報(bào)告品種：工業(yè)硅

行情研判：區(qū)間震蕩

走訪時(shí)間：2024年10月

走訪對象：工業(yè)硅廠、多晶硅廠以及交割庫

一、調(diào)研目的

新疆是全國工業(yè)硅和多晶硅第一大產(chǎn)區(qū)，由于煤炭資源豐富，當(dāng)?shù)仉妰r(jià)較低。此外，工業(yè)硅的原料硅石資源也較為豐富，因此近兩年工業(yè)硅及多晶硅新增產(chǎn)能主要分布在新疆地區(qū)。通過對新疆地區(qū)工業(yè)硅廠、多晶硅廠以及交割庫的實(shí)地調(diào)研，了解工業(yè)硅和多晶硅廠生產(chǎn)情況、交割庫庫存情況，并討論硅價(jià)未來行情走勢。

二、調(diào)研核心結(jié)論

1、新疆地區(qū)工業(yè)硅廠開工維持高位

據(jù)鐵合金數(shù)據(jù)，新疆地區(qū)工業(yè)硅總爐數(shù)213臺，目前開爐數(shù)170臺。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2024年1-9月新疆地區(qū)工業(yè)硅總產(chǎn)量194.61萬噸，同比增加54%；2024年1-9月新疆地區(qū)工業(yè)硅平均開工率87.58%，同比增加16.92%。今年以來，新疆大廠開爐數(shù)逐步增加，7月下旬部分小爐子檢修，開爐數(shù)有所下滑，但之后檢修爐子逐步復(fù)產(chǎn)。新疆地區(qū)其余頭部硅廠均維持滿產(chǎn)狀態(tài)。隨著技術(shù)改造升級，頭部硅廠單爐日產(chǎn)量逐步提升。1臺33000KVA礦熱爐平均日產(chǎn)量55噸，目前部分硅廠日產(chǎn)量平均能達(dá)到60噸以上，因此開工負(fù)荷已超過100%，同時(shí)生產(chǎn)成本也明顯下滑。

新增產(chǎn)能方面，今年新疆地區(qū)工業(yè)硅新增產(chǎn)能20萬噸，分別是特變電工樓蘭新材料10萬噸和新疆其亞硅業(yè)10萬噸。目前特變電工樓蘭新材料開爐數(shù)5臺，后期開爐數(shù)將逐步增加；由于行情低迷，新疆其亞硅業(yè)目前未有產(chǎn)量釋放，后期將根據(jù)硅價(jià)行情走勢決定是否投產(chǎn)運(yùn)行。

原料方面，新疆地區(qū)雖然硅石儲量豐富，但品質(zhì)不高。疆內(nèi)高品質(zhì)硅石較為緊缺，部分硅廠除了采購疆內(nèi)硅石，也會采購疆外硅石以滿足自身生產(chǎn)需求。硅煤主要使用新疆哈密煤、陜西神木煤和進(jìn)口哈薩克斯坦煤，其中新疆哈密煤微量元素含量低，但價(jià)格較高，神木煤和進(jìn)口哈薩克斯坦煤微量元素含量高，相應(yīng)地價(jià)格較低。目前新疆地區(qū)處于瓜果、棉花和煤炭外運(yùn)的季節(jié)，導(dǎo)致疆內(nèi)汽運(yùn)運(yùn)力較為緊張，加之即將進(jìn)入冬儲，因此近期硅廠在積極采購原料以保證冬季正常生產(chǎn)。

新疆地區(qū)硅廠主要生產(chǎn)521#工業(yè)硅和99硅，其中多數(shù)工業(yè)硅微量元素指標(biāo)符合新的交割標(biāo)準(zhǔn)。此外，部分頭部硅廠亦具備生產(chǎn)新標(biāo)421#工業(yè)硅的能力。目前生產(chǎn)工業(yè)硅品質(zhì)較好（即微量指標(biāo)低）的部分硅廠訂單已經(jīng)簽到11月份，除了供給磨粉廠，此前8月底工業(yè)硅2412合約上漲至12800元/噸附近時(shí)，提前賣給期現(xiàn)商套盤面，鎖定了生產(chǎn)利潤，因此目前基本沒有庫存。不過微量指標(biāo)偏高和生產(chǎn)成本較高的硅廠，由于下游需求減弱以及硅價(jià)低迷，工業(yè)硅庫存壓力較大，部分硅廠維持停產(chǎn)降負(fù)的狀態(tài)。

