報(bào)告品種：螺紋鋼

調(diào)研時(shí)間：7月26日

調(diào)研企業(yè)：山西鋼廠

Day5 鋼廠

1、本廠屬于區(qū)域內(nèi)大型鋼廠，主產(chǎn)兩棒一線、帶鋼，前6個(gè)月卷板效益最差。區(qū)域下游消化能力弱，疊加今年整體需求差，因此產(chǎn)品會(huì)外銷山東、河南、重慶。生產(chǎn)成本方面，70%來(lái)自外礦，運(yùn)費(fèi)150元/噸。帶鋼按照華北帶鋼月結(jié)算價(jià)格結(jié)算，目前噸鋼收益為負(fù)。

2、經(jīng)營(yíng)情況：規(guī)模效應(yīng)和管理較好，下游軋線能力較強(qiáng)，因此可以在不同產(chǎn)線之間轉(zhuǎn)產(chǎn)，加之成本相對(duì)其他廠低，目前還沒(méi)有虧到現(xiàn)金流。毛利虧250/噸時(shí)（還有100空間），可能會(huì)停高爐。今年大量轉(zhuǎn)產(chǎn)板材，但板材流通性差，主要原因是下游制造業(yè)數(shù)量大但單個(gè)消化能力較工地偏弱。

3、去貿(mào)易商，推廣直供模式。下游直供中鐵，鐵中建等8大國(guó)企。

4、產(chǎn)能產(chǎn)量較為穩(wěn)定，目前暫還不到減產(chǎn)時(shí)點(diǎn)。

5、原料端由于不看好好市，疊加資金緊張，鐵礦庫(kù)存維持正常情況的1/2用量。焦炭可用天數(shù)也偏低，縮減一半用量。鋼材普遍虧損、焦化微利之下，認(rèn)同焦炭存在2輪合計(jì)100元的降價(jià)空間。

6、關(guān)于新國(guó)標(biāo)：目前已經(jīng)有部分工地已經(jīng)開始不收舊國(guó)標(biāo)的情況，主要原因是新舊價(jià)差不大，但新標(biāo)質(zhì)量更好。

今日結(jié)論：

去年11月鋼廠冬儲(chǔ)普遍給3900，春節(jié)后跌到3400，目前和3月底比，庫(kù)存并不高，應(yīng)對(duì)弱需求產(chǎn)量低。8-9月份，盤面交易9-10月邏輯，存在下游項(xiàng)目開工的需求增量，價(jià)格正在夯實(shí)底部。遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)不看好后市，下半年節(jié)奏先漲后跌。8月中旬移倉(cāng)換月開始漲，疊加降息等因素，但是需求存疑，高點(diǎn)不看太高3600-3700。

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