8月7日，鄭商所錳硅、硅鐵期貨迎來上市十周年。鐵合金是鋼鐵冶煉的爐料，主要用于鋼鐵工業(yè)由“鐵”到“鋼”的轉(zhuǎn)變環(huán)節(jié)，因其不可或缺且用量較少，經(jīng)常被比喻為“鋼鐵鹽”，對保障鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定具有重要意義。為助力我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展，鄭商所于2014年8月8日上市鐵合金期貨。十年來，鐵合金期貨從無到有、從小到大，深度融入我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，在幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)管理價格風(fēng)險、增強產(chǎn)業(yè)韌性、助力鋼鐵供應(yīng)鏈穩(wěn)定，以及支持區(qū)域性經(jīng)濟發(fā)展等方面起到了積極作用。

持續(xù)優(yōu)化規(guī)則制度  滿足企業(yè)風(fēng)險管理需求

據(jù)了解，我國鐵合金產(chǎn)業(yè)總體呈現(xiàn)區(qū)域生產(chǎn)、全國消費、自給自足的特點。產(chǎn)業(yè)企業(yè)“小而散”特征明顯，產(chǎn)業(yè)鏈市場主體抗風(fēng)險能力低，如全國錳硅、硅鐵生產(chǎn)企業(yè)中分別約有80%、95%為中小企業(yè)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)等急需來自金融市場的創(chuàng)新性服務(wù)。

“有了鐵合金期貨以后，現(xiàn)貨市場運行態(tài)勢變了一個樣，期現(xiàn)貨市場聯(lián)袂良好發(fā)展趨勢逐漸形成?！敝性谪浌煞萦邢薰究偨?jīng)理助理陳建威表示，鐵合金期貨上市后，鄭商所圍繞服務(wù)產(chǎn)業(yè)，對鐵合金期貨持之以恒優(yōu)化規(guī)則制度、多措并舉加強市場培育和監(jiān)管工作，期貨市場功能發(fā)揮良好，運行質(zhì)量穩(wěn)步提升。

2021年以來，鐵合金期現(xiàn)價格相關(guān)性每年均穩(wěn)定在0.95以上，期貨市場運行有堅實的現(xiàn)貨基本面支撐，套期保值效率穩(wěn)定在95%左右，年均交割量約占當年全國表觀消費量的5%，已達到市場公認的成熟期貨品種水平。

“近年來，鄭商所持續(xù)對鐵合金期貨規(guī)則進行完善，令其更貼近現(xiàn)貨市場變化，便利更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與?！编嵣趟嚓P(guān)部門負責(zé)人告訴期貨日報記者，一是貼近市場實際需求，優(yōu)化調(diào)整交割單位、入庫條件、倉單有效期，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與提供更多便利。二是契合行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，及時調(diào)整錳硅期貨定價基準地，提高了期貨定價區(qū)域穩(wěn)定性和價格發(fā)現(xiàn)準確度。三是引入免檢品牌，完善交割硅鐵在庫粉化爭議處理條款。四是建立倉單業(yè)務(wù)平臺，首創(chuàng)銀行承兌匯票作為廠庫倉單擔保品，多渠道降低鐵合金企業(yè)資金成本。五是適應(yīng)現(xiàn)貨市場格局新變化，擴大交割區(qū)域，進一步提升交割便利性。

部分業(yè)內(nèi)人士告訴記者，鐵合金上下游企業(yè)均為連續(xù)生產(chǎn)、連續(xù)消費，在開展套期保值與基差貿(mào)易管理價格風(fēng)險時，更傾向于在滿足較好流動性的基礎(chǔ)上選擇距離交割月份更近的期貨合約。針對市場的獨特需求，鄭商所積極實施做市商措施等促進期貨合約交易的連續(xù)活躍，更好地滿足了產(chǎn)業(yè)企業(yè)連續(xù)開展風(fēng)險管理的需求。

