美豆和玉米要在種植面積之爭中立于不敗之地，都必須使各自價格對農(nóng)民有足夠的吸引力。未來大豆和玉米價格將維持此消彼長的局面。

受美國農(nóng)業(yè)部種植意向報告及季度庫存報告的利多刺激，CBOT玉米、大豆、小麥等農(nóng)產(chǎn)品價格3月30日大幅上漲，隨后幾個交易日維持高位振蕩。

美豆將逐漸轉(zhuǎn)為近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

受種植面積下降提振，美豆5月合約3月30日大漲47.5美分，站上1400美分/蒲式耳關(guān)口。

雖然庫存報告調(diào)減了美豆季度庫存，但和過去四年相比，美豆庫存仍出現(xiàn)了恢復(fù)性增長。不管是世界大豆還是美國大豆，都還處在供應(yīng)偏寬松的格局之中。投資者更多地關(guān)注美國大豆的出口銷售情況。隨著后期美國大豆出口銷售的逐漸增加，美國農(nóng)業(yè)部在隨后的月度報告中很可能將逐步下調(diào)期末庫存，這是大豆一季度以來維持強(qiáng)勢的原因之一。

此次報告顯示，美國大豆種植面積為7390.2萬英畝，低于預(yù)期區(qū)間7400萬—7670萬英畝的下沿。在中國、南美大豆減產(chǎn)的情況下，未來全球大豆供應(yīng)可能面臨壓力，美豆需要建立升水來吸引更多農(nóng)戶種植大豆。因此后期大豆可能會逐漸轉(zhuǎn)為近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。

玉米價格上漲依然面臨較大壓力

由于玉米季度庫存大幅降低，未來美國玉米供需趨向緊張。這直接導(dǎo)致3月30日CBOT玉米5月合約收盤上漲至6.44美元/蒲式耳，創(chuàng)下去年10月以來的最大單日漲幅，但是遠(yuǎn)月合約漲幅卻遠(yuǎn)遜于近月合約。

此次庫存報告顯示，當(dāng)季玉米消費量約為36億蒲式耳，相當(dāng)于2011年產(chǎn)量的30%。出口及乙醇制造對玉米的強(qiáng)勁需求，導(dǎo)致美國玉米供應(yīng)大幅減少。

由于2008年、2009年美國玉米價格大幅上漲，近年美豆與玉米價格比價基本穩(wěn)定在2比1的水平，這使得近幾年玉米種植面積不斷增加。如果本年度美玉米播種面積能增加到美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測水平，新年度的玉米產(chǎn)量將會很大。若按去年的單產(chǎn)147.2蒲式耳來計算，玉米總產(chǎn)量將會達(dá)到3.84億噸，在總消費量不變的情況下，結(jié)轉(zhuǎn)庫存就可恢復(fù)到1.02億噸。由此可看出，雖然當(dāng)前美國玉米供需格局偏緊，但是如果新年度的播種面積和天氣情況配合，美國玉米庫存和庫存消費比將有一定的恢復(fù)，長期來看玉米價格上漲依然面臨較大壓力。

目前來看，陳作玉米趨緊的庫存與新作玉米豐產(chǎn)的預(yù)期形成了巨大的反差。反映陳玉米的近期合約與反映新玉米的遠(yuǎn)期合約走勢的強(qiáng)弱分化今后將更加明顯。

種植面積之爭進(jìn)入高潮階段

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部每年一次的意向播種調(diào)查，今年美國8種主要作物的種植面積或?qū)⒃黾?.7%，是1998年以來的最高水平。玉米、大豆和小麥的種植面積總計為22571萬英畝，略低于1984年創(chuàng)下的22748.5萬英畝的紀(jì)錄。不過隨著目前可耕土地逐漸緊缺，市場更為關(guān)注主要作物的播種面積，焦點主要集中在玉米和大豆上。

一般來說，大豆價格在11.5美元/蒲式耳以上，玉米價格高于6美元/蒲式耳，農(nóng)戶就會選擇種植玉米或大豆，而不是棉花。歷史對比顯示，大豆和小麥面積減幅與玉米面積增幅較為接近。由此判斷，在小麥面積增減變化不大的情況下，大豆面積縮減將全部轉(zhuǎn)換為玉米面積增長。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在過去的20年中，有12年的種植意向報告高估了玉米種植面積，有13年低估了大豆種植面積，兩種作物的預(yù)估誤差幅度在3.5%以內(nèi)。農(nóng)戶可以因各種理由而改變計劃，包括天氣延誤或者市場價格的變化。隨著價格的變動，4月至5月大豆玉米種植面積依然有許多不確定因素，而最終的種植面積要到6月30日才能揭曉。

目前來看，大豆必須改變過去幾年價格下滑的局面，以保證美國大豆的供應(yīng)。未來大豆玉米價格此消彼長的局面將持續(xù)出現(xiàn)。

（作者單位：東航期貨）