■純堿：情緒引導，供需基本面變現(xiàn)平淡

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1500元/噸，華北地區(qū)重堿主流價1700元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價1600元/噸。

2.基差：沙河-2401：5元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率87.06，氨堿開工率87.93，聯(lián)產(chǎn)開工率84.78。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存79.08萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存70.07萬噸，倉單數(shù)量1305張，有效預報1944張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤-98.88元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤-95.4元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-135.15元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤-37.58，浮法玻璃（天然氣）利潤-400.44元/噸。

6.總結：純堿檢修結束，供應基本恢復，開工及產(chǎn)量高位。下游需求一般，按需為主。當前，期貨價格走勢一般。短期，純堿走勢震蕩，情緒引導，供需基本面變現(xiàn)平淡。

■紙漿：需求預期轉(zhuǎn)弱

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6200元/噸（20），凱利普現(xiàn)貨價6300元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5800元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價4750元/噸(0)，針闊價差1450元/噸(20)；

2.基差：銀星基差-SP01=408元/噸（12），凱利普基差-SP01=508元/噸（-8），俄針基差-SP01=8元/噸（-8）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為44.6121萬噸（1.15）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為22.96萬噸（0.32），產(chǎn)能利用率為91.3%（1.27%）；

4.進口：針葉漿銀星進口價格為765美元/噸（0），進口利潤為4.88元/噸(20)，闊葉漿金魚進口價格為650美元/噸（70），進口利潤為-525.85元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為6560元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利204.59元/噸（7.72），白卡紙均價為4124元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利366元/噸（99），雙膠紙均價為5100元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-113.4元/噸（23.6），雙銅紙均價為5635.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利753元/噸（21）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為374674噸（-2012)；上周紙漿港口庫存為173.4萬噸（-2.7)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1182.8586元/噸（0.85），化機漿生產(chǎn)毛利為21.9058元/噸（0.57）。

8.總結：日內(nèi)漲跌幅-1.36%，現(xiàn)貨價格6200元/噸，針闊價差1450元/噸(20)。國慶后紙漿需求轉(zhuǎn)弱預期增強，海外庫存大幅累庫，基本面中性轉(zhuǎn)空。短期內(nèi)，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱下紙漿回調(diào)為主，預計震蕩整理，關注下游開工利潤和宏觀變化。

■尿素: 宏觀預期轉(zhuǎn)弱，價格回調(diào)

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價1890元/噸（-20），河南現(xiàn)貨價1920元/噸（-10），河北現(xiàn)貨價1920元/噸（10），安徽現(xiàn)貨價1920元/噸(-10)；

2.基差：山東小顆粒-UR01=52元/噸（7），河南小顆粒-UR01=82元/噸（17）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為19.476萬噸（0），其中，煤頭生產(chǎn)量為15.131萬噸（0），氣頭生產(chǎn)量為4.345萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為8.94天（-0.3），下游復合肥開工率為35.64%（0），下游三聚氰胺開工率為58.25%（-6.13）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為美元/噸（-276），中國小顆粒FOB價格為美元/噸（-271），出口利潤為-2164.23元/噸(-1920.06);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為2525張（100)；上周尿素廠內(nèi)庫存為94.41萬噸（-3.8)；上周尿素港口庫存為萬噸（-21.8)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-391元/噸（40），氣流床生產(chǎn)毛利為131元/噸（30），氣頭生產(chǎn)毛利為90元/噸（0）。

8.總結：昨日尿素日內(nèi)漲跌幅-2.91%，現(xiàn)貨價格多數(shù)下跌10-20元/噸。節(jié)后尿素部分裝置檢修，日產(chǎn)有所下降，而需求假期走號，近期正值秋季肥集中走貨，需求有所增加，同時，近期煤炭價格上漲對尿素價格形成支撐，庫存方面，尿素持續(xù)大幅累庫，庫存壓力較大。因此，尿素整體基本面支撐仍乏力，反彈需謹慎看待。

■玉米：有儲備庫開收 關注支撐力度

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫1920（0），長春出庫2130（0），山東德州進廠2110（0），港口：錦州平倉2170（-10），主銷區(qū)：蛇口2330（0），長沙2340（-10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2411=-14（-10）。

3.月間：C2411-C2501=-22（2）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2081（-20），進口利潤249（20）。

5.供給：10月9日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)684輛（+104）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年9月26日-10月2日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米128.16（+4.4）萬噸。

