月以來(lái)，國(guó)際國(guó)內(nèi)大豆期貨在美國(guó)農(nóng)業(yè)大豆供需報(bào)告利多、南美天氣炒作、歐債危機(jī)形勢(shì)發(fā)展、美伊爭(zhēng)端引發(fā)的市場(chǎng)對(duì)全球原油供給憂慮和國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)共振下震蕩走高。從目前來(lái)看，盡管?chē)?guó)內(nèi)大豆供大于求的現(xiàn)狀和下游季節(jié)性需求清淡使大豆市場(chǎng)承壓，但歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)取得良好進(jìn)展，這使得市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，大豆和玉米等農(nóng)產(chǎn)品的爭(zhēng)地效應(yīng)和市場(chǎng)對(duì)南美新作大豆減產(chǎn)的預(yù)期對(duì)豆價(jià)形成支撐。因而，期價(jià)中期有望繼續(xù)震蕩上行。

1、市場(chǎng)對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒緩解

2、北半球大豆現(xiàn)貨供給壓力減弱

3、全球新作大豆供給減少預(yù)期對(duì)大豆價(jià)格形成支撐

4、國(guó)內(nèi)大豆供大于求的形勢(shì)施壓豆價(jià)

5、下游市場(chǎng)需求不旺拖累大豆價(jià)格

一、2012年2月行情回顧

1、美豆2月行情回顧

CBOT大豆期貨2月呈現(xiàn)明顯的上行走勢(shì)。美豆指數(shù)2月1日以1208.3美分開(kāi)盤(pán)，隨后受美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告利多、美豆出口需求逐步轉(zhuǎn)暖、市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)的憂慮、南美干旱天氣引起的巴西及阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期和美伊爭(zhēng)端引發(fā)的市場(chǎng)對(duì)原油供給憂慮等影響震蕩走高，期價(jià)在2月1日觸及月內(nèi)最低價(jià)1208.3美分，在1月12日觸及月內(nèi)最低價(jià)1150.0美分，并最終以1199.0美分收盤(pán)，比上月下跌8.6美分。

2、連豆2月行情回顧

連豆期貨2月走勢(shì)類(lèi)似于美豆期貨。主力1209合約2月1日以4329元開(kāi)盤(pán)，隨后在美豆?jié)q勢(shì)、國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)政策預(yù)調(diào)微調(diào)和季節(jié)性消費(fèi)淡季中豆粕和豆油終端市場(chǎng)需求不旺等因素共振下，期價(jià)震蕩走高，在2月1日觸及月內(nèi)最低價(jià)4326元，在2月29日觸及月內(nèi)最高價(jià)4480元，并最終以4463元收盤(pán)，比上個(gè)月上漲142元。

二、影響因素分析

2月以來(lái)，國(guó)際國(guó)內(nèi)大豆期貨在美國(guó)農(nóng)業(yè)大豆供需報(bào)告利多、南美天氣炒作、歐債危機(jī)形勢(shì)發(fā)展、美伊爭(zhēng)端引發(fā)的市場(chǎng)對(duì)全球原油供給憂慮和國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)共振下震蕩走高。從目前來(lái)看，盡管?chē)?guó)內(nèi)大豆供大于求的現(xiàn)狀和下游季節(jié)性需求清淡使大豆市場(chǎng)承壓，但歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)取得良好進(jìn)展，這使得市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，大豆和玉米等農(nóng)產(chǎn)品的爭(zhēng)地效應(yīng)和市場(chǎng)對(duì)南美新作大豆減產(chǎn)的預(yù)期對(duì)豆價(jià)形成支撐。因而，期價(jià)中期有望繼續(xù)震蕩上行。

1、市場(chǎng)對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒緩解

隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化，市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒緩解。歐元區(qū)各國(guó)政府積極需求解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)的途徑，各項(xiàng)措施逐步實(shí)施，經(jīng)濟(jì)前景有一定程度的改善；美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)失業(yè)率明顯下降；中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖面臨回調(diào)壓力，但調(diào)控政策已開(kāi)始預(yù)調(diào)微調(diào)。隨著經(jīng)濟(jì)前景的改善，投資者信心有所恢復(fù)。

