報(bào)告品種：鉛

一、調(diào)研目的

2024年春節(jié)以來(lái)鉛價(jià)持續(xù)上漲，為了清晰了解當(dāng)前再生鉛產(chǎn)業(yè)購(gòu)銷以及下游蓄電池消費(fèi)情況，在4月下旬我們走訪了華中地區(qū)再生鉛煉廠和蓄電池企業(yè)。

二、調(diào)研總結(jié)

蓄電池消費(fèi)差異較大：汽車蓄電池訂單表現(xiàn)較好，我們調(diào)研的蓄電池企業(yè)主要是聚焦汽車低壓電池領(lǐng)域，該企業(yè)表示今年以來(lái)企業(yè)訂單十分充裕，產(chǎn)線處于滿產(chǎn)狀態(tài)，海外訂單也在快速增長(zhǎng)，企業(yè)開(kāi)工情況處于有史以來(lái)最好狀態(tài)，而再生鉛廠商則未有同樣感受。

廢電瓶?jī)r(jià)格堅(jiān)挺，再生鉛廠原料短缺：國(guó)內(nèi)廢電瓶處理能力遠(yuǎn)超過(guò)回收量，廢電瓶?jī)r(jià)格占鉛價(jià)比重在逐年抬升，廢電瓶采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)激烈，再生鉛廠原料采購(gòu)均是散單采購(gòu)，調(diào)研的企業(yè)中一家逢低補(bǔ)庫(kù)目前滿負(fù)荷生產(chǎn)，而一家消耗庫(kù)存目前已經(jīng)減產(chǎn)一條產(chǎn)線，廢電瓶的采購(gòu)策略對(duì)生產(chǎn)影響較大，但兩家企業(yè)均表示當(dāng)前盈利情況不佳，減產(chǎn)正在進(jìn)行。

后市展望：基本面不及預(yù)期差，上游受鉛精礦及廢電瓶供應(yīng)偏緊影響，供應(yīng)端有收縮預(yù)期，需求端雖呈淡季特征，但細(xì)分領(lǐng)域仍存在亮點(diǎn)，車市產(chǎn)銷的增長(zhǎng)以及出口訂單增長(zhǎng)為消費(fèi)提供助力，基本面對(duì)鉛價(jià)有支撐。當(dāng)前宏觀面通脹風(fēng)險(xiǎn)、中美歐央行放松貨幣政策預(yù)期以及美債規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)都有利貴金屬和基本金屬價(jià)格，在宏觀為主導(dǎo)基本面為支撐的配合下，預(yù)計(jì)鉛價(jià)重心上移。

三、調(diào)研紀(jì)要

蓄電池生產(chǎn)企業(yè)A：

產(chǎn)能：鉛酸蓄電池年產(chǎn)能2000kwh。

負(fù)荷：當(dāng)前處于滿產(chǎn)狀態(tài)，受汽車銷售影響，蓄電池生產(chǎn)有淡旺季之分，7-8月為生產(chǎn)淡季，12月份為全年生產(chǎn)旺季。

產(chǎn)品：主要產(chǎn)品類型為啟動(dòng)電池和起停電池，占比各一半，AGM電池研發(fā)技術(shù)已非常成熟，且隨著車市消費(fèi)不斷升級(jí)，啟停電池的需求量仍有上行趨勢(shì)。

出口：國(guó)內(nèi)外消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)看，出口訂單占比10%左右，海外需求較好，出口比重快速增長(zhǎng)，主要銷往歐美、沙特、中東、非洲、俄羅斯。

成本：成本構(gòu)成由三部分組成，分別是能耗、人力、維修成本。由總部集團(tuán)統(tǒng)一采購(gòu)、統(tǒng)一銷售。

再生鉛企業(yè)B：

企業(yè)情況：廢電瓶處理能力10萬(wàn)噸，再生鉛產(chǎn)量6萬(wàn)噸，外購(gòu)4萬(wàn)噸再生鉛生產(chǎn)鉛合金，主要銷售對(duì)象是集團(tuán)蓄電池公司，占比80-90，散單隨行就市。

