從國家調控意圖和可調控資源看，近期棉價上漲和下跌的空間均較有限。因下游紡織消費未能啟動，預計鄭棉走勢將以短期、小級別行情為主。

經(jīng)過連續(xù)弱勢調整，近期鄭棉出現(xiàn)反彈行情。不過從成交和持倉情況看，整個盤面仍然偏弱，整體交投也不活躍。筆者認為，雖然近期棉市不乏炒作題材，但紗線銷售困難以及紡織廠開機率下降，將使棉市短期內難有實質性好轉。

國家政策以“穩(wěn)”為主

從國家對棉市的調控意圖看，保持棉價相對穩(wěn)定是制定涉棉政策的根本出發(fā)點。國家發(fā)改委有關人士在近期召開的棉花購銷洽談會上表示，在行情低迷時不發(fā)配額、不拋儲。本年度進口棉配額發(fā)放總量將非常有限，包括中儲棉收儲外棉配額、關稅內配額以及滑準稅配額在內僅250萬噸。目前尚有部分配額沒有發(fā)放，進口棉配額的發(fā)放時間可能在4月底。國家限制外棉進口數(shù)量，并承諾行情低迷時不拋儲，等于給市場吃了“定心丸”，盡管沒有收儲支撐，但棉市仍保持相對平穩(wěn)。

紡企開機率出現(xiàn)下滑

雖然市場有較多利好消息，但目前下游消費情況并沒有明顯好轉。從3月份開始，國內紡織企業(yè)紗線、坯布庫存有所增加，紡織企業(yè)開機率出現(xiàn)下降趨勢，較低的僅有40%的開機率。部分同時具有紡紗機和織機的企業(yè)開始減少坯布生產(chǎn)，加強對紗線的銷售力度。紗廠繼續(xù)保持原料隨用隨買的模式，以降低資金壓力和經(jīng)營風險。部分企業(yè)相繼降低開機率。雖然預期二季度紡織形勢將較一季度略有好轉，但市場并未出現(xiàn)明顯的轉機。相反，進口棉紗對國內市場的影響更加明顯。南方織布企業(yè)已經(jīng)開始適當增加進口棉紗比例，貿易商也積極詢問棉紗進口的相關事宜。

美國植棉面積預期下降

美國農(nóng)業(yè)部3月底公布的美國棉花種植意向調查數(shù)據(jù)顯示，2012/2013年度美國棉花種植面積將達到1320萬英畝，同比下降11%。其中陸地棉預期為1290萬英畝，同比下降11%；皮馬棉面積預計為27萬畝，同比下滑12%。4月份開始，北半球棉花進入集中播種期，市場炒作熱點將轉向棉花播種面積。由于2011/2012年度國際棉價較2010/2011年度明顯下降，紡織品消費低迷，預計2012/2013年度全球棉花種植面積將下降，對下年度棉價形成一定支撐。

另外，印度紡織部門建議建立棉花儲備，在秋季新棉上市前收儲棉花42.5萬噸，并建議印度棉花公司在未來兩個月每月收購17萬噸棉花。此舉目前尚未獲批，一旦獲得官方批準，將對印度棉價產(chǎn)生一定的支撐，對國際棉價也有一定的利好影響。

從國家調控意圖和可供調控的資源看，近期棉價下跌和上漲的空間都較為有限。在下游紡織消費沒有明顯啟動的情況下，鄭棉走勢將以短期、小級別行情為主。但隨著可用資源的不斷消耗，市場將逐漸向偏多方轉變，鄭棉或將呈現(xiàn)近弱遠強格局。

（作者單位：銀河期貨）