■玉米：期價接連破位 跌跌不休

1.現(xiàn)貨：下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2250（-10），長春出庫2260（-10），山東德州進(jìn)廠2350（-10），港口：錦州平倉2370（-10），主銷區(qū)：蛇口2390（-10），長沙2480（-20）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=105（6）。

3.月間：C2409-C2501=15（-3）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本1984（15），進(jìn)口利潤406（-25）。

5.供給：8月5日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)518輛（+150）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年7月25日-7月31日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米121.67（+0.09）萬噸。

7.庫存：截至7月31日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量416.9萬噸（環(huán)比-2.41%）。截至8月1日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.03天，周環(huán)比-2.05%，較去年同期+3.48%。截至7月26日，北方四港玉米庫存共計215.2萬噸，周比-18萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計22.8萬噸，周比+8.9萬噸）。注冊倉單量89131（0）手。

8.小結(jié)：隔夜美玉米小幅回落，關(guān)注400美分關(guān)口支撐。連盤玉米主力期價刷新年內(nèi)新低后短期跌勢延續(xù)，陳作合約跌破2300大關(guān)后，關(guān)注2250支撐。國內(nèi)現(xiàn)貨市場繼續(xù)去庫，但在充足的替代品影響下，今年青黃不接缺口的預(yù)期不斷弱化，市場從階段性上漲預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)殛惣Z去庫預(yù)期，同時新季生長正常情況下，遠(yuǎn)月種植成本大幅下降，會使得下游企業(yè)對陳糧備庫需求進(jìn)一步弱化。市場對9月份合約由階段性趨緊預(yù)期，轉(zhuǎn)變?yōu)殛惣Z去庫預(yù)期，價格向可能得新糧上市價格靠攏，因此期價走勢較現(xiàn)貨更弱。

■豆粕：美豆優(yōu)良率略高于預(yù)期

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕2930（0）

2.基差：09日照基差-78（+30）

3.成本：8月巴西大豆CNF 474美元/噸（+5）；美元兌人民幣7.16（+0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第31周全國油廠大豆壓榨總量為200.11萬噸，較上周增加5.73萬噸。

5.需求：8月6日豆粕成交總量5.58萬噸，較前一日減少6.75萬噸，其中現(xiàn)貨成交5.58萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第30周末，國內(nèi)豆粕庫存量為134.0萬噸，較上周的130.5萬噸增加3.5萬噸。

7.總結(jié)：USDA壓榨報告顯示，美國6月大豆壓榨量為551.0461萬噸，低于市場預(yù)期的553.8萬噸。彭博社報道，阿根廷各地大豆壓榨廠的工人在 周一未能與壓榨廠、貿(mào)易公司就新的薪酬方案達(dá)成一致后，工人們發(fā)起了罷工。此次罷工得到了阿根廷油籽壓榨工人工會(SOEA）的支持， SOEA代表著圣洛倫索地區(qū)的工廠工人，圣洛倫索是巴拉那河港口區(qū)域，占阿根廷大豆運輸量的約70%。若出口裝船受阻或可能對近遠(yuǎn)月差形成支撐。近期油脂氛圍偏空國內(nèi)油廠挺粕情緒或抬頭。USDA作物生長報告顯示，截至8月4日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為68%，高于市場預(yù)期的66%，前一周為67%，上年同期為54%。大豆開花率為86%，上年同期為88%，五年均值為84%。大豆結(jié)莢率為59%，上年同期為61%，五年均值為56%。截至7月30日當(dāng)周，約5％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為4%，去年同期為51%。油粕比或承壓調(diào)整。

■棕櫚油/豆油：油脂價格中樞重塑，棕櫚補跌

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7780（-220），廣州7640（-220）；山東一級豆油7490（-210）

2.基差：09合約一級豆油88（-82）；09合約棕櫚油江蘇60（-36）

3.成本：9月船期印尼毛棕櫚油FOB 927.5美元/噸（-17.5），9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 900美元/噸（-17.5）；8月船期巴西大豆CNF 474美元/噸（+5）；美元兌人民幣7.16（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少26.61%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑30.03%，出油率增長0.65%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1486834噸，較6月的1202864噸增加23.6%。

