隨著國內(nèi)農(nóng)膜消費旺季的結(jié)束，4月份至今，連塑料延續(xù)著自3月中旬以來的回落走勢，主力1209合約最低一度下探至10390元/噸關(guān)口。在下游需求尚未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況下，國內(nèi)PE供應(yīng)量的減少只能起到緩解跌勢的作用，并不能主導(dǎo)上漲的行情，加之期貨持倉量的不斷下降，連塑料振蕩偏弱的格局短期內(nèi)難以改變。

需求不足是行情偏弱的主因

相對于供應(yīng)而言，需求的好壞往往能主導(dǎo)一波長期的單邊行情，2008年之前的商品牛市很大程度上是炒作“中國需求”的結(jié)果。然而，今年以來，國內(nèi)大部分商品面臨外需減弱、內(nèi)需增長不足的情況，價格也出現(xiàn)大幅下跌。塑料便是其中之一。

由于春季農(nóng)膜消費旺季結(jié)束，LLDPE的季節(jié)性需求大幅萎縮，后期的需求要依賴于包裝膜。不過，受到成本擠壓以及訂單不足的沖擊，大部分包裝膜企業(yè)的開工意愿較低，對于采購LLDPE持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度，不愿意貿(mào)然囤積庫存，基本上按需采購，這就導(dǎo)致現(xiàn)貨市場交投清淡。另外，當(dāng)LLDPE價格上漲之后，下游企業(yè)盈利空間進(jìn)一步壓縮，抵觸情緒的出現(xiàn)成為阻礙現(xiàn)貨價格持續(xù)走高的重要原因。因此，在需求不足的情況下，后期國內(nèi)LLDPE價格下行概率增大。

供應(yīng)減少限制跌幅

雖然LLDPE需求將進(jìn)入季節(jié)性淡季，但國內(nèi)供應(yīng)量的減少將限制價格下行空間。由于原油價格高企，今年以來，國內(nèi)石化企業(yè)連續(xù)減少了PE的產(chǎn)量。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年2月，國內(nèi)PE產(chǎn)量為80.1萬噸，較去年同期83.0萬噸減少了3.6%；1—2月累計產(chǎn)量為169.3萬噸，較去年同期的173.9萬噸減少了2.7%。并且，石化企業(yè)表示，后期將通過降低開工率、將通用牌號轉(zhuǎn)專用牌號以及停車檢修等舉措繼續(xù)進(jìn)行減產(chǎn)，挺價意愿明顯。

除了國內(nèi)產(chǎn)量減少之外，后期進(jìn)口量的下降將進(jìn)一步減少PE的供應(yīng)量，內(nèi)外盤倒掛是進(jìn)口量下降的主要原因。截至4月20日，外盤LLDPE價格為1350—1380美元/噸，折合人民幣報價為10600—10800元/噸，而當(dāng)時國內(nèi)LLDPE的主流報價為10300—10500元/噸，進(jìn)口倒掛近300元/噸。因此，進(jìn)口商的進(jìn)口意愿明顯降低，更為重要的是，國外供應(yīng)商5月份的報價有增無減，后期進(jìn)口量料將進(jìn)一步下降。

期貨持倉量不斷下降

3月13日，大連塑料所有合約持倉量達(dá)到43.8萬手的年內(nèi)新高，同時，5月與9月合約價格也接近階段新高。然而，此后持倉量出現(xiàn)了連續(xù)減少的局面，伴隨而來的是期價的高位回落。截至4月20日，塑料所有合約的總持倉僅為26.4萬手，較此前高位下降了近40%，資金離場意愿明顯。而缺乏持倉量的支撐，塑料價格也難以走出單邊行情。

綜合來看，國內(nèi)塑料供應(yīng)量雖然減少，但不足以支撐價格走高。反而，在需求不斷下滑，持倉量不斷減少的情況下，后期連塑料期價難以擺脫振蕩偏弱的格局。建議投資者以逢反彈拋空，10600元/噸以上分批少量建立空單，以前期低點作為止盈參考價位。