2、多晶硅仍處虧損狀態(tài)，但產(chǎn)量環(huán)比提升

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2024年9月多晶硅產(chǎn)量13.02萬噸，環(huán)比增加1.2%，同比下降3.6%；2024年1-9月份多晶硅累計(jì)產(chǎn)量141.09萬噸，同比增加33.7%。2024年9月多晶硅行業(yè)開工率44%，環(huán)比下降1%，同比下降25%；2024年1-9月份多晶硅平均開工率61%，同比下降18%。

今年以來多晶硅價(jià)格持續(xù)下跌，4月份以后，多晶硅生產(chǎn)出現(xiàn)虧損，此后虧損不斷擴(kuò)大，直至多晶硅價(jià)格跌破頭部企業(yè)現(xiàn)金成本。至5月份，多晶硅負(fù)反饋開始兌現(xiàn)，二三線多晶硅企業(yè)逐步停產(chǎn)降負(fù)，導(dǎo)致多晶硅產(chǎn)量一路下滑。8月份多晶硅企業(yè)再次抱團(tuán)減產(chǎn)，產(chǎn)量下降至12.86萬噸，同比下降4.7%。從價(jià)格來看，6月份開始在頭部企業(yè)聯(lián)合挺價(jià)的作用下，多晶硅價(jià)格止跌企穩(wěn)，8月份出現(xiàn)小幅反彈，但受制于庫存壓力以及下游需求疲軟，多晶硅價(jià)格反彈乏力。目前多晶硅行業(yè)仍處虧損狀態(tài)，不過進(jìn)入9月份以后，部分企業(yè)開工負(fù)荷有所提升，疊加頭部企業(yè)新增產(chǎn)能釋放，帶動9月份多晶硅產(chǎn)量環(huán)比提升。

四季度來看，今年年底終端電站的搶裝力度或弱于預(yù)期，加上目前組件庫存體量較高，將對四季度組件排產(chǎn)形成壓制，由此向上傳導(dǎo)至對多晶硅需求難有明顯改善。從多晶硅月度排產(chǎn)來看，10月份東方希望三期9萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)運(yùn)行，目前處于爬產(chǎn)狀態(tài)，其他企業(yè)維持當(dāng)前開工負(fù)荷，整體來看10月份多晶硅產(chǎn)量環(huán)比或繼續(xù)小幅提升，預(yù)計(jì)四季度多晶硅月度產(chǎn)量維持在13-14萬噸。不過西南地區(qū)進(jìn)入枯水期以后，電價(jià)將明顯上調(diào)，市場傳言頭部大廠個(gè)別基地計(jì)劃11月開始減產(chǎn)，需關(guān)注減產(chǎn)動態(tài)。

多晶硅期貨有望在今年底上市，上市以后多晶硅企業(yè)參與期貨套保積極性較高。一方面，多晶硅生產(chǎn)具有一定的技術(shù)壁壘，且投資成本較高，因此多晶硅企業(yè)均具有規(guī)模性且資金實(shí)力雄厚，擁有自主參與期貨套保的能力；另一方面，多晶硅行業(yè)目前深陷虧損，下游需求走弱導(dǎo)致供需明顯過剩。多晶硅期貨上市以后，企業(yè)可以通過套期保值來規(guī)避現(xiàn)貨上的虧損，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營。若期貨價(jià)格能覆蓋交割成本，成為交割品牌的多晶硅企業(yè)則可以采取賣交割操作來鎖定利潤。此外，在基差相對較弱的情況下，多晶硅企業(yè)也可以通過期貨點(diǎn)價(jià)的方式將現(xiàn)貨銷售給期現(xiàn)商套盤面，以此鎖定生產(chǎn)利潤。因此多晶硅期貨上市以后，將拓寬多晶硅企業(yè)的銷售渠道，發(fā)揮庫存蓄水池的作用，從而有望帶動多晶硅企業(yè)開工負(fù)荷的提升。

3、新疆地區(qū)交割庫仍處于滿庫狀態(tài)

新疆地區(qū)一共有3家工業(yè)硅交割庫，總期貨庫容4萬噸。近期交割庫貨物有出有進(jìn)，但整體仍處于滿庫狀態(tài)。新疆地區(qū)其中2家交割庫均已提交擴(kuò)庫容的申請，目前還處于審批階段。多晶硅方面，新疆部分倉庫同時(shí)也申請了多晶硅交割庫，多晶硅交割庫要求為丙二類倉庫，要求較為嚴(yán)格，目前同樣處于審批階段。

