進入五月期貨市場整體偏弱，全球經濟增長陷入混亂之中，大豆在此大背景之下，結束了上漲勢頭，開始價格回歸的路程，下面從國內外大豆基本面形勢，對大豆目前走勢加以簡要分析。

　　一、美農業(yè)部報告利多出盡

　　5月10日美國農業(yè)部如期公布了新月度供需平衡表，除了對2011/12年度數(shù)據進行最新調整之外，本次報告還首次對美國和全球2012/13年度作物供需進行預測。報告數(shù)據基本符合市場預期，無論對于舊作還是新作而言，均利空美玉米而利多美豆與美麥，南美2011/12年度大豆產量如期繼續(xù)被下調，再度驗證全球大豆舊作緊張的格局，但美豆2012/13年度新作雖然延續(xù)了過去18年來慣例---沿用了春季種植意向數(shù)據作為種植面積，令市場失望，但市場仍然預期在6月30日該數(shù)據會被調高，不然實現(xiàn)高產就只能指望天氣別出問題。此外大豆陳作和舊作庫存均低于預期，只能依靠2012/13年度南美大豆增產來彌補，而USDA五月供需報告之后，有幾個重要的時間節(jié)點需要加以關注。

　?。?）美豆陳作新作庫存低于預期加上新作面積維穩(wěn)，再度驗證全球供應緊張格局

　　5月WASDE豆類具體數(shù)據調整如下：2011/12年度巴西和阿根廷大豆舊作產量，較上月報告總體下調350萬噸，均處于市場預測范圍下限；2012/13年度巴西和阿根廷大豆新作產量，較2010/11年度的增幅集中達到13.50%。2012/13年度美豆產量8723萬噸，較上年度增幅4.88%，2011/12年美豆期末庫存從上月的2.50億蒲式耳下調至2.10億蒲式耳，繼續(xù)確認舊作緊張局面，新作美豆期末庫存預估為1.45億蒲式耳，創(chuàng)下1990年以來5月WASDE新作庫存報告的最低。以下為報告結果與市場預測區(qū)間、歷史數(shù)據對比：

    （2）美國新季大豆播種面積仍有增加可能，關注后期重要時間節(jié)點

　　美國農業(yè)部5月供需報告數(shù)據利多大豆，符合市場預期，如陳豆庫存和新豆庫存均低于預期，美國陳豆庫存預測值為2.1億蒲式耳，新豆庫存值為1.45億蒲式耳。而USDA4月報告中的預期則分別為2.4億蒲式耳和1.7億蒲式耳，5月報告再次反映出大豆供應在2012/13年內偏緊的格局。但值得關注的是，2012/13年度的美豆新作面積仍沿用3月30日的7390萬英畝，但大豆單產是43.9蒲式耳/英畝，較2011年增長2.4蒲式耳/英畝。但值得關注的是，北美地區(qū)良好的天氣環(huán)境以及大豆播種季到來之際美豆價格的持續(xù)拉升，均刺激了美國農戶的種植意愿，這意味著6月30日的種植面積報告數(shù)據仍有可能會面臨上調，此外如此高的大豆單產水平也必須獲得理想的天氣幫忙，不然無法實現(xiàn)。

　　此外本季恢復美豆正常庫存的可能性非常渺茫，因USDA報告反復確認全球大豆供應偏緊的格局，只能依賴2012/13年度南美大豆增產來獲得彌補。而在USDA5月WASDE之后，有幾個時間節(jié)點需要重視，一是6月30日USDA種植意向報告的最終面積確認，二是7-8月期間，美豆產量形成的關鍵階段，三是10-11月期間，美豆如果通過拉高期價來吸引南美農戶繼續(xù)增加大豆播種面積。

　　二、國內大豆進口增加和拋儲壓力顯現(xiàn)

　?。?）月度進口大豆達到高水平

　　2月份之后中國月度進口大豆量均達到近幾年的最高水平，大大緩解了國內大豆的供應壓力。國內大豆港口庫存從700萬噸水平逐漸滑落至580萬噸后，再次逐漸增加，目前保持在640萬噸左右。國內油廠開工率逐漸提高，豆油和豆粕產量也將會逐漸增加，預計國內豆油和豆粕價格難以再保持一季度的強勢，維持高位整理或者出現(xiàn)一定程度的回落。

中國大豆供需平衡表

　?。?）中國將在東北地區(qū)投放250萬噸國儲大豆

　　中國將主要在東北地區(qū)面向壓榨廠商投放250萬噸國儲大豆，以消化政府的舊作庫存。

　　消息人士預計，此次釋儲對進口的影響較小，因東北大豆壓榨廠商只以國產大豆為原料榨油。上述數(shù)量的2008-2010年收獲大豆將從五月底起通過例行拍賣的方式，以每噸3700-3850元人民幣的價格投放，該價格低于每噸4250元人民幣的主要港口的進口大豆報價。上述消息人士稱，由于庫存儲備的時間較長，大豆品質正在變差。

　　終上所述：在希臘、法國大選后市場預期歐洲緊縮政策難以執(zhí)行、美國就業(yè)數(shù)據不及預期、中國通脹率逐漸回落、美國大豆種植區(qū)天氣良好、國內油廠開工率逐漸提高、美國農業(yè)部調高2012/13年度世界大豆供應的綜合影響下，國內大豆整體上結束了上漲態(tài)勢，進入了下降通道。