4月10日USDA發(fā)布了4月份供需報告，此份報告對品種的影響差異較大，雖然從全球的供需對比看，農產(chǎn)品偏強的格局依然存在。但是由于本次報告對玉米利空，而且對豆類的調整趨勢也都在預期內，這份報告可能有利多短期出盡的意味。

谷物：

從全球谷物看，本次報告下調全球谷物庫存128萬噸，到4.67億噸的水平，這個數(shù)字比2010/11年度有所增長，但是依然處于歷史較低水平。從分品種上看，全球小麥期末庫存的下調最大，比上月下調331萬噸到2.06億噸的水平，此數(shù)據(jù)依然是一個較高的水平，全球小麥供應依然充足，庫存消費比依然較高，在30%以上。全球小麥庫存下調主要是下調了美國小麥87萬噸，中國下調150萬噸，阿根廷下調50萬噸，因為中美小麥有充裕的庫存，所以此次下調對市場影響不大，目前美國小麥庫存消費比維持在66%以上的水平。全球大米庫存呈現(xiàn)增長的趨勢，比3月份數(shù)據(jù)上調296萬噸到1.03億噸的水平，值得關注的是全球粗糧庫存水平，比上月下調93萬噸到1.57億噸的水平，處于歷史低位狀態(tài)?？傮w來說谷物的低庫存狀態(tài)依然會對價格構成支撐。

從玉米市場看，本次報告預估美國玉米期末庫存為8.01億蒲，和3月份相同，處于市場預估的最高值，市場預估區(qū)間為6.26-8.01億蒲，玉米并沒有季度庫存報告中的大幅下調期末庫存，即玉米并沒有表現(xiàn)出良好的消費趨勢，對玉米形成利空，從盤面看，開盤玉米價格也表現(xiàn)為下跌。

油脂油料：

從全球油料看，本次報告下調全球油料庫存277萬噸，到6500萬噸的水平，這個數(shù)字是近三年的最低值，而從全球的油脂庫存看，本次報告預估庫存為1260萬噸的水平，比上月上調16萬噸的水平。

從美國數(shù)據(jù)看，本次報告調低美豆期末庫存2500萬蒲到2.5億蒲的水平，這一數(shù)值和市場預期的相差不大，調低期末庫存主要是上調了出口和壓榨各1500萬蒲導致的。而美國數(shù)據(jù)最大的亮點是生物燃料的消費，本次報告上調豆油生物燃料消費4億磅到40億磅的水平，這樣美國豆油期末庫存從上月的24.15億磅下調到22.9億磅的水平。這個數(shù)據(jù)是利多的。

另外，本次報告關注的重點依然是南美數(shù)據(jù)的調整，本次報告調低阿根廷大豆產(chǎn)量150萬噸到4500萬噸的水平，此數(shù)值符合市場的預期，這樣阿根廷大豆產(chǎn)量和去年相比下降400萬噸。此報告把巴西大豆產(chǎn)量下調250萬噸到6600萬噸的水平，低于市場預期的6700萬噸左右的水平，而去年巴西大豆產(chǎn)量為7550萬噸，這樣巴西大豆產(chǎn)量下降850萬噸。這樣對南美大豆數(shù)據(jù)的調整同樣是利多的。

4月份報告的調整和3月份類似，即谷物和油料供應下降依然是主基調，結合種植面積，我們認為盡管目前谷物庫存是歷史偏低狀態(tài)，但是谷物將會迎來供應增長的周期，隨著時間的推移，價格逐步走弱的可能性較大，只是目前偏低的庫存可能會暫時限制跌幅。而油料類，由于南美的減產(chǎn)已成事實，本年度供應偏緊的局面難以緩解，價格相對于谷物會表現(xiàn)較強，這樣從操作角度看，買豆類拋谷物可能會有長期的套利機會。

另外，3月末的季度庫存報告，和本次報告后，短期內影響市場的因素減少，而且南美大豆的產(chǎn)量基本確定，本季大豆供應基本確定，而且目前美國玉米播種進度較快，美豆大豆進入播種期前，正常時炒作的真空期，按照季節(jié)性規(guī)律此時期震蕩下跌的可能性加大。總體來說，本次報告有短期利多出盡的意味。

另外，春節(jié)后的農產(chǎn)品價格上揚，尤其是豆類價格的上揚，除了南美的減產(chǎn)外，還有就是由于中國點價較少，而形成的軟逼倉行情，現(xiàn)在看這一情況仍存在，而且這對價格的影響也較大，所以雖然看短暫的調整，但是時間和幅度上可能都不大。