更引起廣大產(chǎn)業(yè)企業(yè)重視的是，為進一步豐富產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險管理工具箱，鄭商所于2023年10月上市了錳硅、硅鐵期權(quán)。如今，期權(quán)活躍度與標的期現(xiàn)貨價格波動程度緊密相關(guān)，市場風(fēng)險增加的同時，產(chǎn)業(yè)客戶等投資者利用期權(quán)同時管理價格風(fēng)險的需求凸顯。

化被動為主動  積極助力產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)健發(fā)展

寧夏浩瑞森實業(yè)有限公司總經(jīng)理劉黎明認為，鐵合金期貨可以提供一個具有權(quán)威性、前瞻性的價格風(fēng)向標，這個價格信號可以充分反映市場供需與預(yù)期，令產(chǎn)業(yè)企業(yè)搞好經(jīng)營有了有效的參考依據(jù)。長周期來看，期貨價格通過反映市場供需與預(yù)期，幫助企業(yè)及時安排采購、銷售計劃，穩(wěn)定經(jīng)營利潤，促進行業(yè)資源的有效配置。與此同時，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅波動等極端情況時，期貨市場有效發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，引導(dǎo)價格回歸合理區(qū)間。例如，2021年中秋節(jié)期間（期貨市場休市），硅鐵多個主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)緊缺預(yù)期增強，市場信息不對稱帶來現(xiàn)貨價格恐慌性上漲，由11900元/噸上漲至16500元/噸，漲幅近40%。期貨開市后，充分反映市場各方信息，硅鐵期貨成交價格持續(xù)大幅低于現(xiàn)貨并出現(xiàn)下跌，最終期貨最高價（17376元/噸）比現(xiàn)貨最高價（18250元/噸）低，期貨漲幅（44%）比現(xiàn)貨漲幅（53%）小，體現(xiàn)了市場對價格恐慌性上漲難以持續(xù)的預(yù)期，之后現(xiàn)貨價格亦逐步下跌至合理區(qū)間。

“產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過直接、間接參與兩種方式進入期貨市場，可以由被動承受風(fēng)險轉(zhuǎn)為主動管理風(fēng)險?！标惤ㄍf，一方面，產(chǎn)業(yè)企業(yè)直接利用鐵合金期貨套期保值進行風(fēng)險管理，對沖現(xiàn)貨市場價格波動風(fēng)險。相關(guān)機構(gòu)公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，有約60%的鐵合金生產(chǎn)企業(yè)和90%的貿(mào)易企業(yè)已靈活多樣地利用鐵合金期貨為企業(yè)經(jīng)營保駕護航，寶山鋼鐵、馬鞍山鋼鐵、湖南華菱鋼鐵等下游鋼廠逐步將錳硅、硅鐵品種納入其期貨套期保值業(yè)務(wù)中。另一方面，產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過基差貿(mào)易、合作套保等模式間接利用期貨市場。基差貿(mào)易將價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移至期貨市場，幫助企業(yè)賣得更高、買得更低。產(chǎn)業(yè)企業(yè)與期現(xiàn)公司開展基差貿(mào)易，期現(xiàn)公司通過在期貨市場上尋找不同價位，可以為上游生產(chǎn)企業(yè)提供高于現(xiàn)貨的銷售價格，擴大銷售利潤，為下游鋼鐵企業(yè)提供低于現(xiàn)貨的采購價格，降低采購成本。據(jù)上海鋼聯(lián)不完全統(tǒng)計，國內(nèi)市場自由貿(mào)易量中65%以上的錳硅貿(mào)易、68%以上的硅鐵貿(mào)易采用“期貨價格+價差”的定價方式。

青海福鑫硅業(yè)副總經(jīng)理甘占奎提到，鐵合金期貨切實有效幫助眾多鐵合金企業(yè)提升了貿(mào)易環(huán)節(jié)中的話語權(quán)，幫助整個鐵合金行業(yè)更加健康、有序發(fā)展。與期貨公司子公司“合作套保”規(guī)模超過了公司硅鐵年產(chǎn)量的90%。

