7月初短暫反彈后，黑色系商品持續(xù)下行，近期更呈現(xiàn)加速下跌態(tài)勢，其中鐵礦石主力合約領(lǐng)跌黑色產(chǎn)業(yè)鏈，螺紋鋼主力合約創(chuàng)2020年4月以來新低。期貨日報(bào)記者注意到，鋼材和鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格同樣明顯下跌，上海地區(qū)螺紋鋼、熱軋卷板7月分別下跌300元/噸和310元/噸，鐵礦石再度跌破100美元/噸關(guān)口。

“新舊國標(biāo)更替過渡期僅3個(gè)月且強(qiáng)制執(zhí)行，現(xiàn)貨市場拋壓較重，部分庫存偏高地區(qū)出現(xiàn)貿(mào)易商降價(jià)搶出貨情況，且當(dāng)下是鋼市傳統(tǒng)需求淡季，供需矛盾進(jìn)一步加劇。受此影響，近月合約期價(jià)承壓，月間價(jià)差持續(xù)走擴(kuò)，近月合約基差走弱。”寶城期貨黑色研究員涂偉華說。

東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰認(rèn)為，鋼材價(jià)格下跌主要是因?yàn)楹Ｍ饨灰姿ネ祟A(yù)期、國內(nèi)政策預(yù)期落空以及需求持續(xù)走低，螺紋鋼新舊國標(biāo)切換則進(jìn)一步影響了市場情緒。鐵礦石價(jià)格下跌除產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋帶動(dòng)外，還受到港口庫存高企、節(jié)能降碳政策和鋼廠的鐵水日產(chǎn)量下降預(yù)期的影響。

關(guān)于舊國標(biāo)產(chǎn)品的銷售情況，劉慧峰表示，目前螺紋鋼總庫存約760.24萬噸，同比下降10.97萬噸，處于近5年低位。按照上周建筑鋼材成交量128.35萬噸（840家樣本）估算，大概5到6周消化完。另外，分區(qū)域看，舊國標(biāo)庫存銷售壓力集中在華東地區(qū)，其他區(qū)域壓力不大?？紤]到近期鋼廠已經(jīng)開始對部分螺紋鋼產(chǎn)線進(jìn)行檢修，預(yù)計(jì)9月25日之前舊國標(biāo)鋼材庫存可以消化完。

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至7月29日，國內(nèi)已有71家鋼廠發(fā)布鋼筋產(chǎn)品變更通知，且多數(shù)鋼廠在8月1日及之前開始生產(chǎn)新國標(biāo)產(chǎn)品，目前少量新國標(biāo)產(chǎn)品已投放市場。

從庫存看，近期螺紋社會(huì)庫存已連續(xù)三周下降，當(dāng)前庫存多為舊標(biāo)資源，后續(xù)仍將以價(jià)換量完成庫存去化?！翱紤]到鋼廠虧損有所加劇，部分鋼廠開始減產(chǎn)，若后續(xù)減產(chǎn)力度擴(kuò)大，螺紋鋼產(chǎn)量下降，將呈現(xiàn)廠庫上升、社會(huì)庫存下降局面，整體庫存將在8至9月降至相對低位，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠減產(chǎn)情況。”涂偉華說。

據(jù)悉，盡管6至7月市場一直有鋼廠減產(chǎn)預(yù)期，不過鐵水日產(chǎn)量仍處于高位，鐵礦石需求維持高位。但需要注意的是，因鋼價(jià)大幅下跌，鋼廠利潤收窄，鐵水日產(chǎn)量后續(xù)有下降可能。

“供應(yīng)方面，季末沖量結(jié)束后，7月初外礦發(fā)運(yùn)量短暫回落，但7月中旬開始再度回升，上周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量3019萬噸，已連續(xù)三周回升。鐵礦石港口庫存也一直處于歷史同期高位水平。同時(shí)，根據(jù)我們對礦山項(xiàng)目的匯總，今年鐵礦石供應(yīng)大概率增加。”劉慧峰說。

涂偉華表示，鐵礦石供需格局變化不大，庫存維持相對高位。虧損加劇倒逼鋼廠減產(chǎn)，上周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量小幅下降，而進(jìn)口礦日耗則微增，鐵礦石終端消耗維持高位，需求韌性尚可，但鑒于目前鋼廠大多虧損，后續(xù)減產(chǎn)力度將加大，鐵礦石需求有下行預(yù)期。

劉慧峰認(rèn)為，7月29日，上海期貨交易所明確了新舊國標(biāo)過渡期的交割規(guī)定，要求10月之后合約完全按照新國標(biāo)交割，所以8月和9月合約仍將承壓，之后新舊國標(biāo)轉(zhuǎn)換因素對市場的影響將逐漸減弱。對于鋼材后市，他認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面看：一是短期需求依然偏弱，但8月份之后市場將逐步進(jìn)入需求旺季，且穩(wěn)增長政策有望進(jìn)一步加碼，需求可能出現(xiàn)邊際改善。二是7月之后，鋼廠虧損幅度擴(kuò)大，再加上新舊國標(biāo)切換的影響，鋼廠減產(chǎn)、檢修范圍將擴(kuò)大，后期產(chǎn)量和庫存水平會(huì)進(jìn)一步下降。三是螺紋鋼10月合約持倉量偏高，交割新規(guī)明確后，可能會(huì)出現(xiàn)持續(xù)減倉，且8月份之后，市場可能會(huì)轉(zhuǎn)向關(guān)注新國標(biāo)產(chǎn)品能否滿足市場需求?？傊J(rèn)為對后市對鋼材市場的看法不宜過度悲觀。目前鐵礦石價(jià)格也已跌至非主流礦成本線附近，一旦鋼材價(jià)格企穩(wěn)，礦價(jià)也會(huì)有所反彈，不過，受限產(chǎn)預(yù)期壓制，礦價(jià)走勢可能弱于鋼材。

涂偉華認(rèn)為，新舊國標(biāo)切換僅是鋼價(jià)下行助力，關(guān)鍵因素仍是鋼材市場基本面表現(xiàn)較弱。后續(xù)鋼廠減產(chǎn)力度加大，低供應(yīng)格局將給鋼價(jià)帶來支撐。短期新舊國標(biāo)過渡將繼續(xù)抑制市場情緒，且淡季鋼材需求表現(xiàn)較弱，鋼價(jià)繼續(xù)承壓。鐵礦石價(jià)格將轉(zhuǎn)為低位震蕩態(tài)勢，目前鐵礦石需求仍有韌性，但走弱預(yù)期未退，不過鐵礦石估值已處于相對低位，下行空間亦受限，一旦鋼材價(jià)格企穩(wěn)，礦價(jià)上行彈性更大。