大家都明白影響產(chǎn)品價格的因素一方面是產(chǎn)品自身的成本高低，另一方面是市場上供求關(guān)系的變化。所以市場上無論是能夠影響到產(chǎn)品成本變化的因素還是能夠使供求關(guān)系發(fā)生變化的因素都很自然的會影響到產(chǎn)品價格。具體地講，如原油、石腦油及MX的格，PX的供需變化，PX的現(xiàn)貨價格及合同倡導(dǎo)價執(zhí)行價，PX進口關(guān)稅的變化等，都將直接影響到PTA的價格，如PTA的產(chǎn)能變化、運行負荷的大小，各月份的合同價格及合同執(zhí)行情況，下游聚酯的運行負荷的變化，聚酯工廠對原料采購的態(tài)度、聚酯工廠的PTA庫存，現(xiàn)貨的補貨興趣，市場中間商手中貨量、庫存壓力的大小，貨源成本、進口量的大小，到貨時間等等。另外，下游產(chǎn)品的銷售形勢以及終端面料的需求變化，也都會直接影響到PTA價格的變化。

目前，全球經(jīng)濟增速進程依然令市場擔憂，市場投機資金謹慎，商品市場上漲受到牽制，PTA市場難逃疲弱環(huán)境；就當前供需形勢來看，PTA短期供應(yīng)仍未出現(xiàn)明顯增量，但是來自終端低迷的銷售形勢對整個市場的心態(tài)產(chǎn)生了一定的負面效應(yīng)，在市場人氣回落、短期內(nèi)尋找不到可以炒作的熱點題材之后，近期PTA現(xiàn)貨市場持續(xù)平淡走勢，市場人士對市場的走勢表現(xiàn)糾結(jié)。古人云“前車之鑒后事之師”，對此個人對近幾年P(guān)TA市場的走勢簡單做一下總結(jié)，或許能給目前的市場操盤做點滴指引。

近幾年國內(nèi)PTA價格大幅度波動的原因分析：

1.第一波大行情

從2005年3月的8970元/噸開始，快速下跌至同年5月中旬的階段性底部6800元/噸，跌幅為24.2%。

原因分析：需求過于低迷

2003年非典疫情過后，國內(nèi)經(jīng)濟快速恢復(fù)，聚酯業(yè)也進入了新一輪的發(fā)展階段。在此期間國際原油價格一路上揚，PTA行情在上游成本拉升及下游需求推動的共同作用下，一路振蕩上行，在2004年10底及2005年3月初，先后出現(xiàn)了兩個高點。這期間因為聚酯業(yè)快速發(fā)展，對原料的需求快速上升，PX更是成為市場的寵兒。因PX利潤過于豐厚，亞洲PX生產(chǎn)商都在加足馬力滿負荷甚至超負荷生產(chǎn)。亞洲地區(qū)的PX供應(yīng)充足，生產(chǎn)商及提前囤貨的貿(mào)易商的庫存均處于較高水平，供過于求的結(jié)果只能是價格下跌。另外，聚酯生產(chǎn)的一個主要原料MEG此期也因進口量大增，行情出現(xiàn)暴跌。加之下游終端需求因價格的高企而逐漸萎縮，轉(zhuǎn)嫁成本開始變得越來越困難。下游聚酯市場的表現(xiàn)越來越糟糕，旺季不旺的特征已十分鮮明，下游織造廠和聚酯廠已經(jīng)對成本的不斷上漲怨聲載道。下游被迫通過減產(chǎn)和限產(chǎn)以抵制高價原料，PTA和MEG均受到需求不振的拖累而明顯走軟。東南亞、韓國等地的PTA裝置都削減了開工率，甚至有幾條PTA生產(chǎn)線被迫非計劃關(guān)閉。此次行情因需求不足而大幅跌落，改變了原來一味依賴成本拉動行情的局面，至5月中旬PTA價格跌到階段性低點6800元/噸。

此期間原油價格繼續(xù)上行，屢創(chuàng)新高，高油價對PX市場起到的并不是拉升作用而是心理上的強勢支撐作用，夏季駕車高峰季節(jié)汽油需求會上升。同時官方及民間氣象預(yù)報機構(gòu)預(yù)計，同年6—11月份的大西洋颶風將較以往更為活躍，令美灣原油生產(chǎn)中斷的可能性增大。一些交易商和分析師還指出，大西洋颶風季節(jié)開始，亦增加了原油的天氣風險溢價，原油行情出現(xiàn)了少見的猛漲。加之6月初我國81類紡織品出口關(guān)稅取消，下游需求也開始放量，另外市場也有技術(shù)性反彈要求，行情又開始了快速止跌回升走勢。

2.第二波大行情

從2006年3月底7780元/噸開始啟動，至8月底最高點11230元/噸，漲幅為44.3%；隨后行情從高位回落至2006年10月中旬的8080元/噸，跌幅28%。

