受地緣政治危機影響，今年以來原油價格不斷走高。因南美干旱本已供需偏緊的大豆市場將在生物燃料題材支撐下長期走高。

豆油和棕櫚油是重要的生物能源原料，其價格走勢除了體現(xiàn)自身供需關(guān)系外， 還和原油的價格有一定的關(guān)聯(lián)度。2012年上半年南美干旱導(dǎo)致大豆減產(chǎn)，大豆供需平衡表處于趨緊狀態(tài)。在距離2012年下半年北美大豆生長期時間還較長的情況下，當(dāng)前油脂價格上漲的一個重要原因是投資者預(yù)估全年原油價格將走高，生物燃料需求將大幅增長。

受伊核危機影響，伊朗原油出口遭到部分禁運，使其出口量減少了約1/3，并有可能進一步減少。這一趨勢因伊朗核問題的復(fù)雜性，預(yù)計將在2012年和2013年上半年持續(xù)存在。美國削弱伊朗的戰(zhàn)略短期內(nèi)不可能改變，由此產(chǎn)生的原油供應(yīng)缺口需要由歐佩克成員國提高產(chǎn)能來彌補。據(jù)了解，這將使歐佩克接近其產(chǎn)能上限區(qū)域。美林集團全球研究中心高級主管和全球商品戰(zhàn)略家薩拜因·謝爾斯分析認(rèn)為，一年前的利比亞石油出口短缺將油價推高了20美元/桶，伊朗的原油出口量大約是利比亞的兩倍，因此伊朗原油供應(yīng)中斷很可能把油價推高40美元/桶。不管伊朗原油出口會不會真的中斷，在伊核危機沒有明確的結(jié)果之前，投資者和金融市場都將對這一風(fēng)險保持高度關(guān)注。

一種有剛性需求的商品接近其產(chǎn)能上限區(qū)域，意味著需求的任何額外增加都將引發(fā)價格的大幅上漲。當(dāng)前，歐美經(jīng)濟正在緩慢復(fù)蘇。德國制造業(yè)并沒有因歐債危機受到大的影響，英國受影響的幅度也有限，希臘問題已得到階段性解決。美國經(jīng)濟復(fù)蘇雖緩慢，但美國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷幾年的調(diào)整后，有望走出泥潭。最新經(jīng)濟(310358,基金吧)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象越來越明顯。而“金磚四國”和越南等國將繼續(xù)保持經(jīng)濟高速增長。因此，原油需求從環(huán)比的角度看會繼續(xù)增長。在伊核問題導(dǎo)致原油供應(yīng)減少的情況下，需求增加將引發(fā)原油價格大幅上漲，進而帶動國際油脂價格上漲。

從大國之間的利益博弈來看，提高原油價格將使美元回流中東和俄羅斯。而中東和俄羅斯在高端工業(yè)品及高端消費品方面是西方國家的主要客戶。同時，在伊朗核問題背景下中東產(chǎn)油國也必將進一步加大從美國采購軍火的力度。經(jīng)由這一路徑，石油美元自然從中國、印度、日本、巴西等國部分流向西方。

但今年是美國大選年，過高的石油價格會影響奧巴馬的支持率。因此，大選和削弱伊朗之間的平橫作法，就是“小火慢烹”伊朗，直到美國大選結(jié)束?？梢灶A(yù)期，2012年原油價格將呈現(xiàn)慢牛行情，2013年因美伊攤牌，原油價格將加速上漲。

從國際大豆供給方面看，上半年供需平衡表趨緊已成定局。今年下半年北半球大豆面積和單產(chǎn)兩項容不得出現(xiàn)任何下降的風(fēng)險。這還沒有把每年7、8月份北半球大豆產(chǎn)區(qū)的天氣炒作因素考慮在內(nèi)。若考慮這一因素，利多因素疊加，國內(nèi)豆油有可能升至12000元/噸以上。

此外，當(dāng)前我國對“地溝油”的清理整頓工作已經(jīng)展開，從源頭上解決“地溝油”問題成為可能。這對國內(nèi)豆油消費有著重要的影響，豆油需求有可能因此出現(xiàn)明顯增長。根據(jù)以上分析，我們對未來豆油價格上漲保持樂觀態(tài)度。