每年3月份左右，我國棉花需求開始進(jìn)入旺季，但今年依舊延續(xù)了2011年春節(jié)之后旺季不旺的局面，這無疑令目前本已處于弱勢氛圍中的棉業(yè)雪上加霜。市場上唯一寄托的希望破滅了，棉價將何去何從？

收儲機(jī)制托底 下探空間有限

為了保障棉農(nóng)的利益，保護(hù)棉農(nóng)的種植積極性，國家從2011年起啟動收儲機(jī)制，2011/2012年度棉花收儲價格19800元/噸穩(wěn)住了棉花價格，即便在歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵打壓大宗商品以及美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布月度棉花供需報告的利空影響下，鄭棉價格仍死死地守住19800元/噸的收儲價格關(guān)口。進(jìn)入2012年，棉花價格反彈之后，開始弱勢下跌，市場悲觀情緒再起，投資者關(guān)注的2012/2013年度收儲價格如期在2月底出臺，雖然20600元/噸的收儲價格比市場預(yù)期的21000元/噸有差距，但是國家上調(diào)收儲價600元/噸，表明低棉價時代已經(jīng)成為過去式，棉價再往下大幅下跌的可能性很小。

植棉意向減少支撐棉價

進(jìn)入3月份，各機(jī)構(gòu)將陸續(xù)發(fā)布春播植棉面積情況。2012/2013年度棉花收儲價格能否穩(wěn)定棉農(nóng)的植棉意向？從我們的分析來看，今年國家為了穩(wěn)定糧食生產(chǎn)，糧食最低保護(hù)價提高了18元/百斤，糧棉比價低于1：7，遠(yuǎn)低于正常1：10的水平。糧棉收益比偏低無法提振棉農(nóng)的種棉積極性，另外由于棉花種植機(jī)械化程度低，種植棉花費(fèi)力費(fèi)工，預(yù)計植棉區(qū)的種植面積將出現(xiàn)較大下滑。反觀國外情況，美國、印度棉價比我國的棉價更低，棉花種植面積同樣面臨大幅下降的局面。植棉面積下降，成為市場多頭手中的第二張牌。

收儲即將結(jié)束 拋儲預(yù)期將啟

2011/2012年度新棉收儲將在2012年3月31日結(jié)束，預(yù)計國內(nèi)棉花收儲量將達(dá)到300萬噸左右。市場上過剩的棉花基本收歸國儲，問題是，為了滿足2012/2013年度棉花收儲庫容，本年度國家將如何輪庫？筆者猜想，以目前的棉花形勢，在收儲結(jié)束之前以及棉花春播面積定下來之前，國家是萬萬不可能選擇拋儲的，因?yàn)槟菍_銷掉新年度20600元/噸收儲價格穩(wěn)定植棉面積的效果。另外，國家也不太可能選擇虧損拋儲，考慮到收儲的棉花價格成本、倉儲成本、資金利息占用成本及拋儲利潤，國家需待市場棉價上漲至20700元/噸左右，才有可能選擇拋儲。綜合上面影響拋儲的因素，時機(jī)選擇可能在6、7月份，在這之間，鄭棉價格或還有一波小幅反彈行情，但是幅度有限。

“旺季不旺”決定棉價難有作為

市場寄希望的3月旺季需求沒有如期到來，旺季不旺延續(xù)。2011/2012年度全球棉花處于較為過剩的狀態(tài)，加上下游脆弱的需求，無疑使得棉花進(jìn)一步過剩。市場本以為目前的下游紡織企業(yè)棉花庫存不高，3月份應(yīng)該會啟動一波小的補(bǔ)庫潮，結(jié)果落空。下游棉企的心態(tài)更加悲觀，普遍對棉花后市不看好。在供給壓力不減情況下，需求決定了棉價的上漲空間?，F(xiàn)在旺季不旺兌現(xiàn)，棉價難言上漲。

綜上，棉花旺季不旺持續(xù)，在收儲機(jī)制依托、植棉面積下降、收儲結(jié)束后的拋儲預(yù)期等共同因素的影響下，棉價上下兩難，難有作為。