6.庫存：截止第30周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為47.5萬噸，較上周的46.4萬噸增加1.1萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為125.7萬噸，較上周的123.8萬噸增加1.9萬噸。

7.總結(jié)：全球油脂偏弱基本面未明顯轉(zhuǎn)向。同時，宏觀壓力進(jìn)一步施壓大宗商品價格。USDA壓榨報告顯示，6月末美豆油庫存21.84億磅，高于市場預(yù)期的20.81億磅。人民幣大幅走強或令內(nèi)盤油脂承壓。內(nèi)盤油脂價格水平或被重塑，關(guān)注進(jìn)口窗口變化。國內(nèi)基本面可能回歸供需雙弱局面。豆油成交依舊較之前偏淡。關(guān)注油廠豆粕脹庫壓力下對開機節(jié)奏的影響。國際大豆逐步趨穩(wěn)的條件下，建議關(guān)注豆棕價差向上修復(fù)機會。單邊承壓下行概率加大。

■PP：BOPP利潤的反彈沒有持續(xù)性

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7530元/噸（-0）。

2.基差：PP主力基差-20（+22）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：驅(qū)動端，供需轉(zhuǎn)好的預(yù)期大概率被證偽，無法持續(xù)驅(qū)動價格上行。市場主流平衡表多給到8月供應(yīng)增加預(yù)期，主要來源于8-9月檢修減少以及前期檢修裝置滯后開車所致，由于前期PDH裝置利潤壓縮，PP好于PE。需求端，從BOPP訂單與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差值對BOPP利潤領(lǐng)先指引看，近期BOPP利潤的反彈沒有持續(xù)性，維持壓縮大方向。估值端，靜態(tài)來看，山東丙烯價格仍然沒有脫離下邊際丙烯出口成本附近，但考慮到上周美國ISM 制造業(yè)PMI環(huán)比走低，周五美國非農(nóng)及失業(yè)率數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場開始交易衰退預(yù)期，外盤原油崩盤可能拖累海外丙烯價格，通過海外丙烯的下行來修復(fù)國內(nèi)丙烯的低估值。

■塑料：多化工空能源

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8200元/噸（+0）。

2.基差：L主力基差-16（+16）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：由海外交易衰退預(yù)期引出能化-SC價差交易策略的轉(zhuǎn)向。能化-SC價差反應(yīng)國內(nèi)化工相對原油的強弱，也反應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對海外的強弱，此價差已經(jīng)連續(xù)走弱兩個月。隨著宏觀層面海外交易衰退預(yù)期，而國內(nèi)仍有托底性政策，能化-SC價差存在走強可能，配合微觀層面，從國內(nèi)煉廠利潤對能化-SC價差領(lǐng)先指引以及化工相對調(diào)油經(jīng)濟(jì)性對化工相對汽柴產(chǎn)出的領(lǐng)先指引看，8月大概率將會迎來能化-SC價差的轉(zhuǎn)向，可以尋找布局做多化工利潤的機會，多化工空能源。

■短纖：本輪短纖下跌先看到再生料給到的估值絕對下邊際

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7580元/噸（-40）。

2.基差：PF主力基差258（+42）。

3.總結(jié)：以價差反推成本驅(qū)動方向，從短纖庫存以及短纖產(chǎn)銷率對短纖利潤的領(lǐng)先指引看，利潤的流暢上行即將告一段落，后續(xù)轉(zhuǎn)入高位寬幅震蕩，臨近9月附近可能會看到短纖利潤的流暢下行；從美國汽油裂解價差對短纖基差的正向領(lǐng)先指引也可以得到類似結(jié)論，短纖基差最流暢的上行階段即將結(jié)束。結(jié)合對成本端原油走勢的判斷，短纖盤面進(jìn)入抵抗式下跌階段，從時間上看臨近9月附近可能才會看到本輪下跌的結(jié)束，本輪短纖價格下跌先看到再生料給到的估值絕對下邊際7250附近。

