■玉米：期價接連破位 跌跌不休

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2260（0），長春出庫2270（-30），山東德州進廠2360（10），港口：錦州平倉2380（-10），主銷區(qū)：蛇口2400（-10），長沙2500（-10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=99（30）。

3.月間：C2409-C2501=18（-17）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本1969（15），進口利潤431（-15）。

5.供給：8月2日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)368輛（-168）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年7月25日-7月31日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米121.67（+0.09）萬噸。

7.庫存：截至7月31日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量416.9萬噸（環(huán)比-2.41%）。截至8月1日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.03天，周環(huán)比-2.05%，較去年同期+3.48%。截至7月26日，北方四港玉米庫存共計215.2萬噸，周比-18萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計22.8萬噸，周比+8.9萬噸）。注冊倉單量89131（0）手。

8.小結(jié)：隔夜美玉米小幅反彈，關(guān)注400美分關(guān)口支撐。連盤玉米主力期價刷新年內(nèi)新低后短期跌勢延續(xù)，陳作合約跌破2300大關(guān)后，關(guān)注2250支撐。國內(nèi)現(xiàn)貨市場繼續(xù)去庫，但在充足的替代品影響下，今年青黃不接缺口的預(yù)期不斷弱化，市場從階段性上漲預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)殛惣Z去庫預(yù)期，同時新季生長正常情況下，遠月種植成本大幅下降，會使得下游企業(yè)對陳糧備庫需求進一步弱化。市場對9月份合約由階段性趨緊預(yù)期，轉(zhuǎn)變?yōu)殛惣Z去庫預(yù)期，價格向可能得新糧上市價格靠攏，因此期價走勢較現(xiàn)貨更弱。

■棕櫚油/豆油：美豆油庫存超預(yù)期

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8000（-60），廣州7860（-70）；山東一級豆油7700（+20）

2.基差：09合約一級豆油170（+78）；09合約棕櫚油江蘇96（+22）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 945美元/噸（-5），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 935美元/噸（-5）；8月船期巴西大豆CNF 469美元/噸（+4）；美元兌人民幣7.14（-0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加14.02%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長14.02%，出油率持平。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1486834噸，較6月的1202864噸增加23.6%。

6.庫存：截止第30周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為47.5萬噸，較上周的46.4萬噸增加1.1萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為125.7萬噸，較上周的123.8萬噸增加1.9萬噸。

7.總結(jié)：海外經(jīng)銷商估計，印度7月棕櫚油進口量環(huán)比大增39％至109萬噸，為2023年8月以來的最高水平；7月大豆油進口量躍升43％至39.4萬噸，為13個月來的最高水平；7月葵花籽油進口量較前一個月的創(chuàng)紀錄水平下降22%，至36.4萬噸。國際原油價格因需求前景擔(dān)憂再度下跌，拖累植物油市場情緒。同時，人民幣大幅走強或令內(nèi)盤油脂承壓。國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨表現(xiàn)抗跌，未來可能回歸供需雙弱局面。豆油周度成交有所走弱。關(guān)注油廠豆粕脹庫壓力下對開機節(jié)奏的影響。國際大豆逐步趨穩(wěn)的條件下，建議關(guān)注豆棕價差向上修復(fù)機會。單邊承壓下行概率加大。

■豆粕：美國大豆壓榨不及預(yù)期

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕2930（+20）

2.基差：09日照基差-108（+60）

3.成本：8月巴西大豆CNF 469美元/噸（+4）；美元兌人民幣7.14（-0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第31周全國油廠大豆壓榨總量為200.11萬噸，較上周增加5.73萬噸。

5.需求：8月5日豆粕成交總量12.33萬噸，較前一日增加0.7萬噸，其中現(xiàn)貨成交11.33萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第30周末，國內(nèi)豆粕庫存量為134.0萬噸，較上周的130.5萬噸增加3.5萬噸。

7.總結(jié)：USDA壓榨報告顯示，美國6月大豆壓榨量為551.0461萬噸，低于市場預(yù)期的553.8萬噸；6月末豆油庫存21.84億磅，高于市場預(yù)期的20.81億磅。國家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計8、9月進口大豆到港量分別為800萬噸和760萬噸，目前10-12月船期采購進度均不到1成。關(guān)注8月份飼料企業(yè)低原料庫存下的備貨積極性。9、10月為南北美大豆供應(yīng)轉(zhuǎn)換期，進口豆到港或環(huán)比下滑。養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)以及豆粕價格低位可能獲得階段性支撐。國內(nèi)近月買船利潤低位趨穩(wěn)，遠月調(diào)整后再度向上，維持高位。USDA作物生長報告顯示，截至8月4日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為68%，高于市場預(yù)期的66%，前一周為67%，上年同期為54%。大豆開花率為86%，上年同期為88%，五年均值為84%。大豆結(jié)莢率為59%，上年同期為61%，五年均值為56%。截至7月30日當(dāng)周，約5％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為4%，去年同期為51%。油粕比或承壓調(diào)整。

