自3月中下旬創(chuàng)出新高之后，大連玉米(2389,4.00,0.17%)期價(jià)持續(xù)回落。但我國(guó)玉米供需偏緊奠定價(jià)格長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)，隨著后期下游需求逐漸啟動(dòng)，玉米期價(jià)有望振蕩走強(qiáng)。

自3月中下旬創(chuàng)出新高之后，大連玉米期價(jià)持續(xù)回落，截至目前期價(jià)已經(jīng)下跌超過(guò)5%。但是我國(guó)玉米供需長(zhǎng)期偏緊，后市上游供應(yīng)有限，下游需求逐漸啟動(dòng)，玉米期價(jià)難以繼續(xù)深幅回落，后期有望振蕩走強(qiáng)。

我國(guó)玉米庫(kù)存水平偏低

由于我國(guó)耕地有限，玉米的增產(chǎn)速度難以滿足日益增長(zhǎng)的需求，造成我國(guó)玉米從供需寬松狀態(tài)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槠o狀態(tài)，近幾年更是轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口國(guó)，且供需缺口有擴(kuò)大跡象。目前，我國(guó)玉米的年度庫(kù)存已經(jīng)處于歷史低位水平。數(shù)據(jù)顯示，2011/2012年度我國(guó)的玉米庫(kù)存約為3362萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為20.5%，處于歷史次低水平。我國(guó)玉米的供需仍然處于偏緊狀態(tài)，奠定了玉米價(jià)格長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)的基礎(chǔ)。

近十年來(lái)，我國(guó)玉米消費(fèi)平均增長(zhǎng)率為3.53%，而產(chǎn)量增長(zhǎng)率為2.06%，產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度難以趕上需求的增長(zhǎng)速度。我國(guó)玉米年度消費(fèi)量已經(jīng)超過(guò)產(chǎn)量，產(chǎn)需出現(xiàn)缺口，必須通過(guò)進(jìn)口來(lái)滿足。農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2012年我國(guó)玉米的產(chǎn)量為1.731億噸，而消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1.7327億噸，進(jìn)口量為890萬(wàn)噸。

短期供給集中增加

前期東北農(nóng)民忙于春耕，無(wú)暇顧及玉米銷售，使得短期糧源供給有限。目前我國(guó)東北玉米播種已經(jīng)接近尾聲。黑龍江農(nóng)情統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月7日，該省旱田播種已完成1.4213億畝，其中玉米播種完成9588.9億畝，播種已經(jīng)接近尾聲，較去年同期快13.1%。吉林和遼寧大部分地區(qū)播種也已經(jīng)接近完成。

在春耕完成之后，農(nóng)戶或?qū)⒓袖N售余糧，這不利于玉米價(jià)格上漲。預(yù)計(jì)現(xiàn)在東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶的玉米庫(kù)存仍有10%—20%。華北地區(qū)玉米近期也面臨季節(jié)性上市高峰期，按照往年慣例，華北冬小麥(2386,4.00,0.17%)上市之際，貿(mào)易商和農(nóng)戶均有“騰庫(kù)”需求，會(huì)導(dǎo)致玉米短期集中上市。此外，進(jìn)口玉米也將陸續(xù)到港，進(jìn)入5月份，進(jìn)口玉米裝船速度加快。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，截至5月10日當(dāng)周，美國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量為2680.2萬(wàn)蒲式耳，其中向中國(guó)出口274.5萬(wàn)蒲式耳，中國(guó)進(jìn)口美玉米裝船速度有所加快。進(jìn)口裝船的提速將增加我國(guó)6月份玉米的供給，這也不利于國(guó)內(nèi)價(jià)格的上漲。

后期下游需求企穩(wěn)

雖然目前生豬飼養(yǎng)利潤(rùn)仍處低位，但是進(jìn)入5月份各地的生豬補(bǔ)欄積極性提高，飼養(yǎng)企業(yè)的熱情逐漸回暖，飼料企業(yè)的玉米補(bǔ)庫(kù)需求有望增強(qiáng)。自年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格持續(xù)下跌，年內(nèi)已經(jīng)累計(jì)下跌了14%左右，4月份豬糧比價(jià)更是跌破了6比1的盈虧平衡點(diǎn)，生豬飼養(yǎng)出現(xiàn)虧損。為了應(yīng)對(duì)豬肉價(jià)格的大幅波動(dòng)，國(guó)家發(fā)改委等六部委從5月份開始凍豬肉收儲(chǔ)。政府凍豬肉收儲(chǔ)有利于生豬價(jià)格的穩(wěn)定，保證飼養(yǎng)戶的積極性，避免出現(xiàn)大量宰殺母豬的現(xiàn)象。目前，生豬價(jià)格在14元/公斤左右，價(jià)格已經(jīng)止住跌勢(shì)，后期回升的可能性較大。

玉米深加工行業(yè)自年初以來(lái)一直處于虧損狀態(tài)，但是為了維持生產(chǎn)，其收購(gòu)積極性始終較高，特別是東北的深加工企業(yè)。近來(lái)隨著深加工產(chǎn)品提價(jià)和部分副產(chǎn)品價(jià)格上漲，加之玉米原料價(jià)格回落，部分深加工企業(yè)已經(jīng)扭虧為盈，出現(xiàn)微薄利潤(rùn)，這更提高了深加工企業(yè)的采購(gòu)積極性，也有利于玉米的后期消費(fèi)。

綜上所述，玉米供需偏緊奠定價(jià)格長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)，雖然短期供給增加和宏觀面壓力導(dǎo)致價(jià)格回落，但是后期隨著下游飼養(yǎng)業(yè)企穩(wěn)和深加工需求增加，玉米需求也將回暖，將支撐玉米期價(jià)再次回歸上漲趨勢(shì)。