7.庫存：截至10月2日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量271.2萬噸（環(huán)比+2.3%）。截至9月26日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存27.95天，環(huán)比-4.08%，較去年同期+0.87%。截至9月27日，北方四港玉米庫存共計116萬噸，周比-29.6萬噸（當周北方四港下海量共計51.5萬噸，周比+20.2萬噸）。注冊倉單量56768（0）。

8.小結：周三有儲備庫張貼收購通知，價格尚可，關注收購量及對現(xiàn)貨價格的支撐效果。維持低位區(qū)間震蕩的判斷，下有種植成本支撐，種植成本之下空間有限，不建議追空，有回踩前低甚至創(chuàng)新低出現(xiàn)，更多可關注超跌反彈的階段性機會，逢低試多。

■油脂：關注MPOB月報指引

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油8940（-40）；山東一豆8250（+10）；東莞三菜9390（+30）

2.基差：01合約一豆104（-4）；01合約棕櫚油268（-66）；01三菜-94（-61）

3.成本：11月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1062.5美元/噸（-2.5）；10月船期美灣大豆CNF 474美元/噸（-）；11月船期加菜籽CNF 531美元/噸（-）；美元兌人民幣7.09（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加8.13%，油棕鮮果串單產(chǎn)增加6.66%，出油率增加0.28%。第40周進口壓榨菜油周度產(chǎn)量1.76萬噸

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為953986噸，較8月1-20日出口的866641噸增加10.1%。第40周菜籽油成交量0噸

6.庫存：截止第39周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為49.5萬噸，較上周的46.0萬噸增加3.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為131.8萬噸，較上周的130.1萬噸增加1.7萬噸。國內(nèi)進口壓榨菜油庫存量為44.8萬噸，較上周的44.7萬噸增加0.1萬噸。

7.總結：USDA預計馬來西亞在24/25年將生產(chǎn)約1920萬噸棕櫚油，比23/24年下降2%。泰國內(nèi)貿(mào)部稱，8月棕櫚油產(chǎn)量降至32.7萬噸，較7月的37.8萬噸減少13.4%。盡管如此，今年前8個月棕櫚油產(chǎn)量較上年同期的227萬噸增加9.3%。歐盟零毀林法案推遲12個月實施，令持續(xù)受歐盟抵制進口的東南亞棕櫚油減輕需求陰霾。不過當下國際植物油中菜油仍是最具性價比的選擇。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國7月份用于生物燃料生產(chǎn)的豆油用量降至11.39億磅，6月為12.67億磅；菜油、牛油用量環(huán)比增速顯著。油脂暫時與原油表現(xiàn)保持一定同步性。關注印度SEA月度供需數(shù)據(jù)以及MPOB月度報告指引。

■菜粕：關注USDA月報指引

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2270（-20）

2.基差：01菜粕-220（-15）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 531美元/噸（-）；美元兌人民幣7.09（+0.02）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第39周進口壓榨菜粕產(chǎn)量5.82萬噸。

5.需求：第39周國內(nèi)菜粕周度提貨量6.21萬噸

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第39周末，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存量為4.0萬噸，較上周的4.6萬噸減少0.6萬噸。

7.總結：加拿大農(nóng)業(yè)部9月報告預估24/25年度加菜籽產(chǎn)量在1890萬噸，同比小降1.56%。阿省、薩省油菜籽新作單產(chǎn)預估遭下調(diào)與之相呼應。當下舊作結轉(zhuǎn)庫存壓力較大，商業(yè)庫存處于歷史同期最高水平。農(nóng)戶挺價心態(tài)不算積極。USDA季度庫存報告顯示，美國舊作大豆庫存總量為3.42億蒲式耳，市場預期為3.51億蒲式耳。舊作維持充足水平。美就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預期，致使聯(lián)儲降息氣氛降溫，美元走強，美豆因此承壓調(diào)整。中東局勢緊張升溫，能源價格受帶動快速反彈，提振全球油料價格。同時，目前植物油制生柴利潤表現(xiàn)仍欠佳，僅在盈虧平衡線附近。11月后關注豆菜粕價差回升機會。

■PP：交易供需改善的預期難以持續(xù)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7670元/噸（-30）。

2.基差：PP主力基差15（+35）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存91.5萬噸（-1.5）。

4.總結：前期聚烯烴在成本端原油推動下出現(xiàn)反彈，且反彈力度強于原油，盤面反彈的同時，基差走弱，自身生產(chǎn)利潤走強，PE下游纏繞膜利潤走弱，PP下游BOPP利潤在短暫下殺后跟進走強，表明聚烯烴盤面除了在交易成本推漲外，也在交易供需改善的預期，尤其是PP端。從領先指標對聚烯烴供應端以及需求端的指引看，交易供需改善的預期難以持續(xù)，但當前國內(nèi)宏觀預期走好的氛圍強烈，對內(nèi)盤品種存在情緒支撐。

