近期，國內(nèi)宏觀政策利好持續(xù)釋放，一攬子政策加速落地，同時(shí)海外美聯(lián)儲開啟降息周期，人民幣匯率壓力減輕，疊加A股估值整體處于歷史低位，A股市場及股指期貨持續(xù)上行。

“A股此輪大幅上漲的主要驅(qū)動來自兩個(gè)方面：一是資本市場改革給A股長期資金入市奠定了基礎(chǔ)。3月以來中國證監(jiān)會出臺一系列措施，優(yōu)化發(fā)行上市、分紅、減持、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)的制度規(guī)則。二是9月24日央行、國家金融監(jiān)督管理總局和中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的組合政策，從貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、房地產(chǎn)政策和金融機(jī)構(gòu)支持方面全面支持經(jīng)濟(jì)增長和資本市場穩(wěn)健發(fā)展。”廣州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇表示。

從國內(nèi)宏觀政策密集出臺對市場的影響看，福能期貨股指期貨分析師陳夏昕表示，第一，貨幣政策在降準(zhǔn)降息等總量政策上加碼，降低了企業(yè)和居民的融資成本，且釋放了長期流動性。第二，央行還進(jìn)一步放松地產(chǎn)調(diào)控政策，包括調(diào)降存量房貸利率、調(diào)降二套房貸款最低首付比例等，促進(jìn)地產(chǎn)止跌企穩(wěn)，有利于激發(fā)居民改善住房的需求，同時(shí)降低居民房貸壓力，釋放消費(fèi)潛力。此外，央行新創(chuàng)設(shè)貨幣工具支持資本市場發(fā)展，有助于增強(qiáng)市場流動性，穩(wěn)定投資者信心，對A股市場產(chǎn)生積極作用。

在程小勇看來，此次政策組合拳的作用之所以立竿見影，主要源于以下幾個(gè)方面的共同作用：一是政策重心從供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)，通過調(diào)降存量房貸利率，降低居民的房貸利息壓力，從而改善居民資產(chǎn)負(fù)債表，有利于居民消費(fèi)的改善，緩解我國經(jīng)濟(jì)通縮壓力。二是在美聯(lián)儲降息之后，貨幣政策外部約束減弱，同步降準(zhǔn)降息表明央行開啟了新一輪貨幣寬松周期。三是中央計(jì)劃對6家大型商業(yè)銀行增加核心一級資本，有望提升銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、協(xié)助化債、穩(wěn)地產(chǎn)以及抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。不僅如此，中央還創(chuàng)設(shè)貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展，引導(dǎo)長期資金入市。比如創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力；創(chuàng)設(shè)股票回購、增持專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持股票。

程小勇表示，當(dāng)前市場投資者預(yù)期得到改善，信心全面恢復(fù)，可以將此節(jié)點(diǎn)視為A股市場新一輪牛市的開始。他進(jìn)一步解釋說，從市場機(jī)制看，A股具備長期價(jià)值投資的基礎(chǔ)，包括上市公司質(zhì)量提升、退出制度和分紅制度完善等資本市場改革取得一定的進(jìn)展。從估值角度看，絕大多數(shù)股票和股指市盈率處于歷史低位。從流動性角度看，隨著人民幣匯率的企穩(wěn)回升，國內(nèi)居民資產(chǎn)負(fù)債表改善，A股增量資金有望迎來爆發(fā)式增長。在高質(zhì)量發(fā)展背景下，新能源、半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)等行業(yè)將迎來新的投資機(jī)會，傳統(tǒng)行業(yè)也存在估值修復(fù)的機(jī)會。

“歷史上最近的兩輪牛市分別發(fā)生在2014年7月至2015年6月和2019年1月至2021年2月，其間上證指數(shù)累計(jì)漲幅分別達(dá)到151.47%和49.14%。9月24日至9月30日上證指數(shù)累計(jì)漲幅為21.37%，再加上本次一系列政策‘組合拳’打出，提振了市場信心，預(yù)計(jì)股市仍有上漲空間。此外，增量資金加快入市，A股開戶數(shù)激增，并且EPFR顯示海外主動資金轉(zhuǎn)為凈流入，被動資金加速凈流入，有利于股市上行?！标愊年勘硎尽?/p>

不過，市場人士也提醒投資者，在A股及股指市場快速上漲的過程中要警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)陳夏昕介紹，一是“快?！睍杆偬善眱r(jià)格，不利于長線資金入市，同時(shí)獲利多頭存在止盈離場需求，會加大行情波動幅度。二是節(jié)前A股市場大幅反彈，9月26日至10月1日，超過100家公司披露了股東近期的減持結(jié)果或未來的減持計(jì)劃，將對股價(jià)形成一定壓力。

“目前A股賺錢效應(yīng)明顯，吸引了大量股民入市，機(jī)構(gòu)投資者也放大了風(fēng)險(xiǎn)敞口，增持A股，債券型基金資金流入，股債‘蹺蹺板效應(yīng)’顯現(xiàn)，近期各類型貨基ETF、債基ETF凈流出資金不少。需警惕資產(chǎn)欠配邏輯下，短期A股過快上漲帶來的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，投資者要敬畏市場，按減持風(fēng)險(xiǎn)和收益對等的原則，還需要警惕美聯(lián)儲暫停降息帶來的資金再次外流的風(fēng)險(xiǎn)。長期看，一般慢牛行情更持久，因此投資者不要盲目加大杠桿。”程小勇說。