■銅：銅價短期繼續(xù)破位下跌，將考驗7萬一線支撐

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為71315元/噸，漲跌-1645元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-15元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利108元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存295141噸，漲跌-6062噸，LME庫存252575噸,漲跌1225噸

5.利潤：銅精礦TC6.55美元/干噸，銅冶煉利潤-1594.18元/噸。

6.總結(jié)：銅的邏輯直接從通脹和供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)到是否衰退。7萬平臺支撐有效下仍按照寬幅震蕩對待。

技術(shù)上看，滬銅78000-77500破位，短期支撐70000-73000。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運行。區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 鋅價破位下跌將考驗21400-20700支撐

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為22260元/噸，漲跌-190元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：5元/噸，漲跌15元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利203.92元/噸。

4.上期所鋅庫存105420元/噸，漲跌-8558噸。

，LME鋅庫存247825噸，漲跌18050噸。

5.鋅6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)54.58噸，漲跌0.96噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為57.7%，SMM壓鑄為56.26%，SMM氧化鋅為53.85%。

7. 總結(jié)：礦供應(yīng)偏緊加劇，需求淡季回落，預(yù)計鋅價區(qū)間仍運行。因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能緩解。區(qū)間下限：20700-21400，上限：24800-25800。

■純堿：供需寬松

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1900元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2100元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價1900元/噸。

2.基差：沙河-2409：157元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率90.63，氨堿開工率90.69，聯(lián)產(chǎn)開工率91.52。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存52.52萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存60.1萬噸，倉單數(shù)量9888張，有效預(yù)報1266張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤240.5元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤446.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤11.14元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤155.31，浮法玻璃（天然氣）利潤-214.69元/噸。

6.總結(jié)：企業(yè)開工及產(chǎn)量高位調(diào)整，供應(yīng)相對寬松。下游需求一般，情緒弱，按需為主，下游運行穩(wěn)定，但預(yù)期減弱。預(yù)計，短期純堿走勢震蕩運行，成交靈活。

■玻璃：需求偏弱，對價格支撐動力一般

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1424元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1400元/噸(-18)。

2. 基差：沙河-2409基差：89元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量119.11萬噸(-0.12)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.2957%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6909萬重量箱，環(huán)比2.98%；折庫存天數(shù)29.5天，較上期0.9天；沙河地區(qū)社會庫存304萬重量箱，環(huán)比-0.36%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤11.14元/噸(-1.26)；浮法玻璃（石油焦）利潤155.31元/噸(-5.72)；浮法玻璃（天然氣）利潤-214.69元/噸(-15)。

6.總結(jié)：近日情緒不一，多數(shù)企業(yè)持穩(wěn)觀市，小部分操作靈活試探市場，預(yù)計今日價格窄幅震蕩，運行區(qū)間1430-1433元/噸。

■紙漿：等待驅(qū)動信號

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6050元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6100元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5650元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5100元/噸(0)，針闊價差950元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=390元/噸（6），凱利普基差-SP09=440元/噸（6），俄針基差-SP09=-10元/噸（6）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.86萬噸（0.42）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價格為765美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-203.38元/噸(0)，闊葉漿金魚進(jìn)口價格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-225.36元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為6580元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利68.63元/噸（-7.72），白卡紙均價為4429元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利460元/噸（0），雙膠紙均價為5300元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-84元/噸（-48），雙銅紙均價為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利597元/噸（30）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為459198噸（102)；上周紙漿港口庫存為178.3萬噸（0.4)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1443.27元/噸（61.12），化機漿生產(chǎn)毛利為-37.82元/噸（-1.14）。

