近期甲醇期貨減倉(cāng)反彈，走勢(shì)未脫離化工品整體波動(dòng)節(jié)奏。截至7月3日，甲醇期貨主力合約收盤(pán)價(jià)從上周低點(diǎn)2478元/噸上漲至2570元/噸，漲幅近3.71%。

“本周能化板塊整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，甲醇價(jià)格重心逐漸上移。支撐甲醇期貨價(jià)格走強(qiáng)的核心驅(qū)動(dòng)在于宏觀預(yù)期和基本面邊際改善?！备窳执笕A期貨能化組組長(zhǎng)吳志橋表示，雖然社會(huì)庫(kù)存壓力增加，但階段性供減需增背景下，甲醇基本面邊際好轉(zhuǎn)。

據(jù)吳志橋介紹，從基本面看，甲醇港口小幅累庫(kù)，產(chǎn)區(qū)持續(xù)去庫(kù)。港口已經(jīng)連續(xù)6周累庫(kù)，而西北甲醇企業(yè)簽單量連續(xù)4周增加，內(nèi)蒙古地區(qū)價(jià)格走高，魯北招標(biāo)價(jià)上漲，內(nèi)地甲醇價(jià)格階段性底部出現(xiàn)。疊加本周斯?fàn)柊頜TO提負(fù)運(yùn)行，外采MTO裝置利潤(rùn)回升，烯烴負(fù)反饋暫告一段落。而且有消息稱(chēng)內(nèi)地某大型甲醇企業(yè)將停車(chē)檢修，甲醇供需壓力有所緩解?！澳壳凹状純r(jià)格受基本面和市場(chǎng)情緒影響較大?！眳侵緲蛘f(shuō)。

采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，當(dāng)前甲醇市場(chǎng)呈現(xiàn)內(nèi)地偏強(qiáng)、港口偏弱的特征。雖然盤(pán)面價(jià)格較前期低點(diǎn)上漲近100元/噸，但現(xiàn)貨價(jià)格漲幅不高。內(nèi)蒙古主流出貨價(jià)自2030元/噸漲至2090元/噸左右，港口基差自30~50元/噸下滑至-20~0元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)偏弱。整體看，內(nèi)地甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于港口。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近期內(nèi)地與港口價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)明顯差異的主要原因是內(nèi)地在逐步去庫(kù)。

“本周內(nèi)地主要甲醇企業(yè)庫(kù)存下降約2萬(wàn)噸，而港口甲醇總庫(kù)存增加近6萬(wàn)噸，進(jìn)口貨增加，國(guó)產(chǎn)貨減少，供需再度出現(xiàn)錯(cuò)配?！饼R盛期貨分析師于芃森認(rèn)為，近期主導(dǎo)市場(chǎng)行情的關(guān)鍵仍是供需基本面，供應(yīng)量下降、需求偏強(qiáng)的地區(qū)價(jià)格走強(qiáng)，港口供應(yīng)增加、需求偏弱，價(jià)格走勢(shì)也相對(duì)偏弱。

“當(dāng)前主導(dǎo)甲醇供需邏輯的關(guān)鍵因素集中在供應(yīng)端國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的變化上。”中銀期貨分析師谷霄表示，今年二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)甲醇企業(yè)開(kāi)工率先降后升，主導(dǎo)了國(guó)內(nèi)甲醇供需變化。近期進(jìn)口量的變化則相對(duì)溫和，而需求端甲醇制烯烴的開(kāi)工率變化對(duì)國(guó)內(nèi)總體供需的影響比較有限。在谷霄看來(lái)，5月中旬到6月中旬國(guó)內(nèi)甲醇企業(yè)開(kāi)工率回升，導(dǎo)致6月整體累庫(kù)，但近兩周?chē)?guó)內(nèi)甲醇企業(yè)開(kāi)工率有所回落，去庫(kù)預(yù)期又有所回升。

“中期看，港口地區(qū)因短時(shí)間內(nèi)進(jìn)口貨物偏多，庫(kù)存累積狀態(tài)仍要維持一段時(shí)間，基本符合往年同期的季節(jié)性特征?！庇谄M森表示，另外，因我國(guó)南方尚處于梅雨季節(jié)，沿江地區(qū)及港口傳統(tǒng)下游的需求仍處于相對(duì)偏弱階段，短期港口甲醇價(jià)格仍可能相對(duì)偏弱運(yùn)行。