■塑料：四季度大方向反彈

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8350元/噸（-30）。

2.基差：L主力基差76（-11）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存91.5萬噸（-1.5）。

4.總結：中東局勢推演。如果以色列對伊朗的報復導致伊朗原油出口受限，在需求端弱勢邊際緩解背景下，油價將繼續(xù)強勢上行，暫時很難看到油價有大的回調(diào)；如果以色列對伊朗的報復力度有限，伊朗原油出口未受明顯影響，則油價在短期沖高（目前外盤油價上方可能還有兩美金左右空間），情緒消退后可能迎來一輪周線級別回落，但不改季度內(nèi)月度級別反彈方向。

■短纖：聚酯開工率持續(xù)修復的時間和空間都有限

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7350元/噸（-30）。

2.基差：PF主力基差98（-34）。

3.總結：三季度拖累整個芳烴聚酯端的因素在四季度可能迎來弱改善。調(diào)油需求，在美國標普500指數(shù)同比的領先指引下，四季度美國成品油需求有望出現(xiàn)一輪超季節(jié)性走強，在成品油超季節(jié)性走強的帶動下，成品油裂解也將迎來反彈，隨著成品油裂解價差的反彈，芳烴調(diào)油需求有望得到改善。但聚酯需求，近期聚酯端開工率隨著聚酯利潤修復以及聚酯庫存階段性的超季節(jié)性的小去庫，出現(xiàn)反彈，但從聚酯庫存同差對聚酯開工率的更長周期領先性看，聚酯開工率持續(xù)修復的時間和空間都有限，并且在進入10月中旬可能再度迎來承壓，并且聚酯開工率的修復反過來又會限制利潤的修復，導致聚酯高利潤對開工率的持續(xù)刺激力度也有限。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為20450元/噸，相比前值下跌150元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為4170元/噸，相比前值上漲62元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為20500元/噸，相比前值下跌150元/噸；氧化鋁期貨價格為4290元/噸，相比前值下跌24元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-50元/噸，相比前值下跌25元/噸；氧化鋁基差為-120元/噸，相比前值上漲86元/噸；

4.庫存：截至10-08，電解鋁社會庫存為68.4萬噸，相比前值上漲2.6萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為24萬噸，南海地區(qū)為23萬噸，鞏義地區(qū)為6.8萬噸，天津地區(qū)為2.4萬噸，上海地區(qū)為4.1萬噸，杭州地區(qū)為4萬噸，臨沂地區(qū)為1.9萬噸，重慶地區(qū)為2.2萬噸；

5.利潤：截至9-25，上海有色中國電解鋁總成本為17760.69元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2399.31元/噸；

6.氧化鋁：10月之后，隨著基本面的變化，供應預期增加而需求減少。幾內(nèi)亞雨季結束后，鋁土礦供應將恢復，國內(nèi)部分礦山可能在秋季復產(chǎn)，而西南地區(qū)進入枯水期可能導致下游鋁廠減產(chǎn)，從而減少對氧化鋁的需求。盡管如此，氧化鋁產(chǎn)能的提升空間有限，國產(chǎn)產(chǎn)線依然受限，基本面的變化可能削弱價格的下方支撐，但不會根本改變市場格局。

7.電解鋁：目前迎來需求旺季，由于電解鋁11月份之前產(chǎn)能都將處于最大值，從基本面角度在供應不變的前提下需求增長將給與一定支撐，且外盤在節(jié)假日期間漲勢尚可，國內(nèi)宏觀氛圍較好，可順勢做多。

■銅：銅價短期目標已實現(xiàn)，多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為77680元/噸，漲跌-805元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：70元/噸。

3. 進口:進口盈利233.25元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存141625噸，漲跌1217噸，LME庫存294825噸,漲跌-1450噸

5.利潤：銅精礦TC6.47美元/干噸，銅冶煉利潤-1524元/噸。

6.總結：8月SMM中國電解銅產(chǎn)量101.35萬噸，已出現(xiàn)環(huán)比下降1.43%，不過同比仍上升2.48%，且較預期的100.34萬噸增加。需求端9月電銅桿和電線電纜周度開工率回升明顯。技術上看，短期目標位指向77500-78000已實現(xiàn)，多單見好就收，逢支撐位做反彈。支撐位74500-75600，70700-71600。注意需要輾轉(zhuǎn)做反彈。

