近期南美大豆減產題材持續(xù)發(fā)酵，CBOT豆類價格攀升，美豆指數回調至1330美分/蒲式耳后得到有效支撐。在美國種植意向報告公布之前，資金有獲利了結跡象，豆類走勢較為平穩(wěn)，但技術形態(tài)顯示其仍處于多頭趨勢。

美國農業(yè)部預計本年度全球大豆將減產，以目前公布的數據來看，2011/2012年度全球大豆供需缺口將達到658萬噸，預計庫存消費比將明顯下滑。自2012年2月中旬開始，美豆5月合約與11月合約價差開始擴大。3月28日，價差擴大至40美分/蒲式耳左右。由于北美新作種植期天氣還存在變數，6、7月份價差有再次拉大的可能。

豆粕在本輪豆類上漲行情中領漲。美國農業(yè)部的數據顯示，2009/2010年度以來，中國豆粕需求不斷增加，三年平均增速為14%。國家糧油信息中心的供需平衡預估表顯示，自2008/2009年度以來，今年國內豆粕將首次出現年度結余為負值的情況（不含期初），雖然只有28.5萬噸的缺口，但是也反映了飼料消費進一步增加的預期。

我國每年為規(guī)模化生豬飼養(yǎng)提供25億元補貼，存欄在8000—10000頭的養(yǎng)豬場每年可獲得80萬元的補貼。飼養(yǎng)業(yè)的規(guī)模效益吸引了武鋼、高盛等非傳統(tǒng)飼養(yǎng)企業(yè)也來分羹，中糧集團也在不斷新增飼養(yǎng)基地的數量。產業(yè)格局的變化可能在較長時間周期上改變市場的需求狀況。

與此同時，監(jiān)測數據顯示，二季度末生豬存欄量同比下滑2.3%，仔豬補欄量下滑5.1%，生豬出欄增加1%，能繁母豬存欄量小幅增長，仍處于高位。豬肉價格在下行通道中，但飼料價格卻持續(xù)上漲，養(yǎng)豬效益不佳抑制補欄熱情，預計今年年底能繁母豬存欄量將同比下滑。近期部分大型飼料廠放緩了采購步伐，并調低了庫存數量。另外，由于進口大豆集中到港、國產菜籽油上市壓榨等，供應壓力將集中顯現，油脂在5月份前后也將經受考驗。

3月30日美國農業(yè)部將公布種植意向報告，市場預期值圍繞7500萬英畝浮動，分析師預估平均值為7540萬英畝。美豆單邊上漲的空間仍然存在，密切關注基金在報告公布前的調倉動向。2011年美豆指數在1300—1400美分/蒲式耳區(qū)間波動歷時半年。目前供求基本面優(yōu)于當時，資金關注度較高，美豆短期目標位置為1400美分/蒲式耳。進入5月，美豆價格波動幅可能加劇，振蕩區(qū)間預計在1330—1460美分/蒲式耳。在減產背景下，美豆新作生長情況將備受關注，并將給市場帶來進一步的方向指引。

國內盤面跟隨美豆節(jié)奏，建議維持偏多操作，關注大豆、棕櫚油等前期漲幅較小品種的補漲機會，盤面將以輪動上揚為主要特征。

（作者單位：天琪期貨）