近期鄭棉市場(chǎng)走勢(shì)震蕩，主力合約維持21100-21500區(qū)間走勢(shì)。外盤(pán)出現(xiàn)上行，由于北半球種植期來(lái)臨，主要產(chǎn)棉國(guó)種植面積預(yù)測(cè)均出現(xiàn)一定的減幅，對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)棉價(jià)價(jià)值重估存在一定利好。國(guó)內(nèi)為了穩(wěn)定春耕，國(guó)家配額發(fā)放進(jìn)度較慢，導(dǎo)致港口寄售棉繼續(xù)增加，實(shí)際進(jìn)口量受到限制，但5月開(kāi)始春耕基本結(jié)束，發(fā)放配額呼聲日益高漲，有望平抑內(nèi)外棉價(jià)差。當(dāng)前棉市行情是需求端配額發(fā)放與供給端種植期炒作的博弈，哪一方出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)都對(duì)棉花市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

當(dāng)前北半球處于棉花種植期，南半球處于棉花收割期。從全球主要產(chǎn)棉國(guó)的產(chǎn)量以及種植面積預(yù)測(cè)來(lái)看，由于今年的種植季棉價(jià)明顯低于去年，北半球棉花種植面積的下降可以說(shuō)是在市場(chǎng)的預(yù)料之中。月初美國(guó)農(nóng)業(yè)部給出的美國(guó)種植面積預(yù)測(cè)來(lái)看，11%的減幅其實(shí)已經(jīng)低于了市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)可能調(diào)減的幅度更大，原因在于種植大豆的預(yù)期利潤(rùn)要高于棉花。印度2012/13年度植棉面積將同比縮減7%，由于印度去年棉價(jià)的低位以及本身質(zhì)量的提高，印度棉花的出口明顯增加，成為全球最大的棉花出口國(guó)，但是由于庫(kù)存量仍較大，種植面積縮減符合預(yù)期。

2012年3月我國(guó)進(jìn)口棉花62.5萬(wàn)噸， 2011/2012年度累計(jì)進(jìn)口324.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)86.6%，進(jìn)口增幅明顯。但是從保稅區(qū)以及保稅倉(cāng)庫(kù)的統(tǒng)計(jì)上來(lái)看，3月總共進(jìn)口保稅貨源達(dá)21.9萬(wàn)噸，港口累積保稅貨源已經(jīng)達(dá)到94萬(wàn)噸。由于配額量較少，導(dǎo)致港口積壓的寄售棉達(dá)到了近百萬(wàn)噸，配額轉(zhuǎn)讓價(jià)格上漲至3000元/噸附近。近期5月份增發(fā)配額的傳言再起，如果配額能夠到位，可以有效彌補(bǔ)內(nèi)外棉價(jià)差，紡企用棉也能得到較多補(bǔ)充。

雖然下游紡企采取隨買(mǎi)隨用的策略，但是隨著逐步開(kāi)工，商業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)了一定的下降，截至2012年3月底，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存總量為287萬(wàn)噸，較上月底減少56萬(wàn)噸，其中新疆商業(yè)庫(kù)存為(未出疆)70萬(wàn)噸。雖然整體庫(kù)存仍處于歷史平均水平，但因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于高等級(jí)棉花的需求的增加，供給狀況存在一定隱患。近日為解決新疆地區(qū)棉花積壓?jiǎn)栴}，鐵路部門(mén)決定于4月下旬開(kāi)始組織棉花突運(yùn)，烏魯木齊鐵路局要確保棉花日均裝車(chē)達(dá)到220車(chē)以上。

2011/2012棉花年度以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格差持續(xù)高位，印度、巴基斯坦等國(guó)棉紗的價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯可見(jiàn)，在中國(guó)中低檔紗線(xiàn)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)漸顯。尤其在2012年一季度，累計(jì)進(jìn)口達(dá)到30萬(wàn)噸以上，累計(jì)同比自2010年5月以來(lái)首次出現(xiàn)了同比10%以上的增長(zhǎng)。究其原因，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)的收儲(chǔ)導(dǎo)致公檢數(shù)量的明顯增加，低等級(jí)棉花數(shù)量以及200型棉花數(shù)量出現(xiàn)了明顯減少。據(jù)中纖局統(tǒng)計(jì)，截至2012年4月25日，公證檢驗(yàn)量達(dá)到5541054噸。而2010/2011年度公檢量只有2682728萬(wàn)包，增加了一倍以上。加上低等級(jí)棉紗國(guó)外的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致進(jìn)口增多。今年棉紗的單月進(jìn)口量基本是去年的兩倍，再加上棉紗出口方面的不斷萎縮，兩方面來(lái)看，對(duì)于國(guó)內(nèi)棉花需求影響明顯。

綜上，筆者認(rèn)為，雖然中長(zhǎng)線(xiàn)鄭棉市場(chǎng)仍是空頭的局面，但市場(chǎng)短期有企穩(wěn)的可能，整個(gè)5月可能是行情出現(xiàn)小幅回暖的時(shí)間窗口，因?yàn)榇焊臅r(shí)間段、配額進(jìn)度以及國(guó)際棉花供給的短暫低谷都可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生影響。當(dāng)前行情震蕩加劇，等待供需兩端的變化。當(dāng)然，如果如市場(chǎng)傳言所說(shuō)，五一節(jié)之后將會(huì)有一百萬(wàn)噸的配額增發(fā)，那可能會(huì)對(duì)平抑內(nèi)外棉價(jià)差以及增加國(guó)內(nèi)供給起到積極作用。操作方面，推薦內(nèi)外盤(pán)進(jìn)口套利操作以及中長(zhǎng)線(xiàn)空頭持有，上方21400阻力位。