報告品種：螺紋鋼、熱卷、鐵礦

國慶佳節(jié)將至，建材補庫的時間節(jié)點即將到來，針對此熱點話題，近期Mysteel對下游施工企業(yè)開展了相關(guān)調(diào)研。本文就國慶節(jié)前備貨情況、節(jié)中施工情況、節(jié)后價格預估進行調(diào)研，在本次調(diào)研的下游施工企業(yè)中，房建占比8.82%，基建占比91.18%。

核心觀點：

1、67.65%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度一般，絕大數(shù)下游企業(yè)環(huán)比有所修復，但增幅不大；

2、58.82%的下游企業(yè)有節(jié)前備庫意愿，且節(jié)前1-4天備庫時間的下游企業(yè)占比75.76%，補庫時間較晚。整體來看國慶節(jié)前下游補庫預期較弱；

3、國慶期間下游企業(yè)基本正常施工，但僅75.76%的下游企業(yè)施工天數(shù)同比去年基本持平，因此今年國慶期間正常施工強度同比有所下降；

4、在價格預期方面，69.7%的下游企業(yè)預期國慶節(jié)后鋼價與節(jié)前持平，下游企業(yè)看跌、看漲的均占比15.15%。

一、絕大多數(shù)下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度一般

在資金改善程度方面，67.65%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度一般，26.47%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度差，5.88 %的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度好，總體表明絕大數(shù)下游企業(yè)環(huán)比有修復，但增幅不大，積極信號較微弱。此外，百年建筑近四期的樣本建筑工地資金到位率均環(huán)比上升，截至9月17日，樣本建筑工地資金到位率為62.52%，較8月27日的資金到位率上升了0.52個百分點，整體波動幅度不大，和本文調(diào)研結(jié)果相輔相成。

二、國慶節(jié)前下游施工企業(yè)有弱補庫預期

在節(jié)前備庫意愿方面，58.82%的下游企業(yè)有節(jié)前備庫意愿，41.18%的下游企業(yè)沒有節(jié)前備庫意愿，過半企業(yè)有節(jié)前備庫意愿，表明國慶節(jié)前下游施工企業(yè)依舊有弱補庫預期。

在節(jié)前備庫時間方面，節(jié)前1-4天備庫時間的下游企業(yè)占比75.76%，節(jié)前5-8天備庫時間的下游企業(yè)占比18.18%，節(jié)前備貨時間在9天以上的下游企業(yè)占比6.06%，表明下游企業(yè)備庫時間較晚。

三、國慶期間下游企業(yè)基本正常施工，但施工強度同比有所下降

在國慶期間施工方面，調(diào)研結(jié)果表明國慶期間下游企業(yè)基本正常施工，約占比100%。

在國慶施工天數(shù)來看，75.76%的下游企業(yè)施工天數(shù)同比去年基本持平，18.18%的下游企業(yè)施工天數(shù)同比去年縮短了，6.06%的下游企業(yè)施工天數(shù)相對于去年延長了。從國慶施工情況來看，絕大多數(shù)依舊是正常施工，并沒有嚴重停工現(xiàn)象。但僅75.76%的下游企業(yè)施工天數(shù)同比去年基本持平，因此今年國慶期間正常施工強度同比有所下降。

四、絕大多數(shù)下游企業(yè)預期節(jié)后價格持平

在價格預期方面，69.7%的下游企業(yè)預期國慶節(jié)后鋼價與節(jié)前持平，下游企業(yè)看跌、看漲的均占比15.15%。

五、需求不足可能仍是核心擾動因素

此外通過對比過去六年（2018-2023年），國慶節(jié)后黑色系各品種主力合約的價格走勢，結(jié)果顯示：1、在2023年中，成材端，除熱卷節(jié)后第十四個交易日的價格持平外，螺紋、熱卷價格均呈下跌狀態(tài)，而原料端價格漲跌不一，焦炭價格在這三個交易日均呈現(xiàn)下跌，鐵礦、焦煤價格漲跌情況相反；2、在2018年-2023年，節(jié)后第一個交易日方面，黑色系品種漲的次數(shù)占比73.33%，跌的次數(shù)占比26.67%，節(jié)后第七個交易日黑色系品種價格下跌概率增至60%，節(jié)后第十四個交易日黑色系品種價格下跌的概率至63.33%，節(jié)后距離國慶假期越遠，下跌的概率越大。

目前受美聯(lián)儲降息50個基點的影響，螺紋價格有所反彈，但是今年以來項目開工投資額整體不如去年，房地產(chǎn)市場整體依舊低迷，且基建拉力不足，自今年3月以來基建投資增速從6.5%下降至4.4%，環(huán)比下降2.1個百分點，整體需求仍不足。目前全國建材雖然普遍存缺規(guī)格現(xiàn)象，但鋼廠利潤仍在修復，后期供給壓力將增大，同時需求預期尚不足，因此預計節(jié)后鋼價仍存在下跌風險。

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