盤面表現(xiàn)回顧

今年三季度，截至9月27日，倫鋁偏強(qiáng)運(yùn)行，環(huán)比二季度上漲5.28%；滬鋁三季度整體先跌后漲，環(huán)比二季度上漲0.59%。

今年三季度，截至9月27日，滬鋁整體先跌后漲，環(huán)比二季度上漲0.59%；氧化鋁震蕩上行，環(huán)比二季度漲幅10.29%。

鋁產(chǎn)業(yè)供應(yīng)情況

國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)維持低位

今年二季度，我國(guó)鋁土礦產(chǎn)量為1464.08萬(wàn)噸，同比下跌18.87%。截至8月，我國(guó)鋁土礦產(chǎn)量為508.87萬(wàn)噸，同比去年下降9.86%，產(chǎn)量依舊處于近6年同期歷史最低位。目前國(guó)內(nèi)，包括山西、河南等地的礦山復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較慢，預(yù)計(jì)四季度鋁土礦產(chǎn)量不會(huì)有太大起色。

鋁土礦8月進(jìn)口量再創(chuàng)新高，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)礦石不足

今年二季度我國(guó)鋁土礦進(jìn)口量為4110.72萬(wàn)噸，同比去年增長(zhǎng)12.68%，我國(guó)8月鋁土礦進(jìn)口量為1554.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.23%。雖然幾內(nèi)亞處于雨季，鋁土礦運(yùn)輸效率低下，國(guó)內(nèi)鋁土礦產(chǎn)量處于歷史同期低位，因此需要大量進(jìn)口礦石補(bǔ)充，8月我國(guó)進(jìn)口量再創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)四季度進(jìn)口量仍將維持高位。然而，全球鋁土礦偏緊狀態(tài)不變，鋁土礦價(jià)格依舊緩慢上漲。

高利潤(rùn)推動(dòng)開工，氧化鋁產(chǎn)量屢創(chuàng)新高

今年二季度，我國(guó)氧化鋁產(chǎn)量為2051萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.23%，今年8月，我國(guó)氧化鋁產(chǎn)量為722.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.91%。開工率方面，因?yàn)樯a(chǎn)利潤(rùn)較高，我國(guó)廣西和山東的氧化鋁開工率維持較高水平，而河南和山西的開工率亦在回升。

進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，氧化鋁凈進(jìn)口量持續(xù)下行

今年二季度，氧化鋁進(jìn)口盈虧持續(xù)下跌，進(jìn)口量逐月減少，累計(jì)凈進(jìn)口量為-15.14萬(wàn)噸，同比大幅減少。8月，凈進(jìn)口量為-13.7萬(wàn)噸，同比下降230.35%，氧化鋁凈進(jìn)口量維持近6年同期最低位。

氧化鋁及電解鋁利潤(rùn)皆可觀

鋁土礦價(jià)格緩慢抬升，氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)從5月開始高位回落，但同時(shí)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格亦在抬升，利潤(rùn)于8月下旬開始回升，截至9月20日，國(guó)產(chǎn)礦利潤(rùn)為1084元/噸左右，進(jìn)口礦為892元/噸左右，依舊處于高位。而氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致電解鋁生產(chǎn)成本高企，截至9月26日，電解鋁成本和利潤(rùn)分別為17790元/噸和2200元/噸。

全球電解鋁供應(yīng)偏寬松

今年二季度，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量為1070.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.1%；全球電解鋁產(chǎn)量為1779.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.42%。8月，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量為368.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.82%，維持近6年同期最高位；全球電解鋁產(chǎn)量為617.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.38%。因此，全球電解鋁供應(yīng)端強(qiáng)勁，給予鋁價(jià)一定壓制。

凈進(jìn)口量仍保持近6年中等偏高的水平

二季度以來，電解鋁進(jìn)口盈虧一直處于虧損狀態(tài)，二季度凈進(jìn)口量持續(xù)下跌。截至8月，我國(guó)電解鋁凈進(jìn)口量為14.84萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.12%，且目前凈進(jìn)口量處于近6年同期偏高的水平，進(jìn)一步增加電解鋁供應(yīng)寬松程度。