吳志橋認(rèn)為，目前甲醇市場(chǎng)仍然面臨高供應(yīng)、高庫(kù)存、低利潤(rùn)的現(xiàn)實(shí)情況，價(jià)格持續(xù)上漲仍需現(xiàn)實(shí)端配合，后續(xù)投資者可重點(diǎn)關(guān)注需求端改善情況。

于芃森也認(rèn)為，后期甲醇市場(chǎng)仍需重點(diǎn)關(guān)注需求的變化?！敖谝?yàn)橐馔鈾z修的甲醇制烯烴裝置偏多，烯烴裝置的重啟節(jié)奏將直接影響市場(chǎng)供需，傳統(tǒng)下游的開(kāi)停工仍有一定的季節(jié)性規(guī)律可循?！痹谟谄M森看來(lái)，甲醇制烯烴裝置的開(kāi)停工將成為市場(chǎng)最大的變量。尤其是目前甲醇制烯烴裝置生產(chǎn)利潤(rùn)處于盈虧平衡線附近，一旦甲醇價(jià)格快速上漲，可能會(huì)再度引發(fā)超預(yù)期的檢修。如果烯烴價(jià)格隨著原油價(jià)格的走高出現(xiàn)一定上漲，甲醇制烯烴經(jīng)濟(jì)性再度回歸，則對(duì)甲醇的需求將大幅增加。

需要注意的是，短期甲醇市場(chǎng)將延續(xù)偏弱局面。當(dāng)前，甲醇下游仍處于季節(jié)性淡季，且傳統(tǒng)下游生產(chǎn)利潤(rùn)被持續(xù)壓縮，將限制下游的投產(chǎn)節(jié)奏。另外，市場(chǎng)也比較關(guān)注7月是否有超預(yù)期政策出臺(tái)，以及終端消費(fèi)情況。

“目前影響甲醇價(jià)格的最大下游仍然是烯烴裝置的變化，6月份隨著國(guó)內(nèi)外甲醇價(jià)格的快速下跌，港口烯烴裝置生產(chǎn)利潤(rùn)開(kāi)始出現(xiàn)明顯修復(fù)，但持續(xù)性或不足?！眳侵緲蛘f(shuō)。

展望后市，于芃森認(rèn)為，因?yàn)?月仍相對(duì)偏淡季，甲醇價(jià)格大幅上漲的動(dòng)力略顯不足，但隨著時(shí)間的推移，需求增加是大概率事件?！凹幢愠霈F(xiàn)一定規(guī)模的累庫(kù)，也難對(duì)甲醇價(jià)格造成較大影響，甲醇市場(chǎng)行情仍將呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)?！庇谄M森說(shuō)。

“短期市場(chǎng)情緒對(duì)甲醇行情的影響不大，中長(zhǎng)期看，甲醇基本面有好轉(zhuǎn)預(yù)期，價(jià)格重心將小幅上移，但上行空間較為有限，而且判斷行情走勢(shì)還要結(jié)合整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況?！眳侵緲蛘J(rèn)為，在供應(yīng)逐漸恢復(fù)和下游需求不佳的情況下，甲醇價(jià)格持續(xù)上行仍面臨一定壓力。

在谷霄看來(lái)，當(dāng)前甲醇市場(chǎng)供需矛盾并不顯著，預(yù)計(jì)甲醇期價(jià)難有持續(xù)性的強(qiáng)勢(shì)行情?！霸诿褐萍状忌a(chǎn)毛利潤(rùn)尚可的情況下，國(guó)內(nèi)甲醇低開(kāi)工率難以持續(xù)，而且在海外甲醇生產(chǎn)裝置開(kāi)工率回升背景下，甲醇進(jìn)口量有提升的預(yù)期。從需求端看，下游甲醇制烯烴生產(chǎn)利潤(rùn)仍偏低，對(duì)甲醇的需求難有明顯回升?！惫认霰硎荆袌?chǎng)矛盾并不明顯，短期甲醇價(jià)格大概率維持寬幅震蕩格局。