8.總結(jié)：近期紙漿窄幅波動，現(xiàn)貨價格不變。上周紙漿繼續(xù)橫盤整理，在宏觀提振下偏強震蕩。目前紙漿基本面依舊處于弱現(xiàn)實主導(dǎo)中，隨著本周國外漿廠報價下調(diào)，支撐不足，上行空間有限。進(jìn)入8月，主力合約進(jìn)入移倉換月，09合約逐步減倉換至01合約，空頭離場紙漿減倉上行。而01合約可能會由弱現(xiàn)實轉(zhuǎn)為強預(yù)期邏輯，產(chǎn)業(yè)鏈需持續(xù)關(guān)注下游是否有漲價現(xiàn)象，關(guān)注91價差是否出現(xiàn)下行拐點。

■尿素：供應(yīng)恢復(fù)緩慢

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2120元/噸（-10），河南現(xiàn)貨價2150元/噸（-20），河北現(xiàn)貨價2130元/噸（-20），安徽現(xiàn)貨價2170元/噸(-20)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=91元/噸（23），河南小顆粒-UR09=121元/噸（13）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.731萬噸（0.23），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.291萬噸（0.23），氣頭生產(chǎn)量為4.44萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.41天（1.12），下游復(fù)合肥開工率為38.46%（3.78），下游三聚氰胺開工率為76.47%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為美元/噸（-312.5），中國小顆粒FOB價格為美元/噸（-300.5），出口利潤為-2587.61元/噸(-2352.73);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為803張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為31.87萬噸（-2.83)；上周尿素港口庫存為14.6萬噸（2.3)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-134元/噸（10），氣流床生產(chǎn)毛利為406元/噸（10），氣頭生產(chǎn)毛利為260元/噸（0）。

8.總結(jié)：昨日尿素現(xiàn)貨價格小幅下跌，短期仍按偏弱基本面看待。上周受出口傳聞提振疊加宏觀情緒回暖，尿素市場成交好轉(zhuǎn)，尿素盤面亦有所提振。目前檢修的增加使尿素日產(chǎn)回落至18萬噸以下，且下周亦保持窄幅波動，對尿素形成一定支撐，需求方面短期補庫有限，總需求仍在走弱；但企業(yè)庫存下降，低庫存使得廠家挺價態(tài)度強硬。因此，尿素短期供需僵持，出口傳聞帶來的驅(qū)動不足，基本面尚有一定支撐。

白糖：1月合約觸及新低

1.現(xiàn)貨:南寧6550(-40）元/噸，昆明6250(-10）元/噸

2.基差:南寧1月674；3月704；5月732；9月365；11月611

3.生產(chǎn)：巴西7月上半月產(chǎn)量同比減少，但累計產(chǎn)量仍然同比明顯增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費：國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游即將進(jìn)入季節(jié)性備貨旺季。

5.進(jìn)口：1-6月進(jìn)口130萬噸，同比增加20萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量318萬噸，同比增加30萬噸，二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間打開，關(guān)注下半年進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫存：6月258萬噸，同比增加49萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤原糖價格反彈結(jié)束下探。當(dāng)前國內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港，國內(nèi)加工糖糖價短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，鄭糖價格回落，不過市場即將進(jìn)入下游的備貨旺季，預(yù)計下方仍然具有暫時性支撐。

棉花：內(nèi)外棉價觸及新低

1.現(xiàn)貨:新疆15352（-22）；CCIndex3218B 15333（-61）

2.基差:新疆1月1222，3月1212；5月1187；9月1232；11月1222

3.生產(chǎn):USDA7月報告預(yù)期新產(chǎn)季產(chǎn)量大增，消費有所增長，全球期末庫存同比增加，本產(chǎn)季預(yù)期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)。

4.消費:國際情況，USDA7月報告調(diào)減產(chǎn)量和庫存；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費表現(xiàn)無亮點。

5.進(jìn)口：6月進(jìn)口26萬噸，同比增加17萬噸，進(jìn)口利潤打開讓本年度進(jìn)口同比預(yù)計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢回調(diào)，近期內(nèi)盤保持利空驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)是否有所回暖，另外關(guān)注全球新棉種植和生長情況。