后期隨著消費(fèi)啟動(dòng)，糖價(jià)向上突破的概率增大

3月份，豆類、油脂、玉米等品種輪番創(chuàng)出新高，而鄭糖卻保持波瀾不驚態(tài)勢(shì)，維持6570—6720的區(qū)間窄幅振蕩。國(guó)內(nèi)糖價(jià)目前依舊受到收儲(chǔ)和消費(fèi)淡季的雙重影響，缺乏更多的消息指引。后期隨著消費(fèi)旺季的來(lái)臨，糖價(jià)將易漲難跌。

糖會(huì)召開在即，產(chǎn)量增幅有限

隨著收榨接近尾聲，國(guó)內(nèi)白糖產(chǎn)量日益明朗。市場(chǎng)保持2011/2012年度增產(chǎn)的預(yù)估不變。但受主產(chǎn)區(qū)不利天氣的影響，預(yù)估產(chǎn)量由海口糖會(huì)的1200萬(wàn)噸，調(diào)低至南寧糖會(huì)的1150萬(wàn)噸。4月24日，2012年全國(guó)食糖會(huì)議將在昆明舉行，屆時(shí)2011/2012年度產(chǎn)量將基本確定。

從目前各主產(chǎn)區(qū)的收榨情況來(lái)看，北方產(chǎn)區(qū)和海南產(chǎn)區(qū)已全部收榨完畢，總體產(chǎn)糖量在135萬(wàn)噸左右。截至3月27日，廣西已有50家糖廠收榨，預(yù)計(jì)到3月末，廣西收榨糖廠將接近6成左右。截至3月20日，云南省有14家糖廠已收榨，產(chǎn)糖量為140.22萬(wàn)噸，干旱對(duì)產(chǎn)量的影響減弱。

整體來(lái)看，2月底全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖已達(dá)847.165萬(wàn)噸，已確定的糖產(chǎn)量幾乎達(dá)到總產(chǎn)量的70%以上。后期糖產(chǎn)量難有大幅變化，預(yù)計(jì)在1150萬(wàn)噸上下浮動(dòng)20萬(wàn)噸左右。相對(duì)于2010/2011年度來(lái)看，糖產(chǎn)量增幅較為有限。

后期消費(fèi)可期，庫(kù)存壓力緩解

我國(guó)白糖消費(fèi)一直保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)格局，但從去年11月開始，銷糖率同比出現(xiàn)大幅滑落，究其原因主要為前期國(guó)儲(chǔ)大量拋售，陳糖與新糖搶占市場(chǎng)所致。這一點(diǎn)可以從制糖企業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)看出，糖企工業(yè)庫(kù)存從去年11份開始大幅增長(zhǎng)，到今年1月份達(dá)到近幾年的峰值水平，隨之在經(jīng)歷2、3月份國(guó)家收儲(chǔ)和消費(fèi)回暖后，3月庫(kù)存目前已回落至69.5萬(wàn)噸。

1—2月份的銷糖率分別達(dá)到40.46%和38.64%，盡管仍低于去年同期的48.1%和42.88%，但可以看出差距正在縮小。統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年1—2月份，我國(guó)食品制造業(yè)較上年同期增長(zhǎng)16.8%。2012年1—2月份，我國(guó)飲料制造業(yè)較去年同期增長(zhǎng)16.6%。飲料行業(yè)作為國(guó)內(nèi)糖品消費(fèi)的主要行業(yè)，依舊保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)后期白糖消費(fèi)起到一定的支撐。

因此，筆者認(rèn)為，3月銷糖率有望恢復(fù)到42%—45%，則消費(fèi)淡季對(duì)糖價(jià)的利空影響將減弱。4月，廣西地區(qū)還將迎來(lái)收榨高峰，預(yù)計(jì)制糖企業(yè)工業(yè)庫(kù)存在此期間將有所回升。隨著夏季飲料消費(fèi)的啟動(dòng)，庫(kù)存將趨勢(shì)性走低，銷糖率則不斷增加，給糖價(jià)以堅(jiān)實(shí)的利多支撐。

收儲(chǔ)限制糖價(jià)下方空間

2011/2012榨季國(guó)家計(jì)劃收儲(chǔ)100萬(wàn)噸白糖，分兩批進(jìn)行，收儲(chǔ)底價(jià)為6550元/噸。目前第一批50萬(wàn)噸白糖收儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行四次，從成交情況來(lái)看，首次成交16.32萬(wàn)噸，第二次5.5萬(wàn)噸，第三次4.96萬(wàn)噸，第四次2.3萬(wàn)噸。不難看出，糖企交儲(chǔ)熱情普遍不高。那么余下的70萬(wàn)噸白糖收儲(chǔ)期限將繼續(xù)拉長(zhǎng)，給處于消費(fèi)淡季的糖價(jià)以利多支撐。后期隨著國(guó)家收儲(chǔ)的100萬(wàn)噸白糖陸續(xù)入庫(kù)，糖企庫(kù)存將得到一定消化，從而緩解新糖的供給壓力。另外，對(duì)于糖市的放儲(chǔ)政策，國(guó)家明確表示，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格在7500元/噸以上時(shí)才會(huì)進(jìn)行放儲(chǔ)。因此，對(duì)于監(jiān)管層來(lái)說(shuō)，可以接受的食糖現(xiàn)貨價(jià)格應(yīng)該是在6600—7000元/噸。

綜合來(lái)看，近期基本面的平靜是導(dǎo)致糖價(jià)維持振蕩的主要原因。后期隨著消費(fèi)的啟動(dòng)，糖價(jià)在經(jīng)歷過(guò)長(zhǎng)期盤整后，向上突破的概率增大。從近期盤面來(lái)看，鄭糖主力合約1209已緩慢移向6570—6720振蕩區(qū)間上沿，期價(jià)收在均線上方，技術(shù)形態(tài)走穩(wěn)。形態(tài)上一旦突破6720振蕩區(qū)間，上方空間可以看至7000—7200，預(yù)計(jì)啟動(dòng)時(shí)間在4月中下旬。由于后期主力換月，建議投資者關(guān)注1301合約的做多行情。

（作者單位：金元期貨）