原因分析：原油價格大幅振蕩

經(jīng)過10個月左右的橫盤整理，PTA價格自當年的3月底開始上漲，其原因是國際原油價格屢創(chuàng)新高，PX價格步入上升通道，PTA因成本拉升及需求開始逐漸恢復(fù)，行情重拾升勢，一路上揚。

近年來中國PTA產(chǎn)能增長提速。據(jù)分析，2005—2008年，中國的PTA產(chǎn)量增幅平均在38.7%左右，PX需求有望保持38%的年均增長率。2006年亞洲新增PX產(chǎn)能在174萬噸左右，2006年底亞洲PX產(chǎn)能可能突破2000萬噸。今年上半年有200萬—240萬噸PTA裝置投產(chǎn)，下半年P(guān)TA投產(chǎn)產(chǎn)能巨大（300萬噸左右）。而亞洲PX新產(chǎn)能增長緩慢（7月才有印度油和TPPI新產(chǎn)能進入），PX產(chǎn)量增長不足，無法滿足PTA大量投產(chǎn)產(chǎn)生的PX需求，PX供應(yīng)相當緊張，行情大漲成為必然。2006年1—10月份，PX合同結(jié)算均價為1092美元，現(xiàn)貨均價為1220美元。2005年亞洲PX合同結(jié)算均價為889美元/噸，2004年P(guān)X合同結(jié)算均價為701美元，韓國的2005年現(xiàn)貨均價為901美元/噸。今年P(guān)X漲幅巨大，成為PTA大漲的主要動力，8月底時PTA價格最高漲至11230元/噸。

從原油現(xiàn)貨行情看出，國際原油價格自8月上旬開始了近三年持續(xù)時間最長的一次暴跌。8月3日時WTI原油收盤價格為75.81美元/桶，至10月23日跌到了56.82美元/桶，跌幅高達25%。油價暴跌的原因主要是，美中日等五大用油國討論聯(lián)手平抑油價、中國乃至全球經(jīng)濟開始降溫、伊朗問題緩和、颶風威脅有限、投機基金做空原油、伊朗核問題沒有影響國際原油供應(yīng)、美國汽油需求減少冬季用油高峰還未到來、颶風對墨西哥灣生產(chǎn)設(shè)施未造成破壞等因素。另外，8月下旬以來，聚酯用戶就開始感覺到成品產(chǎn)銷率明顯下滑，并長時間在低水平徘徊。聚酯廠家在銷售以及庫存方面承受了巨大的壓力，直接結(jié)果就是聚酯運行負荷降低。這樣以來市場對PTA的需求也自然下降。除了受油價回落和芳烴市場整體交易低迷的影響之外，亞洲范圍內(nèi)PTA裝置的大幅度減產(chǎn)也對PX形成了很大的利空威脅。特別是9月中下旬以來，隨著PTA減產(chǎn)力度的不斷深入，亞洲PX現(xiàn)貨從供應(yīng)偏緊到明顯過剩，整體的供需狀況發(fā)生了根本性變化，PX行情的下跌態(tài)勢也在加劇。一方面是需求萎縮，另一方面是成本大幅下滑，PTA價格唯一的出路只能是大幅度下跌，至10月下旬PTA內(nèi)盤價格跌至8080元/噸。

10月下旬，因聚酯原料國內(nèi)主要供應(yīng)商10月合同結(jié)算價低位出臺，下游聚酯企業(yè)利潤增加，運行負荷快速上升，市場對PTA的需求也開始放量。10月中下旬，PX現(xiàn)貨價由1063美元/噸回彈至1120美元/噸。在這種情形下，PTA價格開始止跌走穩(wěn)。

3.第三波大行情

暴漲暴跌原因：原油快速上漲至147美元/桶  全球金融危機

2008，對于國人來講，是極其不平凡的一年，注定將會在歷史的長河中留下濃墨重彩的一筆。在舉國上下為舉世矚目的北京奧運會及殘奧會完美謝幕、“神舟七號”實現(xiàn)完美飛天而歡欣鼓舞的同時，我們也承受了更多的考驗--從年初南方六省市大面積冰雪災(zāi)害，到四川汶川大地震，到南方的水災(zāi)，到震驚世人的三鹿奶粉事件，再到愈演愈烈的全球金融危機，以及國家為拉動內(nèi)需而做出的4萬億的中央政府投資計劃。諸多國際、國內(nèi)不確定因素也讓PTA行業(yè)面臨著更多的挑戰(zhàn)和機遇，

