業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從水城礦業(yè)盈利狀況來看，在行業(yè)內(nèi)不屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

1.06億參股上游煤炭企業(yè)水城礦業(yè)，東華科技“涉礦”一時間引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。水城礦業(yè)的上市將帶來投資收益的分享亦被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是東華科技億元投資的最大目的，然而，水城礦業(yè)上市，東華科技即可享受豐厚回報(bào)能夠?qū)崿F(xiàn)嗎？

億元增資水城礦業(yè)

近日，東華科技欲以1.06億元增資貴州一家煤礦公司。東華科技與貴州水城礦業(yè)簽訂了增資認(rèn)股協(xié)議，東華科技將以約1.06億元對水城礦業(yè)進(jìn)行增資并認(rèn)購水城礦業(yè)新增注冊資本，增資價格5.31元/股。

中投顧問能源行業(yè)研究員宛學(xué)智認(rèn)為：“東華科技入股這樣一家礦企，一方面是看好水城礦業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，另外也是為了獲得較好的投資收益?！?/P>

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，水城礦業(yè)自身優(yōu)勢主要?dú)w結(jié)于兩點(diǎn)，首先是貴州國資委力推企業(yè)改制上市，水城礦業(yè)是重點(diǎn)監(jiān)管企業(yè)之一。其次，水城礦業(yè)股東構(gòu)成較優(yōu)質(zhì)。

資料顯示，水城礦業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)為，貴州水城礦業(yè)持76.07%的股權(quán)，中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司持有23.11%的股權(quán)，中國華融資產(chǎn)管理公司持有0.50%的股權(quán)。

然而，值得注意的是，在水城礦業(yè)的股東名單里，第五大股東建設(shè)銀行不僅不參與本次增資擴(kuò)股，反而將其股權(quán)出售。建設(shè)銀行5月7日稱，擬在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所轉(zhuǎn)讓其持有的貴州水城礦業(yè)0.3162%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為3536.24萬元。

既然水城礦業(yè)上市在即，為何建行又調(diào)頭離去毅然選擇“拋售”？

實(shí)際上，水城礦業(yè)大股東信達(dá)資產(chǎn)與建行之間有著割舍不掉的“特殊”關(guān)系。1999年成立的信達(dá)資產(chǎn)曾負(fù)責(zé)對口處置建行近兩千億不良資產(chǎn)，建行亦向信達(dá)輸出了大量人才。

業(yè)內(nèi)人士也指出，過去十年，信達(dá)對建行的意義在于是其不良資產(chǎn)的接收站，未來信達(dá)則是建行多元化經(jīng)營的平臺。東華科技的一進(jìn)與建行的一出，已然形成鮮明對比。

水城礦業(yè)被指資產(chǎn)不良

東華科技此次增資的水城礦業(yè)為貴州國資委下屬企業(yè)，是以煤炭生產(chǎn)及洗選加工為主，集化工、電力、煤機(jī)制造、建筑安裝、物流等產(chǎn)業(yè)為一體的大型企業(yè)集團(tuán)公司。

截至2012年3月31日，水城礦業(yè)資產(chǎn)總計(jì)163.97億元，負(fù)債總計(jì)119.28億元，負(fù)債率高達(dá)73%。2011年，水城礦業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.30億元，凈利潤4.43億元。據(jù)了解，水城礦業(yè)計(jì)劃2013年實(shí)現(xiàn)整體上市。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，水城礦業(yè)盈利狀況來看，在行業(yè)內(nèi)不屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但看好公司成長業(yè)績及上升空間。

資料顯示，東華科技與水城礦業(yè)簽訂增資認(rèn)股協(xié)議，將以現(xiàn)金1.06億元認(rèn)購水城礦業(yè)新增注冊資本。其中，2000萬元作為水城礦業(yè)本次增資后的注冊資本部分，8620萬元計(jì)入水城礦業(yè)的資本公積。完成參股后，東華科技將憑借持有的2000萬股，占公司總股本的0.83%。

“東華科技增資仍存較大風(fēng)險(xiǎn)，主要是煤化工政策緊縮可能引致水城礦業(yè)主營業(yè)績下降?！蓖饘W(xué)智認(rèn)為。

水城礦業(yè)目前有生產(chǎn)礦井9對，在建礦井6對，擬建礦井9對，生產(chǎn)礦井核定生產(chǎn)為1151萬噸/年，在建礦井設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力1125萬噸/年。并按照循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式建成了一期規(guī)模為年產(chǎn)30萬噸甲醇、2×50MW熱電聯(lián)產(chǎn)車間、2500t/d和3200t/d熟料新型干法水泥生產(chǎn)線的煤化工項(xiàng)目等。

一位知情人士告訴記者：“自2009年以來，水城礦業(yè)就一直在規(guī)劃并實(shí)施重組改制上市，但是一直未有明顯進(jìn)展，然而部分下屬子公司內(nèi)部治理混亂。能否順利上市還是未知。”

盈利或?qū)⒌陀陬A(yù)期

東華科技在盈利渠道上尋求多腳走路也在情理之中，實(shí)際上今年以來，受煤化工政策收緊和原材料價格波動等影響，東華科技盈利狀況已開始預(yù)警。

數(shù)據(jù)顯示，2011年東華科技營收23.46億，同增27.8%，凈利潤2.77億，同增40.8%?；ぁh(huán)保、工民建分別占收入的96.4%、2.8%、0.8%，化工占比下降1.8個百分點(diǎn)。

宛學(xué)智認(rèn)為：“從5月7日至11日數(shù)據(jù)來看，國際原油價格弱勢下行。而國內(nèi)原油價格也應(yīng)聲下調(diào)，但成品油調(diào)價基本落實(shí)后，終端業(yè)者和社會貿(mào)易商將會趁機(jī)吸納，拉高原油可能性仍較大。預(yù)計(jì)原油價格在較長時期內(nèi)將維持高位運(yùn)行?！?/P>

“東華科技利潤構(gòu)成中化工所占比例過高，煤化工政策收緊會對東華科技的訂單產(chǎn)生影響，但如果已簽訂中長期煤化工合同則免除短期影響。由于設(shè)備原材料價格采購價格波動較大，在市場訂單量充足的情況下，會拉低企業(yè)盈利預(yù)期?！睒I(yè)內(nèi)人士指出。