9月24日以來(lái)，A股市場(chǎng)放量上漲。其中，上證綜指從低點(diǎn)2761點(diǎn)最高攀升至10月8日盤中的3674點(diǎn)，最大漲幅達(dá)33.07%。伴隨著行情的好轉(zhuǎn)，滬深兩市成交額也明顯放量，9月23日滬深兩市成交額僅5510億元，而10月8日突破3萬(wàn)億元。

10月8日盤中，A股、港股、A50股指期貨均出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。筆者認(rèn)為，原因主要有三。其一，雖然10月8日A股主要指數(shù)開盤表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但A50在A股開盤前就出現(xiàn)調(diào)整。國(guó)慶假期A股休市期間，A50和港股積累了較大漲幅，當(dāng)A股以超預(yù)期的漲幅開盤時(shí)（上證綜指開盤時(shí)漲幅為10.13%），部分投資者出現(xiàn)“落袋為安”需求。其二，10月8日盤中傳出消息，金融管理部門已對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求金融機(jī)構(gòu)高度重視投資者適當(dāng)性管理和投資者保護(hù)，強(qiáng)化內(nèi)控和合規(guī)管理，嚴(yán)控加杠桿。業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，銀行信貸資金嚴(yán)禁違規(guī)進(jìn)入股市，這是商業(yè)銀行必須堅(jiān)持的金融監(jiān)管紅線。該消息被部分投資者視為監(jiān)管加嚴(yán)的信號(hào)。其三，國(guó)家發(fā)展改革委在10月8日的國(guó)務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布會(huì)上提到，圍繞加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)有效需求、加大助企幫扶力度、推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)、提振資本市場(chǎng)等五個(gè)方面加力推出一攬子增量政策，但并未像9月24日的新聞發(fā)布會(huì)一樣披露具體的規(guī)模和細(xì)節(jié)。

目前來(lái)看，驅(qū)動(dòng)本輪A股行情的更多是9月24日國(guó)務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布會(huì)和9月26日中央政治局會(huì)議中釋放的政策信號(hào)，其帶動(dòng)了分母端流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。尤其是支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的兩項(xiàng)新的貨幣政策工具，打通了央行資金定向支持A股的通道，旨在鼓勵(lì)有關(guān)機(jī)構(gòu)和實(shí)體部門加杠桿，有利于增加A股市場(chǎng)的流動(dòng)性，為A股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。因此，政策紅利的釋放能否持續(xù)、投資者對(duì)政策的態(tài)度是否保持積極（滬深兩市成交額可以作為一個(gè)佐證）是決定這一階段市場(chǎng)高度的關(guān)鍵。在貨幣政策已然應(yīng)出盡出的背景下，財(cái)政端能否順勢(shì)推出強(qiáng)有力的穩(wěn)增長(zhǎng)政策是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。從10月8日新聞發(fā)布會(huì)釋放的信號(hào)來(lái)看，國(guó)家發(fā)展改革委并未就政策規(guī)模和細(xì)節(jié)進(jìn)行詳細(xì)闡述，以至于部分投資者的觀望情緒升溫。

從趨勢(shì)角度分析，9月24日以來(lái)的A股反彈是由政策紅利驅(qū)動(dòng)的，這意味著若政策紅利的釋放不能持續(xù)、投資者對(duì)政策的態(tài)度再度轉(zhuǎn)向保守（對(duì)應(yīng)滬深兩市成交額大幅收縮），則由政策驅(qū)動(dòng)的上漲行情將告一段落。而如果后續(xù)財(cái)政端配合出臺(tái)有力政策，那么隨著相關(guān)政策的落地，投資者的關(guān)注點(diǎn)將從分母端向分子端切換。屆時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)政策效果的驗(yàn)證、基本面進(jìn)一步回暖帶動(dòng)企業(yè)盈利預(yù)期改善將成為主要交易邏輯。就本周而言，資金方面，10月1日至8日提交申請(qǐng)的新開證券賬戶10月9日方可用于交易，而10月8日A股盤中的波動(dòng)將對(duì)這部分增量資金的交易情緒產(chǎn)生影響，其入市速度可能放緩。另外，在短線波動(dòng)加大、投資者觀望情緒有所升溫的背景下，10月8日及8日之前入場(chǎng)的部分資金也有獲利了結(jié)的意愿。操作上，需要更加謹(jǐn)慎，在連續(xù)大幅上漲后，市場(chǎng)本身就存在技術(shù)性調(diào)整需求，疊加國(guó)家發(fā)展改革委未在新聞發(fā)布會(huì)上披露政策規(guī)模和具體細(xì)節(jié)，故建議9月25日至30日期間布局的期指多單，在保留底倉(cāng)的情況下，將其余倉(cāng)單止盈離場(chǎng)，同時(shí)關(guān)注后續(xù)政策紅利釋放的持續(xù)性。