2008年二季度，國際原油以迅雷不及掩耳之勢，快速突破100、 120、 140美元/噸，令整個能源市場為之沸騰。同階段，歐洲地區(qū)由于兩起不可抗力事件造成當?shù)匕霐?shù)以上PTA產(chǎn)能減產(chǎn)，上游原料PX部分生產(chǎn)裝置的檢修也加重了原材料供應(yīng)緊張的局面，外盤價格迅速上漲，導(dǎo)致國內(nèi)PTA加工成本再度上升，生產(chǎn)企業(yè)面臨經(jīng)營虧損的局面，導(dǎo)致開工負荷降低，大量資金投入期貨市場哄抬價格，推動現(xiàn)貨市場價格向上運行，在資源偏少、外盤強勁、期價抬高的利好因素下，市場價格出現(xiàn)接近2000元/噸幅度的上漲行情。

PTA市場有著比較明顯的季節(jié)性銷售走勢，原本“金九銀十”是下游聚酯市場需求最為集中的階段，但在外盤深幅下跌的帶動下，市場創(chuàng)下上市新低4250-4300元/噸，短短一月，跌幅深達49%以上；加之外盤下跌，難怪“華聯(lián)三鑫”最終以破產(chǎn)結(jié)束期貨市場行程，付出了違背市場供需的代價。國內(nèi)紡織品、印染等企業(yè)由于資金鏈斷裂等原因?qū)е玛P(guān)門倒閉，國家連續(xù)三次上調(diào)出口退稅政策，收效甚微，這種供需失衡的態(tài)勢存在繼續(xù)蔓延的態(tài)勢，旺季不旺，淡季更加悲觀。

4、第四波大行情

暴漲暴跌原因：原油及PX持續(xù)拉升 歐債危機持續(xù)蔓延

在經(jīng)歷上下游共振的良好基本面格局后，進入2010年11月份，PTA現(xiàn)貨市場走出一輪史無前例的暴漲行情，PTA走勢如此火爆，已不能單純用基本面去解釋其上漲原因，現(xiàn)貨市場價格在八個交易日內(nèi)上漲3000元/噸，漲幅達35%，多頭已經(jīng)占盡絕對性優(yōu)勢，而空頭也已潰不成軍。期間石腦油、PX價格維持相對高位，對PTA成本上形成支撐；下游聚酯產(chǎn)品的利潤空間多在幾千元的高額利潤，短期內(nèi)高開工率仍將維持，對于PTA的需求仍維持較高水平。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，PTA生產(chǎn)商對聚酯廠存在更高的議價權(quán)，這意味著，當聚酯利潤較高的時候，聚酯廠為了保證生產(chǎn)會接受更高的PTA價格，這也為PTA打開了更大的上漲空間。

市場變化節(jié)奏之快可謂讓人驚嘆，在一周之前，市場還沉浸在瘋狂拉漲的狂熱之中，但是在經(jīng)歷了短暫的暴漲之后，市場卻已經(jīng)曲高和寡表現(xiàn)平淡。盡管下游產(chǎn)銷穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場貨源較少，但市場基本面的良好難敵經(jīng)濟面的疲弱，受股市及大宗商品市場全線重挫拖累，部分商家風險意識增強開始放低出貨，力爭降低年度末投資的風險。PTA市場在前期暴漲中積累較多泡沫，在外圍出現(xiàn)調(diào)整波動時機，PTA現(xiàn)貨市場也難以逃避整理的命運。中國國務(wù)院2010年11月17日表示將抑制價格上漲勢頭,抑制過度投機行為,取締非法交易.健全價格監(jiān)管法律法規(guī),加大對違法行為的處罰力度。因中國表示將抑制過度投機行為的消息,導(dǎo)致投資者賣出，致使棉花期貨持續(xù)暴跌，棉花的暴跌拖累PTA期現(xiàn)市場。之后PTA現(xiàn)貨市場持續(xù)震蕩下行，至2011年下半年一度下滑至8000元/噸以下，長陰跌幅達到32.9%。

結(jié)論：從以上可以看出，通過對近幾年P(guān)TA價格大幅波動的原因進行分析，我們可以看出，除第一波大行情是因PTA供求矛盾而起的外，其余三次行情大漲都是因為原油價格大漲、PTA成本上升拉動的?？梢娫蛢r格的大幅度波動必然帶動下游產(chǎn)業(yè)鏈上每個產(chǎn)品行情的變化，PTA行情的變化在多數(shù)情況下都屬于成本拉動型的。然而供求關(guān)系的變化也是不容忽視的影響因素，每次行情大跌落都是下游承受能力達到極限、需求萎縮致使原料供過于求，導(dǎo)致PTA價格自然下滑。并且隨著資本市場規(guī)模的擴大，PTA市場的影響因素不僅僅是供需面的影響，而是綜合了宏觀經(jīng)濟、微觀供需、石化板塊相關(guān)產(chǎn)品以及股市等多種因素的復(fù)雜球體，有時其宏觀經(jīng)濟面的作用會遠遠超過供需面的影響。