此外，記者在采訪中了解到，期貨交割倉庫發(fā)揮“蓄水池”作用，有效增強了產(chǎn)業(yè)鏈韌性。企業(yè)可以通過參與期貨交易交割，穩(wěn)定上游生產(chǎn)經(jīng)營與下游原料供應(yīng)。例如，2021年上半年，錳硅生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)蒙古普源鐵合金有限公司受限電限產(chǎn)影響，產(chǎn)量大幅下降，面臨眾多訂單無法如期交付的困境，該公司根據(jù)自身錳硅銷售計劃，在期貨市場進行買入錳硅期貨的操作，規(guī)避了產(chǎn)量下降帶來的經(jīng)營風(fēng)險，保障了終端鋼廠錳硅原料的穩(wěn)定供應(yīng)。

記者在進行鐵合金產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢調(diào)研時發(fā)現(xiàn)，鐵合金期貨助力“上游鐵合金企業(yè)經(jīng)濟效益變好、下游鋼鐵企業(yè)原料供應(yīng)變穩(wěn)定、中間貿(mào)易環(huán)節(jié)定價效率變高”，這三點變化十分有利于我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

多措并舉創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式  譜寫服務(wù)產(chǎn)業(yè)新篇章

目前，鄭商所積極深入產(chǎn)業(yè)一線調(diào)研，密切聯(lián)系市場，在傾聽產(chǎn)業(yè)企業(yè)聲音的基礎(chǔ)上，多措并舉創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，多維度滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。

鄭商所積極服務(wù)綠色發(fā)展，聯(lián)合行業(yè)協(xié)會等多方研發(fā)鐵合金行業(yè)綠色產(chǎn)品認證標準，完善鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈全鏈條綠色產(chǎn)品制造標準體系，為進一步研究期貨市場促進鐵合金行業(yè)綠色發(fā)展方案提供制度基礎(chǔ)。據(jù)了解，若全部鐵合金企業(yè)通過此認證，平均單噸產(chǎn)品綜合能耗將下降約15%，每年為全國節(jié)省電量約250億千瓦時，為企業(yè)節(jié)約資金約100億元。標準發(fā)布以來，產(chǎn)業(yè)企業(yè)高度贊同并積極參與。企業(yè)普遍反映，推出綠色標準，引導(dǎo)綠色認證，能夠促進企業(yè)對生產(chǎn)、技術(shù)、管理等各環(huán)節(jié)進行系統(tǒng)梳理診斷，加快綠色升級步伐。

在服務(wù)產(chǎn)業(yè)及豐富期貨價格體系方面，鄭商所推出了鐵合金期貨月均結(jié)算價，為企業(yè)提供更多價格參考。期貨月均結(jié)算價與日度結(jié)算價形成有機互補，有助于產(chǎn)業(yè)獲得與現(xiàn)貨月度定價周期相匹配的期貨價格信息，有利于產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)更好運用期貨市場進行風(fēng)險管理及定價，為企業(yè)月度經(jīng)營、購銷定價提供更為豐富的價格參考。

為了進一步培育市場，為未來鐵合金產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展打下扎實基礎(chǔ)，鄭商所不斷加大產(chǎn)業(yè)企業(yè)培訓(xùn)力度，多措并舉提升產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨工具管理風(fēng)險的意識和能力。鐵合金期貨上市以來，鄭商所平均每年支持舉辦市場培育活動近40場。2024年上半年，鄭商所與中期協(xié)、中國中小企業(yè)協(xié)會等單位聯(lián)合舉辦培訓(xùn)17場，參加企業(yè)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的生產(chǎn)、貿(mào)易、鋼鐵企業(yè)，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極搭建風(fēng)險管理交流合作平臺。與此同時，加強“產(chǎn)業(yè)基地”建設(shè)，進一步發(fā)揮龍頭企業(yè)示范帶動作用。2024年鄭商所建設(shè)錳硅、硅鐵“產(chǎn)業(yè)基地”各兩家，充分發(fā)揮龍頭示范效應(yīng)，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)合理參與，廣泛宣傳推廣經(jīng)驗做法，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險管理提供重要參考。