近期筆者關(guān)于大宗工業(yè)品和國內(nèi)股市的觀點有些矛盾：工業(yè)品形勢已然不妙，但是國內(nèi)股市近期可能以反彈為主。這種矛盾的觀點一是因為國內(nèi)外形勢的差異，二是因為國內(nèi)外一些重要事件在節(jié)奏上的不同。

近期尤其是本周是一個國內(nèi)貨幣政策操作的時間窗口，對于降準(zhǔn)的預(yù)期必然愈發(fā)強(qiáng)烈。而上兩周一些重要的事件和數(shù)據(jù)也確立了短期的一個多頭氛圍。國內(nèi)數(shù)據(jù)在新增貸款和財政性存款兩個數(shù)據(jù)上透漏出的政策傾向十分明顯，而上周剛剛經(jīng)歷了西班牙國債順利拍賣，雖然這種拍賣被稱為是“被操縱的”，但畢竟是成功“操縱”了。美國近期正是上市公司公布一季報的主要時間窗口，從已經(jīng)公布的大部分季報情況來看，大都符合預(yù)期或超出預(yù)期，預(yù)計在近期將要公布的大部分公司的季報情況也會符合市場預(yù)期。因而“五一”前后，當(dāng)前這種多頭氛圍在短期或?qū)⒕S持。

對于市場稍微長遠(yuǎn)的一些看法，筆者認(rèn)為，工業(yè)品的中期弱勢格局已然確立，5月很有可能會迎來工業(yè)品的大幅下跌。

這段時日，希臘雖然淡出了視線，但其真正可怕的影響實際上正在浮出水面。近期或?qū)⒆屓藗冎匦氯フJ(rèn)識其真正的影響，因為它的影響已開始明顯腐蝕歐洲銀行。

因大幅減記所持國內(nèi)債務(wù)，希臘國內(nèi)四大銀行去年合計虧損279億歐元(約合369億美元)。這四家銀行宣稱所持的希臘政府債券已經(jīng)減記約250億歐元。以希臘最大貸款機(jī)構(gòu)希臘國民銀行2011年的財報為例，該行在2011年的凈虧損123億歐元，而2010年盈利4.06億歐元。鑒于希臘銀行減記所持本國債券幅度超過50%，而經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)的5年衰退后，希臘主要銀行的不良貸款率越來越高。雖然希臘銀行資本重組的機(jī)構(gòu)20日得到歐盟與國際貨幣基金提供救助款250億歐元，占這批救助款總額的一半，但這筆錢僅僅用來補(bǔ)漏尚顯不足。希臘總理帕帕季莫斯正在努力確定國內(nèi)銀行資本重組的方案，但對于當(dāng)前的歐洲而言，無論是銀行重組還是銀行破產(chǎn)都是歐洲難以承受的。

基于對美國經(jīng)濟(jì)形勢的分析，筆者認(rèn)為二季度基本無望見到美國量化寬松政策(QE3)，而剛剛結(jié)束的4月美聯(lián)儲議息會議結(jié)果也證明了這點。5月很有可能進(jìn)入全球貨幣政策的真空期，主要發(fā)達(dá)國家包括歐元區(qū)和美國等在5月可能都不會有新的貨幣政策大動作。在這種背景下，歐洲的每一次風(fēng)險都有可能導(dǎo)致工業(yè)品出現(xiàn)較大幅度下跌。 (作者系廣發(fā)期貨分析師)