在外盤商品市場大跌帶動下，滬膠走出前期的盤整區(qū)間大幅下跌，逼近今年1月初的23000的低點。我們認為，在目前宏觀經(jīng)濟不景氣的大背景下，滬膠中期下跌未畫上句號。

下游消費復(fù)蘇仍不理想

膠價短時間內(nèi)爆發(fā)出巨大的下跌動能，除了金融屬性的影響外，自身基本面狀況不理想也是積聚已久的。這從我國4月份汽車行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)中可以看出。4月份我國汽車產(chǎn)量164.76萬輛，銷量162.44萬輛，環(huán)比分別下降12.4%和11.7%，同比增長7.8%和5.2%。今年1至4月汽車產(chǎn)量643.19萬輛，銷量641.75萬輛，產(chǎn)量比上年同期增長0.47%，銷量比上年同期下降1.3%。

分車型看，乘用車除了環(huán)比下降外，產(chǎn)銷量同比增長13.6%和12.5%。而商用車各車型中，貨車類車型環(huán)比和同比均呈現(xiàn)較大的下降幅度，其中半掛牽引車降幅更是超過30%；客車(含非完整車輛)表現(xiàn)尚可，產(chǎn)銷比上月略有下降，同比穩(wěn)步增長。商用車的數(shù)據(jù)非常糟糕直接影響了輪胎廠全鋼胎的銷售，據(jù)了解，目前國內(nèi)輪胎企業(yè)除了個別大型企業(yè)訂單銷售情況較好外，大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)和銷售形勢都不太好，可以說5、6月份是輪胎企業(yè)最為煎熬的時期。

現(xiàn)貨市場弱勢抑制期市表現(xiàn)

滬膠的快速回落，帶動了前期一直較為抗跌的現(xiàn)貨價格一起下跌，期現(xiàn)貨市場形成了聯(lián)動效應(yīng)。進入5月份以后，全球天膠供應(yīng)將進入集中增產(chǎn)期，前期對我國云南、泰國等干旱題材的炒作，也隨著幾場降雨過后得以降溫，產(chǎn)量恢復(fù)性增加是大概率事件。從最近國內(nèi)的庫存情況看，今年以來上期所庫存一直處于下降趨勢，但5月11日上期所公布的庫存周報顯示，上期所天膠庫存今年以來首次增加，雖然僅增加1455噸，但是給出了一個明確信號，即新增供應(yīng)將陸續(xù)投放到市場。另據(jù)云南地區(qū)知情人士透露，目前現(xiàn)貨銷售形勢很差，昆明地區(qū)全乳膠庫存較高。我們認為，伴隨著供應(yīng)量的增加，天膠現(xiàn)貨價格仍有一定的下調(diào)空間。青島保稅區(qū)庫存近期也出現(xiàn)不降反增的局面，5月14日發(fā)布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，天膠庫存13.8萬噸，合成橡膠(24455,100.00,0.41%)3.24萬噸，復(fù)合橡膠2.4萬噸，合計19.44萬噸，較4月9日下降4600噸。庫存增加反映出現(xiàn)貨銷售困難，以及產(chǎn)量增加，而前期合成膠的幾次調(diào)價加速了天膠現(xiàn)貨價格下跌的速度，預(yù)計未來1到2個月內(nèi)天膠現(xiàn)貨價格仍將低位運行。

希臘政局加劇市場恐慌情緒

近期希臘債務(wù)問題再次成為市場關(guān)注的焦點，而希臘組建聯(lián)合內(nèi)閣的失敗，加劇了市場對于希臘退出歐元區(qū)的預(yù)期。隨著法國新任總統(tǒng)奧朗德宣誓就職，左翼領(lǐng)導(dǎo)上臺成為歐元區(qū)政局的一大關(guān)注點。希臘的政局同樣如此，在組建內(nèi)閣失敗后，重選結(jié)果顯示激進左翼聯(lián)盟獲得最高的支持率，同時反對撙節(jié)計劃的政黨將擁有足夠的席位組建聯(lián)合政府。一旦上述預(yù)期成為現(xiàn)實，那么希臘政府此前作出的一切改革承諾均將付諸東流，從而令該國退出歐元區(qū)的風(fēng)險實質(zhì)化。有評論稱希臘退出歐元區(qū)將是歐元區(qū)版的“雷曼”事件。目前投資者的風(fēng)險厭惡情緒不斷升溫，商品價格紛紛破位下跌，市場完全被空頭力量所主導(dǎo)。

總之，滬膠市場在走出了前期26000—27500整理區(qū)間后，目前正處于加速下跌的中繼階段，在當(dāng)前的空頭市場中，持有趨勢性空單是上策，不建議盲目抄底。