■PP：BOPP利潤的反彈沒有持續(xù)性

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7530元/噸（-20）。

2.基差：PP主力基差-42（+67）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83萬噸（+7）。

4.總結(jié)：驅(qū)動端，供需轉(zhuǎn)好的預(yù)期大概率被證偽，無法持續(xù)驅(qū)動價格上行。市場主流平衡表多給到8月供應(yīng)增加預(yù)期，主要來源于8-9月檢修減少以及前期檢修裝置滯后開車所致，由于前期PDH裝置利潤壓縮，PP好于PE。需求端，從BOPP訂單與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差值對BOPP利潤領(lǐng)先指引看，近期BOPP利潤的反彈沒有持續(xù)性，維持壓縮大方向。

■塑料：8月大概率將會迎來能化-SC價差的轉(zhuǎn)向

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8200元/噸（+0）。

2.基差：L主力基差-32（+71）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83萬噸（+7）。

4.總結(jié)：由海外交易衰退預(yù)期引出能化-SC價差交易策略的轉(zhuǎn)向。能化-SC價差反應(yīng)國內(nèi)化工相對原油的強弱，也反應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟相對海外的強弱，此價差已經(jīng)連續(xù)走弱兩個月。隨著宏觀層面海外交易衰退預(yù)期，而國內(nèi)仍有托底性政策，能化-SC價差存在走強可能，配合微觀層面，從國內(nèi)煉廠利潤對能化-SC價差領(lǐng)先指引以及化工相對調(diào)油經(jīng)濟性對化工相對汽柴產(chǎn)出的領(lǐng)先指引看，8月大概率將會迎來能化-SC價差的轉(zhuǎn)向。

■短纖：后續(xù)將進入抵抗式下跌階段

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7630元/噸（-70）。

2.基差：PF主力基差226（+44）。

3.總結(jié)：以價差反推成本驅(qū)動方向。從短纖庫存以及短纖產(chǎn)銷率對短纖利潤的領(lǐng)先指引看，利潤的流暢上行即將告一段落，后續(xù)轉(zhuǎn)入高位寬幅震蕩，臨近9月附近可能會看到短纖利潤的流暢下行；從美國汽油裂解價差對短纖基差的正向領(lǐng)先指引也可以得到類似結(jié)論，短纖基差最流暢的上行階段即將結(jié)束。在得到短纖利潤、基差最流暢的上行階段結(jié)束，轉(zhuǎn)入高位寬幅震蕩，臨近9月可能會加速下行的判斷后，考慮到短纖盤面交易邏輯尤其是相對大波段的交易邏輯基本以成本驅(qū)動為主，如果盤面交易成本驅(qū)動邏輯，短纖價格后續(xù)大概率將進入抵抗式下跌階段，臨近9月附近可能見到本輪下跌徹底結(jié)束。

■紙漿：區(qū)間調(diào)整

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6050元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價6100元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價5650元/噸（-50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5100元/噸(0)，針闊價差950元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP09=384元/噸（66），凱利普基差-SP09=434元/噸（66），俄針基差-SP09=-16元/噸（66）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.86萬噸（0.42）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為765美元/噸（0），進口利潤為-283元/噸(-50)，闊葉漿金魚進口價格為650美元/噸（0），進口利潤為-293.01元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為6580元/噸（-80），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利76.35元/噸（7.72），白卡紙均價為4429元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利460元/噸（5），雙膠紙均價為5300元/噸（-70），雙膠紙生產(chǎn)毛利-2元/噸（82），雙銅紙均價為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利597元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為459096噸（-2391)；上周紙漿港口庫存為178.3萬噸（0.4)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1443.27元/噸（0），化機漿生產(chǎn)毛利為-37.82元/噸（0）。