下游與終端表現(xiàn)情況

鋁合金輪轂海外需求依舊支撐我國(guó)整體需求

今年二季度以來，我國(guó)再生鋁合金開工率持續(xù)下行，截至8月底，再生鋁合金開工率下跌至47.49%，同比去年下降12.56%；而A356鋁合金開工率自二季度以來震蕩上行，8月開工率為52.26%，同比去年上升7.2%。出口方面，8月鋁合金輪轂出口量為8.27萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.82%，同比增長(zhǎng)0.49%，海外需求依舊較為強(qiáng)勁，一定程度上支撐我國(guó)整體需求。

加工費(fèi)小幅回升，鋁棒開工率小幅回暖

今年二季度，因鋁棒加工費(fèi)處于低位，我國(guó)鋁棒開工率持續(xù)下行，維持近3年同期最低位，而產(chǎn)量亦持續(xù)下跌。7月，鋁棒加工費(fèi)有所回升，開工和產(chǎn)量紛紛回升，截至8月，我國(guó)鋁棒開工率為58.2%，同比下降9.5%，鋁棒產(chǎn)量為151.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.58%。

電解鋁下游各板塊開工率匯總

從電解鋁下游開工來看，建筑型材繼續(xù)受房地產(chǎn)低迷影響，開工下跌至40.97%，拖累整體需求；工業(yè)型材迎來汽車消費(fèi)旺季，但受限于高庫(kù)存，開工率小幅回升至60.31%；鋁線纜則環(huán)比上升至60.33%；鋁板帶開工依舊偏弱，環(huán)比下跌至66.9%；鋁箔開工小幅環(huán)比上漲至61.8%。從最新的周度數(shù)據(jù)來看，隨著旺季的深入，電解鋁下游各板塊的開工率持續(xù)小幅回升，回暖趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。

鋁型材出口表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁，外需支撐消費(fèi)

由于汽車板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，而房地產(chǎn)持續(xù)低迷，今年以來，工業(yè)型材開工于建筑型材開工分，在傳統(tǒng)旺季的加持下，工業(yè)型材在9月和10月的開工預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步回升。從出口端來看，二季度鋁型材出口持續(xù)增長(zhǎng)，7月經(jīng)歷小幅回落后，8月出口量回升至9.91萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.69%，目前出口量處于近6年同期最高位。

鋁板帶箔出口同比增速延續(xù)加速態(tài)勢(shì)

今年二季度，我國(guó)鋁板帶累計(jì)出口量為137.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.7%，截至8月，鋁板帶累計(jì)出口量為197.59萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.76%，同比增速加速；二季度鋁箔累計(jì)出口量為61.13萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.92%，1-8月，鋁箔累計(jì)出口量為89.23萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.16%，同比增速亦加速。

竣工面積同比降幅擴(kuò)大，鋁型材需求繼續(xù)走弱

今年二季度，房地產(chǎn)累計(jì)開發(fā)投資增速同比下跌至10.1%，截止到8月，累計(jì)同比小幅下跌至10.2%；1-6月，新開工面積同比下跌23.7%，1-8月累計(jì)同比下跌22.5%，降幅延續(xù)收窄趨勢(shì)；1-6月竣工面積同比下降21.8%，而1-8月累計(jì)同比放緩23.6%，同比增速延續(xù)放緩態(tài)勢(shì)。房地產(chǎn)市場(chǎng)三大指標(biāo)，尤其是竣工面積同比降幅擴(kuò)大，對(duì)鋁型材需求持續(xù)走弱。

三大白色家電同比增速整體延續(xù)放緩

據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，今年1-8月，冰箱產(chǎn)量累計(jì)同比為10.52%，同比增速放緩；洗衣機(jī)產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)12.45%，同比增速小幅回升；家用空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)同比為12.18%，同比增速亦延續(xù)下跌趨勢(shì)。隨著9月和10月的旺季加持，疊加“以舊換新”政策，預(yù)計(jì)三大白色家電同比增速或?qū)⒒厣?/p>

我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷比小幅好轉(zhuǎn)

1-8月我國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)29%，同比增速不變；累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)38%，同比增速上漲。而8月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量為109.2萬(wàn)輛，銷量為110萬(wàn)輛，產(chǎn)銷比（銷量/產(chǎn)量）環(huán)比小幅上漲。接下來進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)后續(xù)新能源汽車產(chǎn)銷比將持續(xù)回升。

