近期，受新膠供應(yīng)增多，持反緊縮政策政黨在法國(guó)和希臘大選中分別獲勝，歐債危機(jī)再添變數(shù)影響，市場(chǎng)形成共振，原油價(jià)格跌至年內(nèi)低點(diǎn)，東京膠大幅下挫，滬膠沖高回落。但后期隨著“天氣題材”炒作期來(lái)臨，橡膠價(jià)格易漲難跌，滬膠將出現(xiàn)V型反彈。

歐元區(qū)前景不明拖累大宗商品

對(duì)歐債危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)因?yàn)榉▏?guó)、希臘選舉再起。盡管法國(guó)新總統(tǒng)奧朗德已在和歐洲央行的會(huì)談中提到了當(dāng)選之后防止金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的措施，但其對(duì)歐洲財(cái)政問(wèn)題的態(tài)度將可能造成法德兩國(guó)出現(xiàn)爭(zhēng)議，由此影響市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)前景的看法。希臘議會(huì)選舉結(jié)果揭曉，新民主黨、激進(jìn)左派政黨聯(lián)盟、泛希臘社會(huì)主義運(yùn)動(dòng)的得票分居前三位。第一大黨新民主黨放棄組閣，第二大黨激進(jìn)左派政黨聯(lián)盟受命組閣。外界對(duì)該黨未來(lái)成功組閣的前景并不樂(lè)觀。激進(jìn)左派政黨聯(lián)盟黨魁奇普拉斯8日揚(yáng)言，一旦出任希臘總理，將會(huì)廢除希臘與歐盟和國(guó)際貨幣基金組織之間的援助協(xié)議。這有可能導(dǎo)致希臘得不到歐盟救助貸款，歐盟的救助計(jì)劃或?qū)胪径鴱U，希臘破產(chǎn)退出歐元區(qū)的概率大幅上升。

化工板塊中性偏空

在外圍宏觀因素的帶動(dòng)下，大宗商品價(jià)格沖高回落，化工品價(jià)格中性偏空。過(guò)去兩周美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行均召開(kāi)了貨幣政策會(huì)議，保持當(dāng)前政策舉措不變。我國(guó)3月財(cái)政存款大減3700億元，降低存款準(zhǔn)備金率預(yù)期推后。這意味著近期主要經(jīng)濟(jì)體均進(jìn)入了貨幣政策真空期。

全球經(jīng)濟(jì)衰退形勢(shì)加劇、歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)上升和原油庫(kù)存高企成為能源化工類(lèi)商品價(jià)格下跌的重要推手。在原油價(jià)格大幅走低背景下，國(guó)內(nèi)化工類(lèi)期貨價(jià)格均出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌行情，成品油價(jià)格下調(diào)時(shí)間窗口也已經(jīng)打開(kāi)，化工板塊走弱跡象明顯。

炒作“天氣題材”，利多滬膠

在天膠產(chǎn)區(qū)進(jìn)入全面割膠期后，市場(chǎng)對(duì)天氣的炒作也開(kāi)始升溫。近期國(guó)內(nèi)外天膠產(chǎn)區(qū)普降中雨，緩解了前期干旱壓力，割膠提速，但后期一旦天氣出現(xiàn)異常，將加大天膠價(jià)格的觸底反彈力度。

5月屬于割膠關(guān)鍵期，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，5月天膠價(jià)格上漲是大概率事件。這主要受天膠產(chǎn)區(qū)的天氣因素所影響。在產(chǎn)區(qū)全面開(kāi)割后，后期市場(chǎng)目光將逐漸由國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)向泰國(guó)、印尼，傳統(tǒng)雨季的來(lái)臨將影響天膠產(chǎn)量，氣候因素將容易左右膠價(jià)。

從滬膠近15年數(shù)據(jù)看，5月價(jià)格上漲概率在60%以上，僅次于1月份，屬于大概率事件。從東京膠近20年數(shù)據(jù)來(lái)看，5月價(jià)格上漲概率在80%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他11個(gè)月份，加上4月東京膠已經(jīng)深度下跌，超跌反彈的可能性進(jìn)一步加大。

5月膠價(jià)上漲是大概率事件

總體來(lái)看，滬膠出現(xiàn)V型反彈走勢(shì)的可能性加大。一方面，雖然對(duì)歐債危機(jī)的憂(yōu)慮升級(jí)，但天膠季節(jié)性上漲期來(lái)臨，多空雙方在26000附近爭(zhēng)奪，不支持膠價(jià)深度下跌。而泰國(guó)收儲(chǔ)進(jìn)一步暗示政策底部，滬膠在外圍市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)重大改變前，將繼續(xù)維持在26000—28000核心區(qū)間整理，不排除進(jìn)一步試探25500附近的價(jià)格密集區(qū)支撐。但隨著“天氣題材”炒作期來(lái)臨，滬膠將出現(xiàn)超跌反彈行情。

（作者單位：大陸期貨）