報告品種：豆油

2024年4月華東油脂調(diào)研背景：在全球經(jīng)濟增速放緩，國際金融市場劇烈動蕩，各類風險較多背景下，國內(nèi)疫情過后，制造業(yè)等得到復蘇，市場需求有所回升，生產(chǎn)景氣水平較快回暖，但原油動蕩，生柴政策多變，植物油供需博弈，起伏不定背景下。

針對近幾年油脂貿(mào)易量，近期棕櫚油形勢的情況，以及下游消費替代、備貨情況、后期油脂走勢等情況，我們深入企業(yè)了解油脂貿(mào)易量有關(guān)行情，解析市場。

調(diào)研企業(yè)：江蘇南通某油脂企業(yè)A

該企業(yè)成立于04年，主要以菜油的中轉(zhuǎn)倉儲為主，還做有少量葵油。因天然的地理位置，又以進口貿(mào)易往來和港口的倉儲而盈利。其中菜油進口貿(mào)易量占全國港口進口量的30%。倉儲方面，庫存正常年份一般為70萬噸左右，去年2023年大概為50萬噸。2024年一季度倉儲為20萬噸左右，今年一般是集裝箱，而且年前到的比較多，年后每月有個幾萬噸，小柜大概22萬噸，而大部分都為俄羅斯毛菜，部分為迪拜，含磷比較高。對于菜油而言，季節(jié)性倉儲變化量不大，主要以國外買船利潤為主。去年到港量還是可以的，俄羅斯進口菜油增多，歐洲，澳洲也有進口。

菜油存儲條件方面的要求，清洗管線要用同品種油沖洗，而本企業(yè)只做菜葵，一般不會過多涉足其他品種。但轉(zhuǎn)基因毛菜和非轉(zhuǎn)毛菜還是要分開放的，雖價格基本相差不大，最多50元/噸價差。一般俄羅斯進口毛菜為非轉(zhuǎn)，迪拜是轉(zhuǎn)基因。毛葵油進口也為非轉(zhuǎn)。精煉油存儲期一般為一年，毛油保質(zhì)期沒有什么要求。只不過時間長了，會導致毛菜的酸價高，過氧高等，也會導致成本的增加。若毛菜2-3年后再精煉，成本是比較大的，本公司最高收到500-600元/噸的精煉費用。

與該企業(yè)聊到對于預約后期倉容的客戶方面，其實不算多，畢竟澳洲，加拿大利潤倒掛，從迪拜到港的船還有一些。后面2-3季度毛菜油不多，菜籽華南那邊到港還好，華東這邊基本以菜油進口為主，現(xiàn)華南到華東交割菜油不太劃算，成本還是偏高，因此客戶多以提毛油為主。

該企業(yè)還擁有一條精煉為600噸/天的菜油產(chǎn)能線，主要生產(chǎn)三級菜油和一級菜油。一年精煉量約為18萬，去年15-16萬，開機率60-70%，相對比較高，且多以代工為主。近幾年毛菜油以俄羅斯，迪拜進口船為主，而近幾年毛菜油的進口成本有所增加，加拿大增加近100元/噸的成本精煉成三級菜油，迪拜俄羅斯要接近200元/噸的成本，國內(nèi)市場一般精煉成本為370-380元/噸。而倉儲費用一般為60元/噸（包括碼頭，清關(guān)等費用），一個月免存，后從第二個月起按0.5元遞增，第三個月開始都按1.5元核算，因1.5元封頂。

庫存方面，自春節(jié)后庫存逐步開始消化，2-3月消化進度有所加快，公司是8萬的罐容，現(xiàn)目前才不到3萬的罐容。

對于后期看法，二三季度菜油還是偏強預期，現(xiàn)雖有調(diào)整，但2-3季度會比較缺，像平時迪拜等清關(guān)7天左右，而今年對于轉(zhuǎn)基因抽檢比較多，往年這種情況較少，近期到港清關(guān)時間普遍偏長。而部分大型貿(mào)易商出貨也較困難。因貨權(quán)較為集中。后期主要以榨利來恒定菜油量，后期所買菜籽量也可能逐步減少。

調(diào)研企業(yè)：江蘇南通某油脂企業(yè)B

該企業(yè)主營船代，油脂，菜雜粕等業(yè)務。油脂主做菜油，葵油，豆油，貿(mào)易為主，豆油體量一般為15萬噸左右，自去年8月，菜葵棕貿(mào)易總量約為80萬噸，每個月整體7萬噸左右屬正常水平，豆油1-1.5萬/月，除南通公司外，還有其他公司，以橡膠為主，也進口棕櫚油和葵豆，總量要比這邊少些，但會增加平均一月一條船大豆代加工。公司偏向銷售群體定位為：70%終端，30%貿(mào)易商，但終端以200噸起的話，量總體偏少，所以現(xiàn)是以貿(mào)易商為主，基差定價售賣，頭寸銷量保持穩(wěn)定，不做單邊貿(mào)易，該公司如有大的頭寸建立要和總部探討，正常量的話可逐一滾動交易。而對于頭寸的建立方面，公司傾向與30%油廠拿貨，70%從貿(mào)易商拿貨，主以華東為主，山東和華北去年所建頭寸不多。

產(chǎn)品間的看法，油脂產(chǎn)品還是有一定替代的，像去年華南一菜與一豆的替代，以及去年一葵與一豆的替代等。不做盤面交易，以現(xiàn)貨為主，公司希望和終端上下游的合作要多一些，因現(xiàn)貨是相對穩(wěn)定的，由此公司多趨于穩(wěn)定利潤為主?？徒灰锥嘁越K端需求為主。

對于后期看法，二季度一方面要關(guān)注國內(nèi)外宏觀的情況，主要看中國經(jīng)濟的恢復發(fā)展，制造業(yè)以及國民GDP的增長，關(guān)系國內(nèi)的消費，相對比而言比看油脂基本面更好一些。另一方面以4月底5月上旬下游節(jié)前備貨以及節(jié)后補貨情況，再決定后期頭寸多少的建立。因二季度行情的波動比較大，現(xiàn)所持6-9套餐量不多，少量滾動。

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