銅  反彈告一段落

本周銅價呈高開低走態(tài)勢。由于中國銅終端消費(fèi)不暢導(dǎo)致庫存積壓，銅材加工廠較低的開工率造成精煉銅需求疲軟，下游企業(yè)對高銅價望而生畏和人民幣持續(xù)升值使得內(nèi)外兩市比價持續(xù)走低，而周三公布的匯豐中國4月制造業(yè)PMI連續(xù)6個月低于50和歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI疲軟直接推動銅價下跌。從持倉的角度來看，周三，多頭席位增倉較為集中，周四，空頭席位增倉較為集中，部分主力資金轉(zhuǎn)換操作策略，逢高沽空。從具有現(xiàn)貨背景席位的操作來看，金源期貨和金瑞期貨保持較高的空頭倉位，顯示現(xiàn)貨企業(yè)保值意愿較強(qiáng)。截至5月3日，主力凈多頭較上周增加3757手，至-5754手。綜合來看，銅價反彈或告一段落。

鋁  上升空間有限

本周鋁價走勢相對獨(dú)立，出現(xiàn)較為難得的上漲行情。按照以前基本金屬的走勢，滬鋁往往會在銅鉛鋅上漲過后迎來補(bǔ)漲，撇除掉這個因素對滬鋁的影響，我們認(rèn)為成本支撐和資金持續(xù)流入對鋁價的拉動作用逐漸顯現(xiàn)出來，這批資金可能是在布局夏季限電停產(chǎn)題材。從持倉的角度來看，周三，鋁價沖高過程中多頭席位出現(xiàn)不同程度減倉，部分空頭席位大幅增持空單，如中信新際，這表明多頭持續(xù)推漲意愿不足。周四，鋁價沖高過程中遭到空頭拋壓。截至5月3日，滬鋁主力凈多頭上周減少2334手，至-2495手。綜合來看，滬鋁短線上升空間或有限。

鋅  依舊上下兩難

本周滬鋅跟隨銅價走勢，但跌幅相對較小。由于處于成本附近，鋅價較為抗跌，但由于下游消費(fèi)疲軟，鋅價仍難言樂觀。從持倉角度看，周三，在國內(nèi)股市大漲的背景下，部分空頭席位被動砍倉，多頭順勢了結(jié)的舉動暗示推漲動力不足。周四，多數(shù)空頭席位逢低減倉，暗示滬鋅下跌動能不足。截至5月3日，滬鋅主力凈多頭較上周增加6616手，至-20265手，拋壓略有緩和。綜合來看，滬鋅短線料將維持弱勢，上下空間均有限。

螺紋鋼  下跌空間有限

螺紋鋼本周延續(xù)此前跌勢。受供應(yīng)充足、終端需求低于預(yù)期及中間投機(jī)需求隱退和鐵礦石價格下跌等因素影響，螺紋鋼期價跟隨現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌。從持倉角度來看，周三，主力多空席位均出現(xiàn)較大變動，但空頭增倉相對較為集中，排名前6位的空頭席位增倉幅度遠(yuǎn)超過多頭，顯示出主力資金保持逢高沽空的操作思路。周四，多頭席位增倉較為集中，顯示出逢低買盤較為踴躍。從具有現(xiàn)貨背景的中鋼期貨和沙鋼集團(tuán)的操作來看，螺紋鋼下跌過程中，這兩個席位均小幅減持空單，顯示出現(xiàn)貨商較為謹(jǐn)慎，這可能會限制螺紋鋼進(jìn)一步下跌空間。截至5月3日，螺紋鋼主力凈多頭較上周增加12804手，至30768手，顯示出逢低買盤較為踴躍。綜合來看，螺紋鋼進(jìn)一步下跌空間或有限。

（長江期貨 沈照明）