■鋅:滬鋅多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為25200元/噸，漲跌-470元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：100元/噸，漲跌15元/噸。

3.進口利潤:進口盈利-712.82元/噸。

4.上期所鋅庫存79980元/噸，漲跌-176噸。

LME鋅庫存245325噸，漲跌-1750噸。

5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)48.63噸，漲跌-0.33噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為59.94%，SMM壓鑄為56.8%，SMM氧化鋅為58.19%。

7.總結：因鋅精礦供應緊張一直未能緩解，并且精煉鋅聯(lián)合減產(chǎn)聲明后減產(chǎn)需要很長時間才能完全兌現(xiàn)，且旺季即將到來，下有支撐。第一支撐位22800-23200，第二支撐位前低，逢支撐做反彈為主。此為策略1。策略2為突破23800-24000一線重要壓力繼續(xù)加倉做多。目前目標已實現(xiàn)，多單見好就收，逢支撐做反彈。支撐位依次為23500-24000，22500-22800。

■螺紋鋼：反彈主線并未改變

1、現(xiàn)貨：上海3700元/噸（-30），廣州4010元/噸（-50），北京3850元/噸（-50）；

2、基差：01基差234元/噸（20），05基差189元/噸（39），10基差330元/噸（0）；

3、供給：周產(chǎn)量225.14萬噸（19.68）；

4、需求：周表需187.51萬噸（-67.95）；主流貿(mào)易商建材成交12.9366萬噸（-0.44）；

5、庫存：周庫存453.09萬噸（37.63）；

6、總結：反彈主線并未改變，當前更多的是針對前期大幅拉漲的理性回調(diào)。近期，降準、降息、降房貸利率等一系列重磅利好的出現(xiàn)讓市場充滿期待?；貧w到螺紋自身，基本面的健康疊加宏觀預期的高漲讓螺紋價格不斷攀升，而焦炭、廢鋼的漲價讓螺紋成本支撐進一步穩(wěn)固。短期內(nèi)，宏觀預期推動下的上漲仍將持續(xù)，01合約距離較遠，預期仍是影響盤面的主要因素，當前螺紋主力合約觸及周線級別壓力位，反彈格局仍存，周末有財政政策會議，預計短期內(nèi)螺紋仍將維持偏強運行。關注后續(xù)政策跟進力度。

■鐵礦石：下游繼續(xù)去庫

1、現(xiàn)貨：超特粉670元/噸（-3），PB粉769元/噸（-6），卡粉895元/噸（-15）；

2、基差：01合約-8.5元/噸（6）,05合約1.5元/噸（1.5），09合約13.5元/噸（-0.5）；

3、鐵廢差：90元/噸（1）；

4、供給：45港到港量1958.7萬噸（-903.4），澳巴發(fā)運量2193.3萬噸（-311.8）；

5、需求：45港日均疏港量萬噸（-326.3），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量228.02萬噸（3.16），進口礦鋼廠日耗282.89萬噸（4.17）；

6、庫存：45港庫存15052.92萬噸（-258.93）,45港壓港量40萬噸（5），鋼廠庫存8684.73萬噸（-824.79）；

7、總結：宏觀預期回暖+成材反彈+鋼廠補庫帶動礦價反彈，鐵礦石跟隨成材不斷上漲，回調(diào)是對前期拉漲的預期修正，也是跟隨鋼材修正的過程。回歸鐵礦石基本面，在港口成交良好的勢頭之下，港口去庫，基本面有改善。本次鐵水的大幅上行也從需求端帶動港口有效去庫。短期內(nèi)，礦價或跟隨板塊和情緒的提振有小幅反彈，自身寬松的基本面使其更多的是跟隨板塊波動，800-850元/噸一帶存在壓力。

■鐵合金：市場情緒回落，雙硅價格下跌

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場價6250元/噸(-150)，寧夏市場價6000元/噸(-200)，廣西市場價6300元/噸(-150)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場價6500元/噸(0)，寧夏市場價6500元/噸(-100)，甘肅市場價6500元/噸(-50)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-184元/噸(-58)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-48元/噸(16)；硅鐵主力合約基差98元/噸(30)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-46元/噸(8)；

3、供給：全國錳硅日均產(chǎn)量25190噸(-20)，187家獨立硅錳企業(yè)開工率42.41%(-0.55)；全國硅鐵日均產(chǎn)量15605噸(0)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率39.64%(0)；

4、需求：錳硅日均需求17624.57噸(851.57)，硅鐵日均需求2888.99噸(128.39)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存19.85萬噸(2.47)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存5.88萬噸(-0.02)；