“以舊換新”發(fā)力？挖掘機(jī)產(chǎn)量回升明顯

今年二季度，我國(guó)挖掘機(jī)產(chǎn)量為7.12萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.8%，到了8月，我國(guó)挖掘機(jī)產(chǎn)量為2.25萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)67.91%，同比增速大幅加速。隨著設(shè)備“以舊換新”的開展，預(yù)計(jì)9月、10月挖掘機(jī)產(chǎn)量同比增速將維持較高的水平。

鋁產(chǎn)業(yè)庫(kù)存

氧化鋁延續(xù)小幅累庫(kù)態(tài)勢(shì)

今年二季度一來，氧化鋁廠內(nèi)庫(kù)存變化不大，維持在100萬(wàn)噸左右。8月，氧化鋁廠內(nèi)庫(kù)存為102.23萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.52%，處于近6年同期偏高的位置，給予氧化鋁價(jià)格一定壓力。

金9發(fā)力，鋁錠庫(kù)存去庫(kù)表現(xiàn)較為理想

從今年6月開始，隨著消費(fèi)淡季以及西南地區(qū)豐水期的到來，供強(qiáng)需弱的格局使鋁錠庫(kù)存去庫(kù)不暢，于8月重新累庫(kù)至80萬(wàn)噸左右。進(jìn)入9月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，電解鋁下游各板塊開工回暖，鋁棒廠開工回升，鋁錠庫(kù)存重新去庫(kù)，且去庫(kù)幅度較為理想，目前庫(kù)存已下跌至70萬(wàn)噸以下。隨著國(guó)內(nèi)需求回暖、出口支撐以及西南地區(qū)枯水期的到來，預(yù)計(jì)鋁錠庫(kù)存去庫(kù)趨勢(shì)仍將持續(xù)。

鋁棒開工回升，需求未好轉(zhuǎn)，鋁棒庫(kù)存停止去庫(kù)

今年以來，雖然鋁棒需求較差，但鋁棒開工率一直處于極低位，因此，鋁棒庫(kù)存從3月開始持續(xù)去庫(kù)，由近6年同期歷史最高位下降至近6年同期中等偏低的位置。進(jìn)入9月，鋁棒廠開工回升，需求未見明顯好轉(zhuǎn)，因此鋁棒庫(kù)存開始累庫(kù)，目前庫(kù)存處于近6年同期較高位。

滬倫交易所庫(kù)存走勢(shì)分化

截至9月27日，SHFE倉(cāng)單三季度整體累庫(kù)，環(huán)比增加34479噸，倉(cāng)單水平持續(xù)累庫(kù)，目前處于6年同期最高位，對(duì)滬鋁壓力持續(xù)增加。

LME庫(kù)存三季度延續(xù)去庫(kù)，環(huán)比減少231475噸，注銷倉(cāng)單占比持續(xù)下跌，目前庫(kù)存水平處于近6年同期中等水平。

供需平衡表

中國(guó)氧化鋁供需平衡

我國(guó)2024年二季度氧化鋁產(chǎn)量為20513萬(wàn)噸，凈進(jìn)口量為-15.1萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量為2035.9萬(wàn)噸，實(shí)際消費(fèi)量為2060.7萬(wàn)噸，供應(yīng)端缺口為24.8萬(wàn)噸，到了7月，供需平衡轉(zhuǎn)變?yōu)?.7萬(wàn)噸，8月供需平衡過剩擴(kuò)大至2萬(wàn)噸，后續(xù)隨著鋁土礦進(jìn)口增加以及國(guó)內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)供需平衡將持續(xù)回升。

中國(guó)電解鋁供需平衡表

2024Q1供需平衡為41.5萬(wàn)噸，Q2供需平衡轉(zhuǎn)為-9.6萬(wàn)噸，2024Q3電解鋁產(chǎn)量為1094.2萬(wàn)噸，凈進(jìn)口量為38.09萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量為1132.29萬(wàn)噸，實(shí)際消費(fèi)量為1139.19萬(wàn)噸，供需平衡小幅回升至-6.9萬(wàn)噸，電解鋁繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)。