8.總結(jié)：上周紙漿繼續(xù)橫盤整理，在宏觀提振下偏強震蕩。目前紙漿基本面依舊處于弱現(xiàn)實主導(dǎo)中，隨著本周國外漿廠報價下調(diào)，支撐不足，上行空間有限。進入8月，主力合約進入移倉換月，09合約逐步減倉換至01合約，空頭離場紙漿減倉上行。而01合約可能會由弱現(xiàn)實轉(zhuǎn)為強預(yù)期邏輯，產(chǎn)業(yè)鏈需持續(xù)關(guān)注下游是否有漲價現(xiàn)象，關(guān)注91價差是否出現(xiàn)下行拐點。下周行情偏震蕩為主。

■尿素：供應(yīng)恢復(fù)緩慢

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2130元/噸（-20），河南現(xiàn)貨價2170元/噸（0），河北現(xiàn)貨價2150元/噸（-10），安徽現(xiàn)貨價2190元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=68元/噸（4），河南小顆粒-UR09=108元/噸（24）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.731萬噸（0.23），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.291萬噸（0.23），氣頭生產(chǎn)量為4.44萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.41天（1.12），下游復(fù)合肥開工率為38.46%（3.78），下游三聚氰胺開工率為76.47%（2.68）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為312.5美元/噸（-10），中國小顆粒FOB價格為300.5美元/噸（-6），出口利潤為-443.23元/噸(-269.3);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為803張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為31.87萬噸（-2.83)；上周尿素港口庫存為14.6萬噸（2.3)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-134元/噸（10），氣流床生產(chǎn)毛利為406元/噸（10），氣頭生產(chǎn)毛利為260元/噸（0）。

8.總結(jié)：昨日尿素現(xiàn)貨價格小幅下跌，上周受出口傳聞提振疊加宏觀情緒回暖，尿素市場成交好轉(zhuǎn)，尿素盤面亦有所提振。目前檢修的增加使尿素日產(chǎn)回落至18萬噸以下，且下周亦保持窄幅波動，對尿素形成一定支撐，需求方面短期補庫有限，總需求仍在走弱；但企業(yè)庫存下降，低庫存使得廠家挺價態(tài)度強硬。因此，尿素短期供需僵持，出口傳聞帶來的驅(qū)動不足，基本面尚有一定支撐，預(yù)計下周尿素窄幅波動為主。?

■純堿：供需寬松，現(xiàn)貨情緒弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1900元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2100元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價1900元/噸。

2.基差：沙河-2409：110元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率90.63，氨堿開工率90.69，聯(lián)產(chǎn)開工率91.52。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存52.52萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存60.1萬噸，倉單數(shù)量7235張，有效預(yù)報1117張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤240.5元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤446.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤11.14元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤155.31，浮法玻璃（天然氣）利潤-214.69元/噸。

6.總結(jié)：企業(yè)開工及產(chǎn)量高位調(diào)整，供應(yīng)相對寬松。下游需求一般，情緒弱，按需為主，下游運行穩(wěn)定，但預(yù)期減弱。預(yù)計，短期純堿走勢震蕩運行，成交靈活。

■玻璃：需求一般

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1424元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1400元/噸(-18)。

2. 基差：沙河-2409基差：71元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量119.11萬噸(-0.12)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.2957%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6909萬重量箱，環(huán)比2.98%；折庫存天數(shù)29.5天，較上期0.9天；沙河地區(qū)社會庫存304萬重量箱，環(huán)比-0.36%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤11.14元/噸(-1.26)；浮法玻璃（石油焦）利潤155.31元/噸(-5.72)；浮法玻璃（天然氣）利潤-214.69元/噸(-15)。

6.總結(jié)：近日部分地區(qū)情緒提振下產(chǎn)銷尚可，但下游需求起色一般下，多數(shù)觀望為主，預(yù)計今日價格窄幅震蕩，現(xiàn)貨運行區(qū)間1430-1433元/噸。

■PTA：近期檢修計劃偏少

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5685元/噸現(xiàn)款自提（-110）；江浙市場現(xiàn)貨報價 5700-5705元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨基差+12元/噸（-1）；

3.庫存：社會庫存375.1萬噸（+6.2）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：990美元/噸（-15）；

5.負荷：84.4%（-0.8）；

6.裝置變動：華南一套250萬噸PTA裝置上周六降負至5成運行，預(yù)計近日恢復(fù)。7.PTA加工費：353元/噸（-27）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修偏少，后續(xù)存在累庫壓力。當(dāng)前供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。預(yù)計近期主要跟隨原料波動為主。

■MEG：總負荷提升空間有限

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4646元/噸（-54）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4676元/噸（-60）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4685元/噸（-40）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差+41（+9）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)66.6萬噸（+7.3）；

