重點關(guān)注

豆粕、豆一、貴金屬

豆粕：連盤偏向“特朗普交易”，仍需注意風(fēng)險。近期豆粕單邊走勢震蕩：美豆豐收及南美天氣改善壓制上方空間，美豆出口數(shù)據(jù)較好支撐下方空間。短期交易點落在美國大選：上周美豆盤面在“哈里斯交易（民調(diào)領(lǐng)先）”與“特朗普交易（博彩賠率較高）”之間搖擺（美豆盤面先漲后跌）。國內(nèi)盤面則偏向“特朗普交易”，主要表現(xiàn)為1-5反套：m2501合約偏弱、m2505合約偏強。目前基本面仍處于“豐產(chǎn)限高、需求托底”格局。美國大選事件具有不確定性，注意規(guī)避風(fēng)險。

豆一：國儲收購價格低于預(yù)期，期價偏弱。10月25日國儲收購啟動，開秤收購價格1.85元/斤（凈糧，不區(qū)分蛋白），基本持平市場價格、未能提價收購、低于市場預(yù)期，較去年下跌0.655～0.67元/斤。目前暫無利多支撐，預(yù)計豆一期價仍偏弱。后期關(guān)注是否有新的政策支持。

貴金屬：上周黃金創(chuàng)出歷史新高至2772美元/盎司，白銀突破超過35美元/盎司。從驅(qū)動來看，我們此前提出，白銀在現(xiàn)在的環(huán)境中是有繼續(xù)上行優(yōu)勢，主要基于風(fēng)險偏好反彈疊加海外降息周期下通脹預(yù)期回升。而觀點持續(xù)兌現(xiàn)，尤其在黃金持續(xù)上行后白銀迎來金融屬性的補漲以及關(guān)鍵技術(shù)位置突破，形成加速上漲態(tài)勢。盡管下半周貴金屬板塊迎來小幅調(diào)整，但是總體趨勢未變。我們依舊保持觀點，當(dāng)前格局下黃金輕易不言頂，上方想象空間持續(xù)打開，而這個過程中，白銀明顯表現(xiàn)更強，在貴金屬和工業(yè)金屬屬性下刺激拉漲，或有望持續(xù)突破前高。

所長早讀

9月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比跌幅擴大，政策發(fā)力四季度或有所改善

觀點分享：周日國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降27.1%。1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額52281.6億元，同比下降3.5%。單月來看，9月工業(yè)企業(yè)盈利增速較8月的-17.8%進一步下探至-27.1%，量價拆分來看，利潤率較8月的5.6%走弱至4.7%，而工業(yè)企業(yè)收入增速從8月的-0.9%邊際回升至0%，顯示需求仍偏弱，且9月PPI同比從-1.8%進一步回落至-2.8%，對工業(yè)企業(yè)盈利形成拖累。上游行業(yè)利潤降幅從8月的7.1%進一步走闊至23.2%，主要受利潤率回落拖累、季調(diào)后利潤率從8月的19.9%下探至17.9%，營業(yè)收入增速亦較8月的-4.1%略走擴至6.5%；中游制造業(yè)利潤同比降幅較8月的28.6%小幅收窄至24.4%，利潤率（季調(diào)后）較8月持平于4%、但營收降幅較8月的1.4%略收窄至1%；下游制造業(yè)利潤同從8月-3.6%大幅回落至-31.7%，同期PPI同比降幅較8月的1.8%走闊至2.8%。另外，9月庫存增速（季調(diào)后）從8月的5.2%回落至4.6%，顯示工業(yè)企業(yè)補庫進程有所放緩；工業(yè)企業(yè)杠桿率（季調(diào)后）亦較8月回升，而應(yīng)收賬款占銷售收入比例較8月有所下行。自9月24日央行等公布貨幣政策組合拳以來，政治局會議、發(fā)改委、財政部、住建部新聞發(fā)布會等均確認(rèn)保增長決心，穩(wěn)增長政策接連出臺，9月廣義財政（一般公共預(yù)算+政府性基金）支出明顯提速，增長預(yù)期有所提振。

今日早評

黃金：再創(chuàng)新高

白銀:震蕩反彈

銅：庫存減少，限制價格回落

鋁：重心穩(wěn)步抬升，關(guān)注大選風(fēng)險

氧化鋁：現(xiàn)貨仍堅挺，本周盤面再推高

鋅：高位運行，關(guān)注流動性變化

鉛：多空交織，震蕩運行

鎳：庫存邊際延續(xù)累增，鎳價承壓低位震蕩

不銹鋼：鎳鐵挺價擠壓鋼廠利潤，礦溢價有望松動

錫：震蕩回升

工業(yè)硅：關(guān)注市場情緒發(fā)酵情況

碳酸鋰：供需趨寬松，短期內(nèi)或區(qū)間震蕩

鐵礦石：震蕩反復(fù)

螺紋鋼：樂觀預(yù)期升溫，偏強震蕩

熱軋卷板：樂觀預(yù)期升溫，偏強震蕩

硅鐵：宏觀情緒升溫，盤面反彈

錳硅：供應(yīng)增產(chǎn)成本下移，偏弱震蕩

焦炭：宏觀發(fā)酵，震蕩偏強

焦煤：宏觀發(fā)酵，震蕩偏強

動力煤：需求維穩(wěn)，震蕩偏弱

玻璃：沙河市場成交價格上漲

對二甲苯：計劃外停車增多，多PX空PTA

PTA：基本面驅(qū)動偏弱，1-5反套

MEG：1-5反套

橡膠：震蕩運行

合成橡膠：震蕩承壓

瀝青：成本回落，偏弱震蕩

LLDPE：短期震蕩盤整

PP：現(xiàn)貨平穩(wěn)，市場偏弱

燒堿：短期震蕩，后期仍有壓力

紙漿：震蕩運行

甲醇：反彈格局延續(xù)

尿素：弱現(xiàn)實強預(yù)期，震蕩運行

苯乙烯：中期偏弱

純堿：市場成交氣氛一般

LPG：跟隨成本偏弱運行

PVC：中期震蕩市

燃料油：震蕩走勢為主，基本面仍有支撐

低硫燃料油：短期弱于高硫，外盤高低硫價差繼續(xù)小幅收窄

集運指數(shù)（歐線）：高位震蕩，關(guān)注單邊潛在回調(diào)買入機會

短纖：跟隨原料震蕩

瓶片：跟隨原料震蕩

棕櫚油：關(guān)注產(chǎn)地報價

豆油：受美豆和棕櫚油走勢影響

豆粕：美豆收跌，連粕偏弱震蕩

豆一：收儲價格低于預(yù)期，偏弱震蕩

玉米：震蕩偏弱

白糖：巴西壓榨數(shù)據(jù)略偏空

棉花：短期維持震蕩關(guān)注下游需求

雞蛋：弱勢震蕩

生豬：短期博弈

花生：關(guān)注油廠收購