期貨中國8、您做期貨主要做雙邊對沖套利交易，較少做單邊投機(jī)，您覺得雙邊對沖和單邊投機(jī)的最大差別是什么？您為什么選擇做雙邊對沖為主？

馬智飛：我在做對沖交易之前也是一名趨勢交易者，曾獲得過不少期貨獎項。但是隨著資金的增長，我發(fā)現(xiàn)單邊交易對于大資金而言風(fēng)險有點(diǎn)大，所以主動選擇了對沖交易。兩者最大的差別是波動率不同，對資金曲線的影響也不同。前者如果重倉操作資金波動會很大，短時間出現(xiàn)20-30%的資金波動是十分正常的。而后者即時雙邊各做40%，總倉位共計80%的倉位投在相關(guān)性較強(qiáng)的品種的話，其波動一天也很難超過10%，所以相對而言更容易控制。同時隨著年齡的增長也不希望再過過山車一般的日子，所以選擇了對沖交易。

期貨中國9、您偶爾也會做單邊投機(jī)，請問您會在什么情況下做單邊投機(jī)？

馬智飛：我在把握十分大的時候會做10%以下倉位的單邊交易。作為總資金的騎兵，對沖套利則作為步兵。

期貨中國10、做雙邊對沖套利，您一般配置多大的倉位？做單邊投機(jī)您一般配置多大的倉位？綜合起來，一個常規(guī)帳戶您最大的倉位會配置多少？

馬智飛：做雙邊對沖套利，目前我用60%倉位，單邊一般會小于10%倉位。所以整體而言我賬戶資金的倉位都會在70%以下。以后我想嘗試做一個全對沖基金，倉位在80%以下，基本就沒有單邊了。

期貨中國11、有人認(rèn)為做套利幾乎是沒有風(fēng)險的，因此可以滿倉操作，您是否認(rèn)同？如果說套利也存在風(fēng)險，那么主要有哪些風(fēng)險？

馬智飛：我認(rèn)為做套利也是存在風(fēng)險的，介入的時機(jī)十分重要。如果時機(jī)不當(dāng)，止損不及時也會出現(xiàn)較大幅度的虧損，特別是在進(jìn)行跨品種套利的時候，如塑料和pta的套利波動就很大。對于能否滿倉操作，有些圈內(nèi)的朋友是在這么做，但是我一直沒有嘗試過，我認(rèn)為還是保留一些資金為好，這樣可以隨時調(diào)整各個品種之間的倉位，以把握機(jī)會，規(guī)避風(fēng)險。

期貨中國12、在交易中，您的團(tuán)隊用基本面和技術(shù)面相結(jié)合的方式分析市場、抓取機(jī)會，并用數(shù)量模型控制虧損。請問基本面主要關(guān)注哪些信息？這些信息來源于哪里？技術(shù)分析主要看哪些指標(biāo)、形態(tài)或量能變化？

馬智飛：我們主要關(guān)注各個品種的供需關(guān)系，如歷年庫存、庫存消費(fèi)比以及最新的動態(tài)變化等。獲取消息主要來自于行業(yè)網(wǎng)站，各個權(quán)威研究機(jī)構(gòu)的定期報告以及我們公司自身平時的積累等等。技術(shù)指標(biāo)關(guān)注的非常多，如macd、boll、skd等。主要對形態(tài)和歷史走勢研究較多，對于量能關(guān)注的并不是很多。

期貨中國13、在具體的交易中，基本面分析和技術(shù)分析如何結(jié)合？

馬智飛：我們公司主要是通過基本面研究確定市場大方向，確定機(jī)會后通過技術(shù)面來選擇市場入場點(diǎn)。技術(shù)面分析也用趨勢分析等。

期貨中國14、你們團(tuán)隊還用數(shù)量模型控制風(fēng)險，請簡單介紹一些這套控制風(fēng)險的數(shù)量模型？它能否動態(tài)變化？

馬智飛：我們公司的數(shù)學(xué)模型主要是針對倉位控制，大幅盈利后以及出現(xiàn)虧損后如何應(yīng)對。數(shù)學(xué)模型一般很少做調(diào)整，只有每次資金規(guī)模大了之后調(diào)整其比例。操作機(jī)會模型會有一些微調(diào)。

期貨中國15、套利對沖交易也有交易周期之分，您做的對沖套利屬于中長線的？波段的？還是短線的？

馬智飛：我們當(dāng)前的套利持倉周期一般都在一個月左右，主要做中長線機(jī)會和波段機(jī)會為主，短線機(jī)會也有研究，但做的相對很少。

期貨中國16、您做對沖套利主要涉及哪些品種？主要做同品種跨合約套利，還是不同品種之間的套利？有沒有涉足內(nèi)外盤跨市場套利？

馬智飛：當(dāng)前我所做的對沖套利主要是有內(nèi)在聯(lián)系的套利，如玉米/豆粕，豆粕/大豆，塑料/pta等，偶爾也會做些跨品種套利，但是是在把握很大的時候才會進(jìn)行操作。內(nèi)外盤套利目前正在研究階段，打算做一些這方面的投資嘗試。

期貨中國17、有現(xiàn)貨背景的公司可依托在現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的種種優(yōu)勢，做安全度更高的期現(xiàn)結(jié)合套利，您對期現(xiàn)套利是否關(guān)注？

馬智飛：期現(xiàn)套利一直在關(guān)注，收入也很穩(wěn)定。但是由于其要投入的人力物力太多，所以一直沒有參與，將來可能也會有這方面的投入，但要等國內(nèi)套利和外盤套利等業(yè)務(wù)都穩(wěn)定了以后。