采購(gòu)：每天采購(gòu)，沒(méi)有長(zhǎng)單，日采購(gòu)數(shù)量主要根據(jù)生產(chǎn)需求、原料庫(kù)存、市場(chǎng)判斷三因素確定，付款方式有競(jìng)爭(zhēng)力，當(dāng)天采購(gòu)驗(yàn)收合格第二天付款，近三年廢電瓶不含稅價(jià)格占鉛價(jià)比例不斷上升，廢電瓶不完全跟隨鉛價(jià)。

生產(chǎn)：公司采用火法煉鉛，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，廢電池處理能力達(dá)1600萬(wàn)噸，全國(guó)廢電瓶回收才700萬(wàn)噸左右，但公司目前滿負(fù)荷生產(chǎn)，今年一季度產(chǎn)值較去年增25%，公司裝備屋頂光伏，每天發(fā)電8000度，每度節(jié)省0.1元，省錢程度有限。

銷售：主要銷售給集團(tuán)，集團(tuán)訂單對(duì)公司影響交大，散單定價(jià)根據(jù)上海有色1號(hào)原生鉛扣減，上海有色再生精鉛報(bào)價(jià)指導(dǎo)作用相對(duì)很弱。

后市看法：基本面并不支撐本輪鉛價(jià)上漲，主要推動(dòng)力來(lái)自于宏觀，看好未來(lái)鉛價(jià)表現(xiàn),有逢低補(bǔ)庫(kù)行動(dòng)。

再生鉛企業(yè)C：

產(chǎn)能：廢電池和焊接廢料處理量20萬(wàn)噸，再生鉛產(chǎn)能13萬(wàn)噸。2023年再生鉛產(chǎn)量11萬(wàn)噸，鉛合金產(chǎn)量7萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2024年再生鉛產(chǎn)量12萬(wàn)噸。

采購(gòu)模式：廢電池每日社會(huì)源采購(gòu)，有固定回收商，回收定價(jià)基于集團(tuán)統(tǒng)一定價(jià)，廢電池采購(gòu)量基于市場(chǎng)價(jià)格和生產(chǎn)情況進(jìn)行調(diào)整，日采購(gòu)量在500-600噸，廢電池中啟停電池占比較小，當(dāng)前廢電池采購(gòu)困難，已經(jīng)有一條產(chǎn)線停產(chǎn)。

廢電池含鉛量：不同牌電池含鉛量占比不同，一般在63%-67%，隨著汽車輕量化的持續(xù)發(fā)展，鉛酸電池重量由7公斤減少至6.6公斤。

庫(kù)存：廠內(nèi)安全庫(kù)存一般維持在8000-10000噸，其中成品再生精鉛和合金鉛庫(kù)存在2000噸左右，原料庫(kù)存一般維持一周生產(chǎn)所需，原料庫(kù)存在3000-4000噸；當(dāng)前原料庫(kù)存水平較低，僅夠維持1-2天生產(chǎn)所需。

檢修期：一般地，一年一次大修，大修期間完全停產(chǎn)，小修期間降負(fù)減產(chǎn)。正常檢修期在20-45天，熔煉爐開(kāi)停成本較高，一次幾十萬(wàn)，為維持爐溫一般不會(huì)完全停產(chǎn)。

成本：再生鉛占總成本的90%以上，加工成本在700-1000元噸，其中能耗成本在100元/噸。

銷售：70%供集團(tuán)內(nèi)部銷售，30%外銷，下游消費(fèi)不太好。

環(huán)保：水氣土環(huán)保檢查嚴(yán)格，生產(chǎn)工藝對(duì)鉛的回收率達(dá)到99%以上，生產(chǎn)過(guò)程脫酸處理回收制硫酸銨銷售。

后市看法：當(dāng)前再生鉛行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，原料供給不足情況突出，企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，再生鉛行業(yè)利潤(rùn)水平較低，鉛價(jià)上漲情況下行業(yè)2022-2023年出現(xiàn)虧損情況。

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