目前鄭糖市場消息面相對平淡，盤面長期振蕩運(yùn)行。國際市場，北半球甜菜糖產(chǎn)量增加已成定局，長期抑制原糖價(jià)格，未來巴西甘蔗產(chǎn)量將成為市場關(guān)注熱點(diǎn)。國內(nèi)市場，收儲政策托住底部，企業(yè)交儲意愿不強(qiáng)。預(yù)計(jì)榨季結(jié)束前，鄭糖仍將躑躅前行，投資者需靜待交易機(jī)會。

巴西新榨季增產(chǎn)幅度成焦點(diǎn)

3月以來國際糖價(jià)急轉(zhuǎn)直下，ICE5月原糖價(jià)格由2月底的25.8美分/磅降到23.2美分/磅，之后又在短短四個(gè)交易日迅速反彈，目前處于26美分/磅中軸附近?；久嫔?，北半球甜菜糖產(chǎn)量增加持續(xù)抑制市場。近期印度出口量有望繼續(xù)增加的消息帶給市場新的壓力。

印度2011/2012年度白糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)在2500萬噸以上，超過政府之前預(yù)期的2460萬噸。目前印度已累計(jì)批準(zhǔn)300萬噸白糖出口，市場擔(dān)憂印度或?qū)⒗^續(xù)追加出口配額。

巴西白糖的最終產(chǎn)量備受市場關(guān)注。2011年年初干旱的天氣使甘蔗生長偏慢、成熟偏晚，推遲了開榨時(shí)間。巴西2012/2013年度甘蔗產(chǎn)量預(yù)估數(shù)值稍有變化，降至5—5.2億噸，低于之前預(yù)估的5.4億噸，導(dǎo)致白糖產(chǎn)量從3400萬噸下調(diào)至3200萬噸，乙醇產(chǎn)量從285億公升下調(diào)至260—270億公升。

這一下調(diào)給未來糖價(jià)小幅反彈帶來一線希望，但整體上增產(chǎn)的大格局難以改變。在基本面缺乏變數(shù)的情況下，未來國際糖價(jià)的走向?qū)⒏嘁揽堪臀髯罱K產(chǎn)量。

收儲政策托底現(xiàn)貨價(jià)格

與國際糖價(jià)急跌急漲不同，國內(nèi)受到收儲政策的支撐，白糖現(xiàn)貨價(jià)格在6570—6590元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。截至目前，第一批白糖收儲進(jìn)行了四次，總計(jì)成交29.1萬噸，其中，山東、四川、海南以及廣東湛江交儲較為積極。主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)與收儲價(jià)基本持平，交儲并不具備吸引力。如果沒有巨大的價(jià)格優(yōu)勢，糖廠一般不會選擇交儲，到批發(fā)市場交貨資金回籠更快。

剩余20.9萬噸的收儲量會在未來每月第二周、第四周的周四陸續(xù)進(jìn)行，第一批第五次收儲將于4月12日進(jìn)行。收儲政策持續(xù)發(fā)揮托底效力，預(yù)計(jì)消費(fèi)旺季來臨前，糖價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行的調(diào)子不會改變。

銷售進(jìn)度主導(dǎo)未來價(jià)格走勢

截至2月底，本制糖期國內(nèi)已累計(jì)產(chǎn)糖847.165萬噸，上制糖期同期產(chǎn)糖803.15萬噸，累計(jì)銷糖327.335萬噸，上制糖期同期銷糖344.37萬噸，累計(jì)銷糖率為38.64%，而上制糖期同期為42.88%。從銷售數(shù)據(jù)上看，市場表現(xiàn)乏善可陳，扣除交儲的21.8萬噸，市場實(shí)際銷售白糖約95萬噸。

糖廠對于目前價(jià)格比較迷茫，而對消費(fèi)旺季抱有較大期望，認(rèn)為旺季來臨后，糖價(jià)上行的概率增大，這也是目前企業(yè)交儲積極性不高的原因。收儲實(shí)際成交有限，市場庫存格局沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，后期行情能否啟動(dòng)，銷售進(jìn)度就成為關(guān)鍵因素。

本榨季已經(jīng)進(jìn)入尾聲，海南省產(chǎn)糖31.07萬噸，同比多產(chǎn)8.44萬噸。截至3月20日，云南省有14家糖廠收榨，全省累計(jì)產(chǎn)糖140.22萬噸，同比增加26.41萬噸。預(yù)計(jì)4月下旬白糖產(chǎn)區(qū)將全部收榨，最終的產(chǎn)量數(shù)據(jù)值得關(guān)注。

在消費(fèi)旺季來臨前，預(yù)計(jì)鄭糖盤面的振蕩行情難以突破。短期可關(guān)注第五次收儲的成交情況和最終的白糖產(chǎn)量數(shù)據(jù)。長期來看，銷售進(jìn)度成為主導(dǎo)行情的關(guān)鍵因素。