個別農(nóng)業(yè)機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)南美大豆產(chǎn)量，市場對下年度美豆的供應(yīng)緊張愈發(fā)擔(dān)憂，導(dǎo)致美豆不斷創(chuàng)出反彈新高。在美豆不斷走高推動下，國內(nèi)連豆上周五再次發(fā)力，價格重新回到均線系統(tǒng)之上，本周一連豆繼續(xù)放量上行，擺脫震蕩區(qū)間，突破前高，再創(chuàng)反彈新高。

下年度美豆供需預(yù)計(jì)緊張。美農(nóng)業(yè)部3月供需預(yù)估報告顯示，在中國強(qiáng)勁的進(jìn)口需求下，并未對2011/2012年度美豆供需數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，維持美豆供需數(shù)據(jù)，令市場頗感意外。但是，繼續(xù)下調(diào)巴西及阿根廷大豆產(chǎn)量，將兩國產(chǎn)量由2月7200萬噸和4800萬噸下調(diào)至6850萬噸及4650萬噸。南美大豆產(chǎn)量的大幅下調(diào)，使得全球大豆期末庫存也大幅下調(diào)，目前已經(jīng)將全球大豆期末庫存下調(diào)至5730萬噸，低于2月預(yù)估的6028萬噸及上年度的6876萬噸，期末庫存消費(fèi)比降至22%，為近三年最低水平。

阿根廷和巴西兩國合計(jì)產(chǎn)量將比去年產(chǎn)量下降950萬噸，在中國旺盛需求下，南美兩國減少的出口數(shù)量將轉(zhuǎn)移至美豆，那么2012/2013年度美豆供需將由目前的相對寬松轉(zhuǎn)為偏緊。就像2月25日美國農(nóng)業(yè)部展望會議預(yù)計(jì)的那樣，美國2012/2013年大豆期末庫存將降至2.05億蒲式耳，低于2011/2012年度的2.75億蒲式耳，2012/2013年度美豆供需偏緊長期支撐著大豆期貨價格。

3月美豆繼續(xù)攀升，美豆及美玉米的比價關(guān)系上升至2.13的水平，為近兩年新高，比價關(guān)系提升對農(nóng)場主們種植大豆的積極性將有些許刺激，美豆種植面積預(yù)計(jì)將增加。研究機(jī)構(gòu)Linn集團(tuán)最新預(yù)計(jì)，美國2012/2013年度大豆種植面積為7670萬英畝， 高于上年度和2月份美國農(nóng)業(yè)部農(nóng)業(yè)展望會上預(yù)計(jì)的7500萬英畝。所以，本周五美國農(nóng)業(yè)部的種植面積意向?qū)⒊霈F(xiàn)小幅偏空的可能，預(yù)計(jì)將使得美豆出現(xiàn)小幅的回調(diào)。

美豆出口階段性放緩。截至3月15日當(dāng)周美國出口銷售大豆61萬噸，大幅低于上周的139萬噸，低于市場預(yù)估。進(jìn)入3月中旬之后，中美貿(mào)易大單大部分完成銷售，國內(nèi)壓榨利潤由盈利將轉(zhuǎn)為盈虧之間，進(jìn)口大豆成本大幅走高之后，中國的進(jìn)口將開始放緩。加上南美大豆逐步上市，轉(zhuǎn)移部分美豆需求，預(yù)計(jì)未來一段時間內(nèi)美豆出口將放緩，給行情帶來一定的壓力。

基金凈多持續(xù)4月增加。據(jù)美國商品期貨交易委員會公布的美豆期貨持倉報告顯示，截至3月20日當(dāng)周，傳統(tǒng)基金多單繼續(xù)大幅增持，基金增持24859張多單，同時減持2396張空單，基金凈多由上周的172756張?jiān)龀种?00011張，凈多單已經(jīng)連續(xù)4月增加，凈多單比例已經(jīng)達(dá)到31.35%，回到歷史高位區(qū)域。作為中長期投資者，基金入場意味著不會馬上逆轉(zhuǎn)頭寸，也是對美豆長期看好的一個信號。

綜上，南美大豆的減產(chǎn)，奠定了下年度美豆將面臨供需緊張，長期支撐大豆價格，連豆長期看漲是不容質(zhì)疑的。但是短期美豆出口放緩，以及本周五種植面積意向報告預(yù)計(jì)小幅偏空，美豆及國內(nèi)豆類漲勢面臨回調(diào)的可能，所以報告前應(yīng)該謹(jǐn)慎追漲連豆，等待報告出臺之后再度買入較為合適。 (作者系金元期貨分析師)