目前鄭糖市場消息面相對平淡，盤面長期振蕩運行。國際市場，北半球甜菜糖產(chǎn)量增加已成定局，長期抑制原糖價格，未來巴西甘蔗產(chǎn)量將成為市場關注熱點。國內市場，收儲政策托住底部，企業(yè)交儲意愿不強。預計榨季結束前，鄭糖仍將躑躅前行，投資者需靜待交易機會。

巴西新榨季增產(chǎn)幅度成焦點

3月以來國際糖價急轉直下，ICE5月原糖價格由2月底的25.8美分/磅降到23.2美分/磅，之后又在短短四個交易日迅速反彈，目前處于26美分/磅中軸附近?；久嫔?，北半球甜菜糖產(chǎn)量增加持續(xù)抑制市場。近期印度出口量有望繼續(xù)增加的消息帶給市場新的壓力。

印度2011/2012年度白糖產(chǎn)量預計在2500萬噸以上，超過政府之前預期的2460萬噸。目前印度已累計批準300萬噸白糖出口，市場擔憂印度或將繼續(xù)追加出口配額。

巴西白糖的最終產(chǎn)量備受市場關注。2011年年初干旱的天氣使甘蔗生長偏慢、成熟偏晚，推遲了開榨時間。巴西2012/2013年度甘蔗產(chǎn)量預估數(shù)值稍有變化，降至5—5.2億噸，低于之前預估的5.4億噸，導致白糖產(chǎn)量從3400萬噸下調至3200萬噸，乙醇產(chǎn)量從285億公升下調至260—270億公升。

這一下調給未來糖價小幅反彈帶來一線希望，但整體上增產(chǎn)的大格局難以改變。在基本面缺乏變數(shù)的情況下，未來國際糖價的走向將更多依靠巴西最終產(chǎn)量。

收儲政策托底現(xiàn)貨價格

與國際糖價急跌急漲不同，國內受到收儲政策的支撐，白糖現(xiàn)貨價格在6570—6590元/噸的區(qū)間內運行。截至目前，第一批白糖收儲進行了四次，總計成交29.1萬噸，其中，山東、四川、海南以及廣東湛江交儲較為積極。主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價與收儲價基本持平，交儲并不具備吸引力。如果沒有巨大的價格優(yōu)勢，糖廠一般不會選擇交儲，到批發(fā)市場交貨資金回籠更快。

剩余20.9萬噸的收儲量會在未來每月第二周、第四周的周四陸續(xù)進行，第一批第五次收儲將于4月12日進行。收儲政策持續(xù)發(fā)揮托底效力，預計消費旺季來臨前，糖價平穩(wěn)運行的調子不會改變。

銷售進度主導未來價格走勢

截至2月底，本制糖期國內已累計產(chǎn)糖847.165萬噸，上制糖期同期產(chǎn)糖803.15萬噸，累計銷糖327.335萬噸，上制糖期同期銷糖344.37萬噸，累計銷糖率為38.64%，而上制糖期同期為42.88%。從銷售數(shù)據(jù)上看，市場表現(xiàn)乏善可陳，扣除交儲的21.8萬噸，市場實際銷售白糖約95萬噸。

糖廠對于目前價格比較迷茫，而對消費旺季抱有較大期望，認為旺季來臨后，糖價上行的概率增大，這也是目前企業(yè)交儲積極性不高的原因。收儲實際成交有限，市場庫存格局沒有發(fā)生實質性變化，后期行情能否啟動，銷售進度就成為關鍵因素。

本榨季已經(jīng)進入尾聲，海南省產(chǎn)糖31.07萬噸，同比多產(chǎn)8.44萬噸。截至3月20日，云南省有14家糖廠收榨，全省累計產(chǎn)糖140.22萬噸，同比增加26.41萬噸。預計4月下旬白糖產(chǎn)區(qū)將全部收榨，最終的產(chǎn)量數(shù)據(jù)值得關注。

在消費旺季來臨前，預計鄭糖盤面的振蕩行情難以突破。短期可關注第五次收儲的成交情況和最終的白糖產(chǎn)量數(shù)據(jù)。長期來看，銷售進度成為主導行情的關鍵因素。

（作者單位：國際期貨）