4、短期內(nèi)預(yù)計(jì)硅價(jià)維持區(qū)間震蕩走勢

進(jìn)入11月以后，西南地區(qū)硅廠減產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，而需求整體有所改善，工業(yè)硅供需過剩幅度縮窄。從估值角度來看，當(dāng)期貨價(jià)格上漲至12800元/噸附近時(shí)，將給出西北地區(qū)硅廠套?？臻g；當(dāng)期貨價(jià)格繼續(xù)上漲至13500元/噸以上時(shí)，則云南地區(qū)部分頭部硅廠將出現(xiàn)套?？臻g。下方來看，按照新疆地區(qū)可交割的最低現(xiàn)貨價(jià)格來計(jì)算，期貨價(jià)格位于12000元/噸以下時(shí)，屬于估值較低的位置。本周受光伏行業(yè)相關(guān)傳聞影響，工業(yè)硅期貨價(jià)格強(qiáng)勢上漲，不過受制于當(dāng)前高庫存以及硅廠套保操作，短期內(nèi)預(yù)計(jì)硅價(jià)進(jìn)一步上漲空間有限，或維持區(qū)間震蕩走勢，關(guān)注期貨價(jià)格上漲后硅廠套保力度以及新增庫容審批動態(tài)。

三、 工業(yè)硅和多晶硅生產(chǎn)企業(yè)以及交割庫調(diào)研信息

1、企業(yè)A

企業(yè)信息：工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)，8臺33000KVA礦熱爐。

開工情況：正常生產(chǎn)，月產(chǎn)量1.5萬噸，主要生產(chǎn)521和99硅。

庫存及銷售情況：沒有庫存，訂單已經(jīng)簽到11月份，主要銷往疆內(nèi)多晶硅廠和期現(xiàn)商。

2、企業(yè)B

企業(yè)信息：工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)，8臺33000KVA礦熱爐。

開工情況：正常生產(chǎn)，目前開爐數(shù)5臺，后期8臺爐子會逐步開滿，主要生產(chǎn)521和99硅。

庫存及銷售情況：沒有庫存，訂單已經(jīng)簽到11月份。

3、企業(yè)C

企業(yè)信息：工業(yè)硅和多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，工業(yè)硅產(chǎn)能10萬噸、多晶硅產(chǎn)能10萬噸。

開工情況：工業(yè)硅未開，多晶硅處于開工狀態(tài)，開工率40%左右。

銷售情況：由于目前工業(yè)硅未開，需要外采硅粉。多晶硅型號主要是電子3級。

4、企業(yè)D

企業(yè)信息：多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，總產(chǎn)能30萬噸。

開工情況：開工率30%，近期停產(chǎn)產(chǎn)能沒有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。

銷售情況：主要是N型料，以長單為主，鎖量不鎖價(jià)。

5、企業(yè)E

企業(yè)信息：多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，總產(chǎn)能21萬噸。

開工情況：一期和二期各6萬噸產(chǎn)能處于停產(chǎn)狀態(tài)，三期9萬噸10月份投料，目前處于爬產(chǎn)狀態(tài)。

銷售情況：主要是電子3級，以長單為主，鎖量不鎖價(jià)。

6、企業(yè)F

企業(yè)信息：工業(yè)硅交割庫，期貨庫容1萬噸，現(xiàn)貨庫容5萬噸。

庫存情況：期貨庫滿庫，現(xiàn)貨庫存2萬噸?，F(xiàn)貨倉儲費(fèi)0.5元/噸·天。最近倉庫貨物處于有出有進(jìn)的狀態(tài)。已申請新增工業(yè)硅交割庫庫容和多晶硅交割庫，處于審批狀態(tài)。

7、企業(yè)G

企業(yè)信息：工業(yè)硅交割庫，期貨庫容2萬噸，現(xiàn)貨庫容3萬噸。

庫存情況：期貨庫滿庫?，F(xiàn)貨倉儲費(fèi)0.6元/噸·天。最近倉庫貨物處于有出有進(jìn)的狀態(tài)。已申請新增工業(yè)硅交割庫庫容和多晶硅交割庫，處于審批狀態(tài)。

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