目前玉米現(xiàn)貨市場的供需形勢已較前期有所改善，加之進(jìn)口成本優(yōu)勢顯現(xiàn)、飼料需求不見明顯好轉(zhuǎn)，玉米期價下行壓力正在增加。

從去年11月開始，受現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊局面支撐，大連玉米期價出現(xiàn)了連續(xù)4個月的大幅上漲行情。而進(jìn)入3月份后，天氣的轉(zhuǎn)暖以及農(nóng)戶的春耕備播使得北方產(chǎn)區(qū)的售糧數(shù)量重新增加，玉米供應(yīng)有所恢復(fù)，加上近期下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，市場看漲預(yù)期下降，玉米現(xiàn)貨價格漲勢放緩，期貨盤面上漲動力也開始減弱。主力1209合約在3月16日創(chuàng)出歷史高點后，資金開始逐步撤離，期價振蕩回落。

北方產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶售糧數(shù)量增加，市場供給將恢復(fù)

北方產(chǎn)區(qū)氣溫不斷升高，一方面使得華北地區(qū)玉米水分降低，另一方面也令東北地區(qū)的地趴糧儲存難度加大。同時，春耕臨近，農(nóng)戶為準(zhǔn)備種子、化肥等農(nóng)資，將玉米存糧在高位變現(xiàn)的需求增強(qiáng)，導(dǎo)致售糧速度加快，玉米供應(yīng)量增加。

由于水分偏高，霉變粒比例超標(biāo)，華北地區(qū)玉米品質(zhì)偏低，去冬今春以來，東北地區(qū)玉米一直比華北地區(qū)玉米更受南方用戶的青睞，導(dǎo)致華北地區(qū)玉米上市高峰較往年有所推遲。目前華北地區(qū)農(nóng)民的整體存糧水平約為50%，玉米供應(yīng)潛力仍然較大。在備春耕、為新收谷物騰出儲存空間等多重因素共同作用下，后期華北地區(qū)農(nóng)戶售糧進(jìn)度將進(jìn)一步加快。

東北地區(qū)存在一定差異，黑龍江省農(nóng)戶存糧水平在10%，吉林省存糧水平為30％，遼寧省存糧水平為20%。雖然整體存糧水平較往年偏低，后期持續(xù)供應(yīng)的潛力不大，但受季節(jié)性因素的影響，東北地區(qū)近期的售糧進(jìn)度也在加快。

進(jìn)口玉米價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，南北倒掛導(dǎo)致北方港口玉米庫存增加

與國內(nèi)玉米價格大幅上漲形成鮮明對照的是，美國玉米市場近5個月來一直維持低位振蕩走勢，我國玉米進(jìn)口成本優(yōu)勢顯現(xiàn)。4月6日，美國玉米進(jìn)口到岸完稅價格為2490元/噸，低于廣東港口的現(xiàn)貨價2550元/噸，這限制了南方港口玉米價格的上漲空間，同時，也加劇了南北方港口玉米價格倒掛的情況，導(dǎo)致北方港口玉米庫存增加。由于多數(shù)貿(mào)易商在沒有利潤的情況下選擇屯糧觀望，因此，短期內(nèi)北方港口玉米庫存有可能進(jìn)一步上升，從而對港口平倉價形成壓力。

美國農(nóng)業(yè)部3月30日發(fā)布的報告預(yù)計，2012年美國玉米種植面積為9590萬英畝，高于此前預(yù)計的9472萬英畝，同時較2011年的種植面積擴(kuò)大了4%，并且創(chuàng)下75年來的高位，這導(dǎo)致CBOT遠(yuǎn)月合約期貨價格連續(xù)走低，用CBOT12月的玉米期貨價格計算的新季玉米進(jìn)口到岸完稅價格更是低至2200元/噸，對國內(nèi)玉米期貨C1301合約價格造成較大壓力。

生豬價格持續(xù)低迷，飼料消費或受影響

去年年底到今年年初，受到生豬綜合性腹瀉疫情的影響，部分飼養(yǎng)戶提前出欄造成生豬集中上市，加之春節(jié)過后部分省市肉制品消費疲軟，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)過剩局面，豬肉價格連續(xù)走低。截至4月5日，全國生豬均價已經(jīng)跌到14.36元/公斤，毛豬平均收購價也較前期高點下跌約15%，豬糧比價回落至6∶1，創(chuàng)下近20個月以來的新低。

與此同時，玉米等原料價格卻在一路上漲，飼養(yǎng)利潤持續(xù)回落，部分地區(qū)自繁自養(yǎng)出欄頭均盈利已經(jīng)跌破200元/頭，較9周前下跌60%，較去年同期下跌40%，這限制了飼養(yǎng)戶補(bǔ)欄的積極性。

雖然近期受原料庫存偏低因素支撐，飼養(yǎng)企業(yè)出現(xiàn)補(bǔ)庫需求，但多數(shù)企業(yè)已經(jīng)處于虧損邊緣甚至在虧損運行，企業(yè)提價動能不足。如果后期飼養(yǎng)利潤繼續(xù)下滑，飼養(yǎng)規(guī)模將進(jìn)一步受限，從而對整體玉米飼料消費產(chǎn)生負(fù)面影響。

綜上所述，受北方產(chǎn)區(qū)玉米供應(yīng)逐漸恢復(fù)影響，目前現(xiàn)貨市場的供需形勢已經(jīng)較前期有所改善，加之進(jìn)口成本優(yōu)勢顯現(xiàn)、飼料需求遲遲不見明顯好轉(zhuǎn)，玉米價格下行壓力正在增加，操作上建議投資者跟隨資金移倉遠(yuǎn)月的節(jié)奏，逐步建立1301合約的空單。

（作者單位：天琪期貨）