歐元區(qū)方面，從歐元區(qū)成員國(guó)的債務(wù)到期時(shí)間來(lái)看，2012年3月份歐元區(qū)將面臨高額到期債務(wù)，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年，“歐豬五國(guó)”——意大利、西班牙、希臘、葡萄牙和愛(ài)爾蘭的總債務(wù)合計(jì)為4247 億歐元。而 2、3、4 月是五國(guó)償債的高峰值，在2月到期 62.80 億債務(wù)之后，3月將再次到期60.92 億債務(wù)。而為應(yīng)對(duì)債務(wù)的集中到期，避免資金短缺對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成損害，歐元區(qū)政府積極出臺(tái)應(yīng)對(duì)政策。歐洲中央銀行29日再次通過(guò)三年期再融資操作向銀行業(yè)注資，總額超過(guò)5290億歐元(約合7120億美元)。歐洲央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天800家銀行向歐洲央行申請(qǐng)了三年期貸款，總額達(dá)到5295.3億歐元(約合7127億美元)。這筆款項(xiàng)將于3月1日撥付，并于2015年2月26日到期。這是歐洲央行第二次進(jìn)行三年期再融資操作。為避免信貸緊縮傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)，歐洲央行去年12月8日決定采取“非常規(guī)”措施，分兩次向銀行發(fā)放三年期貸款，利率與歐洲央行的主導(dǎo)利率相同，為1%。在去年12月21日進(jìn)行的首次貸款活動(dòng)中，超過(guò)500家銀行共向歐洲央行借款4890億歐元(約合6581億美元)，以緩解歐洲銀行業(yè)的信貸緊縮局面。

美國(guó)方面，作為世界經(jīng)濟(jì)的火車(chē)頭，尤其是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜的現(xiàn)狀下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)往往是市場(chǎng)尋求樂(lè)觀信心的主要場(chǎng)所之一。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克2月29日發(fā)布講話稱(chēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)復(fù)蘇，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐仍然不均衡，從歷史的標(biāo)準(zhǔn)衡量也只能稱(chēng)為“溫和”增長(zhǎng)。在勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，伯南克也指出，盡管最近美國(guó)的失業(yè)率有所下降，但就業(yè)市場(chǎng)仍然“極不正常”，失業(yè)率依然持續(xù)攀升，長(zhǎng)期失業(yè)者人數(shù)依然接近歷史最高水平。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨種種問(wèn)題，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍在穩(wěn)步增長(zhǎng)。美國(guó)商務(wù)部2月29日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第四季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)上修，為該國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)增添了一抹亮麗的色彩。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第四季度實(shí)際GDP修正值年化季率上升3.0%，預(yù)期上升2.8%，初值亦為2.8%。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)2月29日發(fā)布的全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告說(shuō)，今年1月和2月初，美國(guó)不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以緩慢到溫和的步調(diào)增長(zhǎng)。這份被稱(chēng)為“褐皮書(shū)”的報(bào)告說(shuō)，近來(lái)美國(guó)全國(guó)范圍內(nèi)制造業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，很多地區(qū)產(chǎn)出和訂貨都有增加，個(gè)人消費(fèi)總體積極，企業(yè)對(duì)近期銷(xiāo)售預(yù)期樂(lè)觀。此外，多數(shù)地區(qū)個(gè)人住房市場(chǎng)有所改善，多數(shù)地區(qū)企業(yè)雇傭情況也略有好轉(zhuǎn)。

