報(bào)告品種：棉花

中國(guó)棉花網(wǎng)專訊：7月初，中國(guó)棉花網(wǎng)記者在新疆進(jìn)行調(diào)研，當(dāng)踏足這片土地時(shí)沒(méi)有感受到棉花產(chǎn)業(yè)的熱鬧，反而變得冷清了。今年新疆棉花豐產(chǎn)已經(jīng)板上釘釘，在棉花供給增加、消費(fèi)不明朗的條件下，市場(chǎng)悲觀氛圍濃厚，棉市何時(shí)才能走出泥沼？

“今年是近十年來(lái)新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)最好的一年”，不止一個(gè)棉花種植戶這樣說(shuō)，走到棉花地里，仔細(xì)查看棉株高度、果枝數(shù)、結(jié)鈴數(shù)，對(duì)比去年同樣地塊采集的圖片樣本，棉花長(zhǎng)勢(shì)明顯好于去年同期。此外，棉花期貨價(jià)格跌跌不休也最能直觀地反映出棉花長(zhǎng)勢(shì)。

在整體悲觀的市場(chǎng)氛圍中，今年籽棉收購(gòu)市場(chǎng)失去了以往的喧囂。目前赴疆收購(gòu)洽談合作包廠事宜的企業(yè)寥寥無(wú)幾，往年熱鬧的時(shí)候，前來(lái)合作的企業(yè)絡(luò)繹不絕，今年卻是無(wú)人問(wèn)津，主要原因是企業(yè)不看好后市。一些大型軋花企業(yè)正在縮減軋花廠數(shù)量，承包到期的軋花廠不再續(xù)租，合同期內(nèi)的軋花廠也在轉(zhuǎn)讓或者協(xié)商終止合同。這說(shuō)明了當(dāng)下的一個(gè)現(xiàn)象——“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”，如果后市企業(yè)看漲，今年承包軋花廠的客戶肯定很多，正是由于不看好后市，大家反而對(duì)包廠加工非常謹(jǐn)慎。另外，去年大種植戶、合作社委托軋花廠加工皮棉的意愿高，由于沒(méi)有套保，今年以來(lái)棉價(jià)大幅下跌虧損嚴(yán)重，新年度棉農(nóng)預(yù)計(jì)會(huì)放棄代加工，而軋花廠對(duì)代加工的熱情較高。

“反者道之動(dòng)”，在記者看來(lái)，包廠的客戶數(shù)量少，說(shuō)明籽棉收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度不會(huì)很大，籽棉價(jià)格上漲空間有限，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)反而可控。如果大家都看好后市，包廠積極性高，籽棉收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)肯定非常激烈，加工銷(xiāo)售的風(fēng)險(xiǎn)越高。棉價(jià)漲跌對(duì)企業(yè)收購(gòu)行為施加的作用應(yīng)該小才對(duì)，不應(yīng)該成為影響企業(yè)是否收購(gòu)的直接決定因素。因?yàn)橛衅谪浌ぞ呖梢詫?duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但往往企業(yè)不嚴(yán)格遵守套保規(guī)律，最終變成賭徒進(jìn)入市場(chǎng)。“十賭九輸”，盡管有些人嘗到了甜頭，但最終還是吃到了苦頭。

軋花企業(yè)在收購(gòu)加工時(shí)，應(yīng)該主要看皮棉成本與期貨的價(jià)差，一般期現(xiàn)價(jià)差倒掛不超過(guò)1000元，企業(yè)套保可以規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于期貨價(jià)格波動(dòng)幅度大于現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期價(jià)下跌幅度更大，可以對(duì)沖現(xiàn)貨的損失。比如今年4月份以來(lái)期價(jià)跌幅達(dá)到2000元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格下跌1500元/噸，套保后的銷(xiāo)售結(jié)果是盈虧平衡或者微利（前提是期現(xiàn)數(shù)量對(duì)等，不能留敞口）。反之當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲，期貨漲幅更大，套保后的銷(xiāo)售可能是盈虧平衡或者微虧。總歸風(fēng)險(xiǎn)可控，不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。

今年棉花處于熊市當(dāng)中，市場(chǎng)預(yù)期棉價(jià)還有繼續(xù)下跌的空間，甚至紛紛喊出13000-13500元/噸，到底能不能看到這一價(jià)格呢？預(yù)計(jì)見(jiàn)到這一價(jià)格的難度較大，除非出現(xiàn)黑天鵝事件。因?yàn)楫?dāng)大家都感到悲觀看到更低價(jià)格時(shí)，市場(chǎng)往往不會(huì)給這樣的機(jī)會(huì)，因?yàn)楫?dāng)多數(shù)人看到是機(jī)會(huì)的時(shí)候，市場(chǎng)一定不會(huì)輕易的出現(xiàn)，資本不會(huì)給所有人抬轎子。

當(dāng)然，市場(chǎng)也并不缺乏聰明的軋花企業(yè)，有的企業(yè)已經(jīng)預(yù)判今年籽棉上市時(shí)收購(gòu)加工的皮棉成本不會(huì)太低，如果價(jià)格向下打破14500元/噸的支撐平臺(tái)，將開(kāi)始逐漸布局多單。新疆某軋花企業(yè)表示，低位的棉價(jià)越往下走，買(mǎi)盤(pán)的力量就越大，下跌抵抗性也就越強(qiáng)。長(zhǎng)期來(lái)看，低價(jià)棉花一定具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

另外，今年還有一些采用后點(diǎn)價(jià)的企業(yè)受傷嚴(yán)重。后點(diǎn)價(jià)其實(shí)就是一種賭后市單邊上漲的非理性行為，這種交易方式風(fēng)險(xiǎn)高，不適合多數(shù)企業(yè)采用，一旦后市價(jià)格下跌，企業(yè)只能認(rèn)虧。軋花企業(yè)作為棉花加工企業(yè)，需要在收購(gòu)加工時(shí)及時(shí)做好套保工作，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。特別是在新疆軋花產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的背景下，棉花加工不是暴利行業(yè)，不能再期望高利潤(rùn)。

目前下游紡織產(chǎn)業(yè)處于淡季，企業(yè)開(kāi)機(jī)率、訂單都維持在較低位置，下游產(chǎn)銷(xiāo)形勢(shì)差已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)間，從盤(pán)面看，期價(jià)也已經(jīng)做了較為充分的反應(yīng)。7月仍將處于淡季，進(jìn)入八月或?qū)⒂瓉?lái)淡旺季轉(zhuǎn)換的重要窗口?，F(xiàn)在主要看消費(fèi)了，供給端基本塵埃落定，新疆棉和美棉增產(chǎn)，巴西棉花產(chǎn)量也將創(chuàng)新高。消費(fèi)端仍存在不確定性，后市“金九銀十”能否迎來(lái)訂單轉(zhuǎn)好值得期待。

現(xiàn)在期貨盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)低于棉花正常價(jià)格了，也就是棉花價(jià)值低于價(jià)格。如果價(jià)格繼續(xù)向下運(yùn)行，意味著價(jià)格和價(jià)值脫離的情況越嚴(yán)重。一旦兩者相差過(guò)大，棉價(jià)跌至歷史低位區(qū)間，資本一定會(huì)抓住其中的投資機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)等到棉花出現(xiàn)止跌跡象時(shí)，做多盈虧比要好于做空盈虧比，屆時(shí)棉花市場(chǎng)又將恢復(fù)往日的喧囂。

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