6、總結：錳硅方面，期貨價格主力合約收盤于6384元/噸，較上一交易日大幅上漲38元/噸。市場情緒逐漸回落，價格估值調(diào)整階段。估值端方面，錳礦價格的上升和化工焦又一輪的提漲使成本線再次上移，成本增幅明顯，對價格有一定支撐。驅(qū)動端，下游鋼廠的盈利率大幅提高，帶來鐵水產(chǎn)量增加，致使錳硅需求也大幅上漲。錳硅廠供給變化不大，開工率和產(chǎn)量略有下滑，但幅度很小?？傮w來說，供需格局開始逐漸改善，短期錳硅跟隨宏觀政策波動，但中長期來看，錳硅仍需注意極高的庫存水平和終端需求恢復情況，這仍是制約錳硅的重要因素。后續(xù)繼續(xù)關注下游鋼廠的復產(chǎn)情況、錳硅廠產(chǎn)量及倉單庫存表現(xiàn)。

硅鐵方面，期貨價格主力合約收盤于6602元/噸，較上一交易日下跌30元/噸。硅鐵同樣受市場情緒的影響，起伏明顯，近期存在估值調(diào)整階段。估值方面，硅鐵成本線相對持穩(wěn)，焦炭又一輪提漲或?qū)犹m炭價格的上行。下游需求增長緩慢現(xiàn)貨流通受阻，除內(nèi)蒙外，硅鐵其余地區(qū)均有一定降幅。驅(qū)動端，本周硅鐵產(chǎn)量與上周保持一致，供給有企穩(wěn)下降趨勢。下游鋼廠鐵水產(chǎn)量大幅增加，但對硅鐵需求增幅不明顯。總體來說，盡管現(xiàn)貨市場交易冷清，當硅鐵供需也在小幅收緊。短期來看，硅鐵跟隨宏觀政策波動，中長期震蕩運行。后續(xù)繼續(xù)關注下游鋼廠硅鐵廠產(chǎn)量庫存表現(xiàn)及終端需求恢復情況。

■棉花：關注新棉收購節(jié)奏

1.現(xiàn)貨:新疆15358（-62）；CCIndex3218B 15059（-41）

2.基差:新疆1月1033；3月1093；5月1063；7月1008；9月858；11月1353

3.生產(chǎn):USDA9月報告調(diào)增消費和出口，繼續(xù)調(diào)減產(chǎn)量和庫存，新產(chǎn)季庫存同比有所建設。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能開工率有所好轉(zhuǎn)，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)后有反彈。

4.消費:國際情況，USDA9月報告調(diào)增消費；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費尚未表現(xiàn)明確亮點。

5.進口：8月進口15萬噸，同比減少3萬噸，進口利潤壓縮邊際減少了進口總量。

6.庫存：紡企棉花原料庫存穩(wěn)定，下游產(chǎn)品去庫節(jié)奏持續(xù)，終端消費有改善跡象。

7.總結：美棉價格有反彈，同時近期內(nèi)盤跟隨反彈，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)是否持續(xù)變好，另外關注美棉優(yōu)良率變化和收割情況。

■白糖：夜盤大幅回調(diào)

1.現(xiàn)貨:南寧6330(0）元/噸，昆明6260(0）元/噸

2.基差:南寧1月651；3月668；5月662；9月673；7月682；11月647

3.生產(chǎn)：巴西8月下半月產(chǎn)量同比減少，累積量增加幅度環(huán)比減少，巴西新產(chǎn)季中南部產(chǎn)量預估調(diào)減到3900-4000萬噸區(qū)間，估計量預計有所下調(diào)；印度和泰國甘蔗進入生長季節(jié)，關注主產(chǎn)地天氣情況，印度乙醇政策影響出口政策，預計保持緊縮。國內(nèi)全國糖廠壓榨結束，供給端需要依靠進口糖維持。

4.消費：國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游進入季節(jié)性備貨旺季。

5.進口：1-7月進口171萬噸，同比增加50萬噸，本產(chǎn)季進口總量359萬噸，同比增加61萬噸，二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間打開，關注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：8月110萬噸，同比增加22萬噸。

7.總結：國際市場巴西產(chǎn)量預估調(diào)減，印度新產(chǎn)季出口預計緊縮，全球糖價估值面臨調(diào)整。當前國內(nèi)港口進口糖開始陸續(xù)到港，北方甜菜糖開始上市，國內(nèi)糖價短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，上方空間預計有限。