中國(guó)方面，隨著近月國(guó)內(nèi)CPI逐步回落，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)國(guó)家調(diào)整調(diào)控政策的預(yù)期越來(lái)越大。而從國(guó)家相關(guān)部門(mén)的言論來(lái)看，雖然整體調(diào)控方向并未改變，但政府有定向微調(diào)調(diào)控政策的動(dòng)作。中國(guó)人民銀行宣布，從2012年2月24日起，下調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。屆時(shí)，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將調(diào)至20.50%，中小金融機(jī)構(gòu)將調(diào)至17%，預(yù)計(jì)將一次性釋放流動(dòng)性超過(guò)4000億元。隨著政策的調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖仍面臨回調(diào)壓力，但回調(diào)幅度正在減小。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2012年2月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.0%，比上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。針對(duì)2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理調(diào)查情況，特約分析師張立群分析認(rèn)為：“2月份PMI指數(shù)繼續(xù)回升，進(jìn)一步明確了經(jīng)濟(jì)回調(diào)趨穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。從行業(yè)指標(biāo)來(lái)看，同上月回升的主要是以農(nóng)產(chǎn)品為原料的輕工業(yè)有所不同，本月對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)有主導(dǎo)作用的重工業(yè)相關(guān)指標(biāo)明顯回升。但從出口、投資等需求增長(zhǎng)情況看，預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將有所回調(diào)，但幅度趨于縮小。購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)的明顯提高，主要反映了輸入性漲價(jià)因素影響?！?/P>

2、北半球大豆現(xiàn)貨供給壓力減弱

受干旱天氣影響，南美大豆產(chǎn)量預(yù)估不斷下調(diào)，這使得市場(chǎng)對(duì)大豆的進(jìn)口需求轉(zhuǎn)向美國(guó)，美豆現(xiàn)貨供給逐步緊俏。與此同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)大豆收儲(chǔ)和企業(yè)收購(gòu)，中國(guó)大豆有一定程度的消耗，而農(nóng)戶惜售心理也有所增強(qiáng)，整體現(xiàn)貨供給壓力減弱。

美國(guó)方面，新作大豆銷(xiāo)售量穩(wěn)步增長(zhǎng)，中國(guó)進(jìn)口大豆需求回暖和南美大豆的出口競(jìng)爭(zhēng)減弱使得美國(guó)大豆出口需求預(yù)期增加。美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月供需報(bào)告顯示，美國(guó)2011/2012年度大豆供需數(shù)據(jù)未做調(diào)整，年終庫(kù)存預(yù)測(cè)量仍為2.75億蒲式耳，市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)為2.73億蒲式耳。美豆出口量預(yù)測(cè)仍為12.75億蒲式耳，年比下降2.26億蒲式耳。盡管截至1月份的美豆累計(jì)出口銷(xiāo)量年比下降2.26億蒲式耳以上，但巴西、阿根廷及巴拉圭大豆產(chǎn)量和出口量下調(diào)，將提振下半年度美豆出口銷(xiāo)售和裝船數(shù)量。預(yù)測(cè)美國(guó)11/12年度大豆年度平均價(jià)格范圍縮小至11.1—12.3美元/蒲式耳，上月預(yù)測(cè)為10.95—12.45美元。預(yù)測(cè)豆油價(jià)格為50.5—54.5美分/磅，預(yù)測(cè)豆粕價(jià)格為290—320美元/短噸，與上月預(yù)測(cè)均持平。

中國(guó)方面，雖然油廠受本身壓榨利潤(rùn)偏低影響收購(gòu)意愿不強(qiáng)，但主產(chǎn)省黑龍江省農(nóng)戶對(duì)大豆的預(yù)期價(jià)格較高，農(nóng)戶惜售心理較強(qiáng)。目前黑龍江東部地區(qū)油廠大豆收購(gòu)價(jià)格保持平穩(wěn)，其中哈爾濱地區(qū)大豆掛牌收購(gòu)價(jià)3.84元/公斤-4.04元/公斤，佳木斯地區(qū)大豆收購(gòu)價(jià)格3.76元/公斤-4.00元/公斤，牡丹江地區(qū)大豆收購(gòu)報(bào)價(jià)3.80元/公斤-4.00元/公斤，雙鴨山地區(qū)大豆收購(gòu)價(jià)格為3.80元/公斤-3.96元/公斤，齊齊哈爾地區(qū)大豆收購(gòu)價(jià)格3.80元/公斤-4.00元/公斤，綏化地區(qū)收購(gòu)價(jià)格3.80元/公斤-4.04元/公斤，黑河地區(qū)工廠收購(gòu)價(jià)格為3.80元/公斤-4.00元/公斤。產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格整體穩(wěn)定，收購(gòu)主體進(jìn)入觀望狀態(tài)，等待市場(chǎng)方向指引。