鄭糖1209合約目前回調(diào)至前期振蕩區(qū)間6570—6720下沿，上方均線壓制明顯。但多頭主力集中增倉(cāng)，短期下方6570點(diǎn)支撐依舊有效。

4月份，鄭糖經(jīng)歷了一波過(guò)山車行情，主力合約1209自4月初技術(shù)性突破后，受原糖持續(xù)回落影響，鄭糖再次回到6580—6720區(qū)間振蕩。隨著近期昆明糖會(huì)的召開，2011/2012榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量以及調(diào)控政策逐漸明朗，鄭糖短期有止跌企穩(wěn)跡象。

產(chǎn)量明朗，后期影響減弱

昆明糖會(huì)上披露的數(shù)據(jù)顯示，2011/2012榨季，廣西地區(qū)截至4月20日累計(jì)產(chǎn)糖687.7萬(wàn)噸，余下3家糖廠將于近兩天收榨；云南地區(qū)截至4月20日累計(jì)產(chǎn)糖184.99萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)5月中旬收榨結(jié)束，產(chǎn)糖可達(dá)200萬(wàn)噸；廣東地區(qū)累計(jì)產(chǎn)糖116萬(wàn)噸；海南及北方甜菜糖產(chǎn)區(qū)已全部收榨結(jié)束，產(chǎn)糖合計(jì)達(dá)120萬(wàn)噸。加上其他省份產(chǎn)量，本榨季國(guó)內(nèi)產(chǎn)糖量將達(dá)1150萬(wàn)噸，上下浮動(dòng)在5萬(wàn)噸左右。本次糖會(huì)產(chǎn)量數(shù)據(jù)低于海口糖會(huì)預(yù)估的1200萬(wàn)噸，與南寧糖會(huì)預(yù)估持平，相比2010/2011榨季小幅增加。本榨季食糖產(chǎn)量基本落定，且與南寧糖會(huì)基本一致，因此，對(duì)后期糖價(jià)的影響力度減弱。

糖價(jià)漲跌還看消費(fèi)

國(guó)內(nèi)2—5月屬于食糖消費(fèi)淡季，銷糖數(shù)據(jù)往往位于較低水平，本榨季更是低于往年同期水平。1月銷糖率40.46%，低于去年同期的48.1%；2月份銷糖率38.64%，低于去年同期的42.88%；3月份銷糖率43.28%，低于去年同期的45.62%。銷糖數(shù)據(jù)的不振在一定程度上制約了糖價(jià)上行的空間。但從整體趨勢(shì)上看，本年度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)處于緩慢恢復(fù)當(dāng)中。

截至4月20日，廣西銷糖率達(dá)47.84%，同比增加1.02個(gè)百分點(diǎn)；云南產(chǎn)銷率33.08%；廣東銷糖率達(dá)75%。由以上幾個(gè)食糖主產(chǎn)區(qū)的數(shù)據(jù)不難推測(cè)，4月份國(guó)內(nèi)銷糖率將繼續(xù)保持小幅上漲趨勢(shì)，預(yù)計(jì)可達(dá)50%。隨著后期夏季食糖消費(fèi)高峰期的到來(lái)，糖價(jià)將止跌回升。

對(duì)于國(guó)內(nèi)2011/2012榨季消費(fèi)量的預(yù)估，本次糖會(huì)賈理事長(zhǎng)依舊保持了1350萬(wàn)噸的預(yù)估，194.5萬(wàn)噸的進(jìn)口配額，加上40萬(wàn)噸古巴協(xié)議糖，在一定程度上填補(bǔ)了供需缺口，但考慮到國(guó)內(nèi)進(jìn)口和收儲(chǔ)的補(bǔ)庫(kù)需求，整體供需形勢(shì)依舊保持偏緊，這或?qū)⒃谥虚L(zhǎng)期趨勢(shì)上給糖價(jià)帶來(lái)支撐。

政策調(diào)控不松動(dòng)，上下空間均有限

收儲(chǔ)、放儲(chǔ)以及進(jìn)口配額等政策一直是國(guó)家調(diào)控糖價(jià)的主要政策。由于國(guó)內(nèi)制糖成本高企趨勢(shì)明顯，為保證蔗農(nóng)種植的積極性，國(guó)家制定了100萬(wàn)噸，底價(jià)6550元/噸的收儲(chǔ)政策。盡管目前收儲(chǔ)工作進(jìn)展緩慢，但對(duì)糖價(jià)來(lái)說(shuō)無(wú)疑提供底部支撐。

進(jìn)口方面，盡管目前原糖進(jìn)口折算成本大幅低于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格300—600元/噸，但國(guó)家依舊保持了194.5萬(wàn)噸的進(jìn)口配額不變，可見，目前國(guó)家的調(diào)控重心在于穩(wěn)定糖價(jià)。并且對(duì)于前期主產(chǎn)區(qū)反映的日前走私糖猖獗的現(xiàn)象，發(fā)改委也采取了相關(guān)行動(dòng)，目前已經(jīng)起草了《關(guān)于加強(qiáng)行業(yè)打擊食糖走私自律的通知》和《關(guān)于揭發(fā)檢舉打擊走私糖獎(jiǎng)勵(lì)的公告》，以整頓和治理國(guó)內(nèi)走私糖現(xiàn)象。對(duì)于糖市放儲(chǔ)政策，國(guó)家明確表示，現(xiàn)貨價(jià)格7000元/噸以內(nèi)不放儲(chǔ)，7500元/噸以上才會(huì)進(jìn)行放儲(chǔ)。因此，對(duì)于監(jiān)管層來(lái)說(shuō)，可以接受的食糖現(xiàn)貨價(jià)格應(yīng)在6500—7000元/噸。

綜上所述，本次糖會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)中性偏多的影響，而決定后期糖價(jià)漲跌的關(guān)鍵因素在于國(guó)內(nèi)的消費(fèi)情況。形態(tài)上，鄭糖1209合約目前回調(diào)至前期振蕩區(qū)間6570—6720下沿，上方均線壓制明顯，但多頭主力集中增倉(cāng)，短期下方6570點(diǎn)支撐依舊有效。如果后期得到消費(fèi)回暖的利多基本面配合，鄭糖則依舊有望依靠6550元/噸收儲(chǔ)價(jià)走出一波上漲行情。

（作者單位：金元期貨）