)訂單稀少，需求已降至冰點。

　　雖然夏季臨近，食品包裝膜、飲料瓶、編織袋需求有望上升，但受中國、歐洲制造業(yè)疲軟影響，大宗商品市場整體承壓，需求或?qū)⒋蠓鶞p少。

　　成本支撐塌陷，利潤仍將壓縮

　　石腦油和乙烯價格連續(xù)5周下跌，成本支撐蕩然無存，從塑料產(chǎn)業(yè)鏈利潤與期價對比來看，LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間從4月中旬的低谷900一線逐步擴大，進入5月價差增長加快，主要源于成本的悄然下降和現(xiàn)貨滯后性與抗跌心態(tài)，目前已高達2000元以上，而對應(yīng)這段時間的連塑價格則是高位振蕩筑頂，考慮到歷史數(shù)據(jù)和規(guī)律，我們可以看出，目前產(chǎn)業(yè)鏈價差相較前期已形成階段性小高峰，后市期、現(xiàn)貨價格恐將還需要一定時間的弱勢盤整方能使利潤空間回落至適當。

　　出于過快下跌后的惜售心態(tài)和在石化月底結(jié)算指導價調(diào)漲的支撐下，PE現(xiàn)貨市場抗跌，但基本面并未出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，加上國際形勢風云變幻，連塑下行風險猶存，而上漲動力不足。筆者認為，后期連塑仍需蓄勢醞釀，盤整區(qū)間為9600—9900。