短短10個交易日暴漲135％，人民網(wǎng)上市以來的驚艷表現(xiàn)，洗刷了市場對這只大盤股的憂慮。昨日人民網(wǎng)創(chuàng)出上市以來近47元的新高，也引來游資的競相追捧?！锻顿Y快報》記者在對人民網(wǎng)近期席位跟蹤后發(fā)現(xiàn)，該股的暴漲均是各地游資擊鼓傳花的結(jié)果，并且是資金快進快出的“一日游”游戲。另外，從資金的分布來看，近期重倉人民網(wǎng)的游資已經(jīng)從江浙一帶的資金轉(zhuǎn)移到深圳當(dāng)?shù)氐南弧?/P>

交易10天大漲135％

如果要數(shù)5月份的大牛股，非人民網(wǎng)莫屬。上市首日便大漲74％，從4月27日掛牌交易到5月14日，短短10個交易日內(nèi)，在游資與機構(gòu)的共同追捧下，人民網(wǎng)8次上龍虎榜 ，漲幅達到135％ ，其現(xiàn)價2011年攤薄市盈率高達100倍。如果按照昨日收盤時人民網(wǎng)46.91元的價格來計算，該股總市值接近130億元。

《投資快報》記者在查閱人民網(wǎng)的定價報告時發(fā)現(xiàn)，人民網(wǎng)如今的走勢已經(jīng)讓一眾機構(gòu)大跌眼鏡。其中，主承銷商中信證券對人民網(wǎng)研報稱，綜合考慮所處的行業(yè)優(yōu)勢和互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)收入的增長，對人民網(wǎng)給出16.50元/股~21.80元/股的價格區(qū)間，對應(yīng)2012年市盈率25倍~33倍。而人民網(wǎng)目前的動態(tài)市盈率已經(jīng)高達93倍。

從招股說明書來看，人民網(wǎng)并無業(yè)績增長的亮點。互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)和信息服務(wù)業(yè)務(wù)是其主要收入來源，占主營收入的比例大約為90％。跟商業(yè)網(wǎng)站相比，人民網(wǎng)收入規(guī)模顯得較小，毛利率也低于行業(yè)平均水平。同時，營收結(jié)構(gòu)方面，人民網(wǎng)對關(guān)聯(lián)交易和稅收優(yōu)惠的依賴都極為明顯。此外，2010年和2011年上半年，人民網(wǎng)所享受的稅收政策優(yōu)惠金額分別為2025萬元和906萬元，分別占當(dāng)期稅前利潤總額的25.68％和29.93％。

深圳接力江浙游資上演“一日游”

人民網(wǎng)這輪暴漲，正是游資瘋狂炒作的結(jié)果，從人民網(wǎng)上市以來的席位變化來看，基本上可以斷定為游資擊鼓傳花的博傻游戲。

銀河證券廈門美湖路就是在其中倒騰的席位。在人民網(wǎng)上市首日，即4月27日，該席位就出現(xiàn)在買入席位的首席。上交所交易龍虎榜顯示，該席位當(dāng)日凈買入人民網(wǎng)6267萬元，而上市首日，人民網(wǎng)盤中兩度因為觸碰到警戒線而被臨時停牌，收盤時大漲74％。

隨后幾個交易日，銀河廈門美湖路也頻頻在流通市場上亮相。5月2日，該席位繼續(xù)跟進，凈買入人民網(wǎng)1052萬元。不過，到了次日，即5月3日，該席位一次性凈賣出人民網(wǎng)，賣出金額為9225萬元。粗略估算，如果按照資金買賣的情況來看，在這段時間的交易中，銀河廈門美湖路最多已經(jīng)獲得大概1900萬元的利潤。

另外，《投資快報》記者發(fā)現(xiàn)，在早期買入人民網(wǎng)的資金席位里，大部分是江浙一帶的活躍游資。以上市第一天為例，在買入賣出的前五名席位中，包括中信建投杭州解放路、中信杭州延安路、國信上海北京東路等合共五家江浙一帶的營業(yè)部榜上有名。

從席位分布情況來看，人民網(wǎng)席位還出現(xiàn)了從江浙到深圳地區(qū)轉(zhuǎn)移的跡象。

事實上，資金快進快出的情況也出現(xiàn)在深圳的游資席位上。5月2日，招商證券深圳益田路免稅商務(wù)大廈已經(jīng)凈賣出人民網(wǎng)687萬元，當(dāng)日人民網(wǎng)收獲漲停，該席位有出貨跡象。不過，到了5月4日，該席位選擇在流通市場上建倉，凈買入人民網(wǎng)869萬元，當(dāng)日人民網(wǎng)的交易比較平穩(wěn)，5月4日收盤微跌0.13％。

游資炒短線“一日游”的行蹤還是很明顯，招商深圳益田路免稅商務(wù)大廈在建倉之后，旋即在5月9日大量出貨，當(dāng)日凈賣出人民網(wǎng)450萬元。

分析師：短期已積聚風(fēng)險

90多倍的動態(tài)市盈率，目前人民網(wǎng)的估值是否已經(jīng)超出了合理的范圍？《投資快報》記者就人民網(wǎng)的估值問題采訪了東北證券分析師耿云，耿云表示，目前人民網(wǎng)47元的價位，顯然已經(jīng)是超越了該股的基本面，“人民網(wǎng)的動態(tài)市盈率已經(jīng)90多倍，相對于其2011年0.67元的每股收益來說，目前該股的估價已經(jīng)過高?！惫⒃票硎?，大多數(shù)研究機構(gòu)對人民網(wǎng)年內(nèi)的估值為70倍的市盈率，顯然，目前該股的走勢已經(jīng)讓出乎大多數(shù)機構(gòu)的預(yù)料。

當(dāng)《投資快報》記者問及人民網(wǎng)的走勢預(yù)判時，耿云表示，長期來看，如果作為價值投資，人民網(wǎng)或許能成為投資標(biāo)的，“但作為短期投資，人民網(wǎng)目前已經(jīng)積聚了風(fēng)險，并且從業(yè)績面上來說這只股票還是偏貴?！?/P>

除此之外，這次人民網(wǎng)的瘋狂炒作，與其獨特的背景不無關(guān)系。

華泰證券分析師程艷在接受《投資快報》記者采訪時表示，目前人民網(wǎng)的走勢的確是市場沒有預(yù)料到的。程艷還補充道，人民網(wǎng)良好的盈利能力與公司強勁的背景密切相關(guān)，“近期炒作人民網(wǎng)的資金以游資居多，都是瘋狂炒作。另外，從人民網(wǎng)上市第一天的表現(xiàn)來看，換手率急劇放大，估計部分申購的機構(gòu)已經(jīng)換走了?！?/P>