4.MEG總負荷63.7%（-0.33）；合成氣制MEG負荷60.23%（-7.9）。

5.裝置變動：山西一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置今日恢復(fù)生產(chǎn)，目前滿負荷運行中，該裝置此前于7月29日因故停車。

6.總結(jié)：港口庫存到貨偏少，后續(xù)顯現(xiàn)庫存有望進一步下降，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進口量逐漸回歸中，供應(yīng)端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負，然下降幅度有限，剛需采購下補庫需求不大。

■白糖：震蕩重心繼續(xù)下調(diào)

1.現(xiàn)貨:南寧6590(45）元/噸，昆明6260(-15）元/噸

2.基差:南寧1月671；3月697；5月725；9月257；11月602

3.生產(chǎn)：巴西7月上半月產(chǎn)量同比減少，但累計產(chǎn)量仍然同比明顯增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費：國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游即將進入季節(jié)性備貨旺季。

5.進口：1-6月進口130萬噸，同比增加20萬噸，本產(chǎn)季進口總量318萬噸，同比增加30萬噸，二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間打開，關(guān)注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：6月258萬噸，同比增加49萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤原糖價格反彈結(jié)束下探。當(dāng)前國內(nèi)港口進口糖開始陸續(xù)到港，國內(nèi)加工糖糖價短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，鄭糖價格回落，不過市場即將進入下游的備貨旺季，預(yù)計下方仍然具有暫時性支撐。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18830元/噸，相比前值下跌170元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3904元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18895元/噸，相比前值下跌170元/噸；氧化鋁期貨價格為3692元/噸，相比前值下跌51元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-220元/噸，相比前值下跌155元/噸；氧化鋁基差為212元/噸，相比前值上漲51元/噸；

4.庫存：截至8-05，電解鋁社會庫存為83萬噸，相比前值上漲1.6萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為33.7萬噸，南海地區(qū)為23.5萬噸，鞏義地區(qū)為9.7萬噸，天津地區(qū)為2.7萬噸，上海地區(qū)為4.72萬噸，杭州地區(qū)為4.2萬噸，臨沂地區(qū)為1.87萬噸，重慶地區(qū)為2.58萬噸；

5.利潤：截至7-30，上海有色中國電解鋁總成本為17911.98元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為988.03元/噸；截至8-05，上海有色氧化鋁總成本為2865.8元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1038.2元/噸。

6.氧化鋁：1）10月份之前基本面依然保持強勢的可能新比較大（外礦供應(yīng)受限、需求維持年內(nèi)最大值），但考慮到內(nèi)礦正在恢復(fù)，其實基本面強勢的邊際是在走弱的，意味著現(xiàn)在盤面能抗住不跌的支撐也在逐漸走弱，對應(yīng)盤面價格持續(xù)小幅走低?，F(xiàn)在月間也是比較明顯的back結(jié)構(gòu)，短期內(nèi)出現(xiàn)大跌的可能性比較小，考慮到中間可能涉及美聯(lián)儲提前降息問題，從基本面角度可以順應(yīng)趨勢長線做空至10月；2）礦端問題在10月之前依然是核心交易邏輯，期間若出現(xiàn)內(nèi)礦大規(guī)模停產(chǎn)或外礦供應(yīng)受到較大擾動等突發(fā)重大事件，可跟隨資金及熱度一起短暫做多，扭轉(zhuǎn)10月前的長空邏輯，但考慮到宏觀范圍不及上半年，預(yù)計價格不會超過今年年內(nèi)高點；3）10月后基本面轉(zhuǎn)變?yōu)楣┰鲂铚p，這個時候?qū)τ趦r格的判斷需要看價格的絕對位置。若美聯(lián)儲已開始降息，配合基本面利空預(yù)期，預(yù)計三季度會有較大程度的回調(diào)，但回調(diào)力度不及電解鋁，價格回到3000元/噸附近即出現(xiàn)安全邊際，可輕倉試多；若仍未降息，價格可能沒有調(diào)整到位的情況下，新資金不會進場，價格也不宜看多。

7.電解鋁：我們的觀點總結(jié)為1）現(xiàn)在宏觀+基本面雙利空下，價格向下趨勢確定可以逐步加倉，順應(yīng)趨勢去做；2）價格向下深度調(diào)整后（最好能打到去年震蕩區(qū)間的頂部18700-19000元/噸），可做右側(cè)交易，向上趨勢起來后可進場跟多，但考慮到降息情緒不如上半年，預(yù)計價格高點也很難達到上半年的高點。