國慶節(jié)后，受國際棕櫚油期價強勢大漲帶動，國內(nèi)棕櫚油強勢跟漲外盤，并領漲三大油脂。但從節(jié)后整體表現(xiàn)來看，棕櫚油續(xù)漲動能明顯不足，節(jié)后首個交易日沖高回落，隨后幾日均以高位震蕩為主。這也反映出棕櫚油表現(xiàn)強勢主要是受到宏觀面、原油以及國際油脂市場的帶動，基本面仍缺乏支撐。

需求前景喜憂參半

上周馬來西亞棕櫚油局公布了9月份棕櫚油產(chǎn)需數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，9月底馬來西亞棕櫚油庫存為201萬噸，環(huán)比增長6.16%，高于市場預估的194萬—195萬噸，為今年1月份以來最高；9月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降4.1%至182.2萬噸，出口環(huán)比增長1.46%至154.3萬噸。整體來看，報告影響偏空，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量低于預期，出口高于預期，主要是由于馬來西亞國內(nèi)消費超預期下滑37%，消費疲軟成為推升庫存的關鍵因素。未來天氣形勢變化仍將對棕櫚油產(chǎn)量帶來影響，尤其是厄爾尼諾向拉尼娜的過渡仍將是市場關注的重點。

目前，棕櫚油較豆油和葵花籽油價格仍有明顯的溢價，隨著國際棕櫚油性價比優(yōu)勢的下降，未來棕櫚油出口和消費前景仍不容樂觀，需關注其他油脂價格能否出現(xiàn)補漲，從而令棕櫚油比價得以修復。從主要需求國來看，由于中國進口棕櫚油利潤持續(xù)倒掛，并在近期出現(xiàn)反向擴大，導致11—12月份船期出現(xiàn)少量洗船，并影響到未來的進口需求，尤其是在國內(nèi)棕櫚油需求已經(jīng)步入下滑周期的背景下。

印度市場方面，9月份棕櫚油進口量環(huán)比下降近34%至53萬噸，創(chuàng)6個月最低。主要是受到植物油進口價格優(yōu)勢下降的影響。歐盟市場方面，國慶假期期間，歐盟提議推遲12個月實施反毀林法規(guī)，這將有利于打開2025年歐盟進口棕櫚油的方便之門，但歐盟進口量能否如期增長，則需要參考棕櫚油的進口成本變化和其他油脂的比價關系。

國內(nèi)庫存再度回升

國內(nèi)市場方面，由于11—12月份船期出現(xiàn)洗船，后期進口到港量可能不及市場預期。截至10月8日，國內(nèi)棕櫚油港口庫存為54.1萬噸，在經(jīng)歷了連續(xù)4周的高位回落之后再次出現(xiàn)攀升。后期國內(nèi)棕櫚油庫存能否去化，需要考驗下游需求情況。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，棕櫚油消費已經(jīng)度過年內(nèi)旺季，消費逐漸轉(zhuǎn)弱。在棕櫚油價格明顯高于豆油價格的背景下，豆油的替代優(yōu)勢凸顯，后期棕櫚油需求以剛需為主，難有增量預期。

整體上，國內(nèi)棕櫚油期價跟隨國際棕櫚油走勢，在市場情緒推動下，仍將表現(xiàn)為高波動特征。待油脂板塊其他品種價差修復后，才有望進一步向上拓展空間。