【導(dǎo)語】截至3月14日，泰國膠水收購價(jià)格漲至77.5泰銖/公斤，較2023年低點(diǎn)41泰銖/公斤上漲89.02%，較2017年1月底高位88泰銖/公斤僅差10.5泰銖/公斤，目前尚未出現(xiàn)止?jié)q跡象。預(yù)期來看，目前正處于泰國天然橡膠產(chǎn)出淡季，原料產(chǎn)出處于季節(jié)性低點(diǎn)。而需求端表現(xiàn)尚可，泰國濃乳加工廠對原材料存在剛需，新一輪割膠季來臨前，泰國膠水收購價(jià)格仍有一定上漲空間。

泰國膠水收購價(jià)格持續(xù)上漲 連創(chuàng)新高

自2023年8月份以來，泰國膠水價(jià)格呈現(xiàn)連續(xù)走高的態(tài)勢，進(jìn)入2024年一季度，漲勢進(jìn)一步加快。截至3月14日，泰國膠水收購價(jià)格漲至77.5泰銖/公斤，較2023年低點(diǎn)41泰銖/公斤上漲89.02%，較2017年1月底高位88泰銖/公斤僅差10.5泰銖/公斤，目前尚未出現(xiàn)止?jié)q跡象，市場關(guān)注度頗高，那么泰國膠水收購價(jià)格能夠連續(xù)上漲，屢創(chuàng)新高的背后原因是什么呢？本文將一一盤點(diǎn)。

多因素影響 泰國天然橡膠主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出縮量

第一，氣候方面：從泰國天然橡膠產(chǎn)出季節(jié)性來看，三、四季度處于天然橡膠高產(chǎn)期，1季度產(chǎn)出逐漸向低產(chǎn)季過渡。上一割膠周期2023年來看，三、四季度在厄爾尼諾氣候的擾動下，泰國主產(chǎn)區(qū)雨水偏多，甚至四季度也拉等區(qū)域發(fā)生洪水，對割膠作業(yè)造成一定影響，原料產(chǎn)出受限。

第二，從樹齡結(jié)構(gòu)及橡膠樹單產(chǎn)來看：泰國南部作為泰國的主產(chǎn)區(qū)，其樹齡結(jié)構(gòu)，青、壯、老年的橡膠樹數(shù)量占比基本呈現(xiàn)各占1/3的情況，而東北部青壯年的橡膠樹數(shù)量占比在70%左右，樹齡結(jié)構(gòu)對產(chǎn)量的影響不大。從單產(chǎn)來看，由于天然橡膠價(jià)格底部運(yùn)行近十年，膠農(nóng)疏于對橡膠樹施肥養(yǎng)護(hù)，橡膠樹單產(chǎn)有所下滑。

第三，勞工方面，也是我們認(rèn)為造成泰國主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出縮量的主要原因。疫情前，泰國割膠工人有超過半數(shù)來自柬埔寨、老撾、緬甸等周邊國家。而疫情期間，人員流動受限，外來勞工入泰不易，尋求更多謀生出路。盡管疫情結(jié)束后，各方面逐步恢復(fù)正常，但泰國割膠工人的結(jié)構(gòu)被打亂，外來勞工減少。另外，水果、棕櫚等作業(yè)收入均高于割膠的情況下，分流部分勞工，導(dǎo)致泰國割膠工人減少，對割膠作業(yè)造成一定影響。

綜合來看，上一割膠周期（2023年二季度-2024年1季度），泰國主產(chǎn)區(qū)旺產(chǎn)季不旺，不少橡膠加工廠原料儲備低于正常水平，而此時(shí)已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)停割期，新鮮膠水產(chǎn)出愈加緊俏，供應(yīng)偏少支撐原料收購價(jià)格上漲。

需求端表現(xiàn)尚可 橡膠加工廠存在原料剛需

泰國新鮮膠水主要用于天然乳膠的生產(chǎn)，而天然乳膠的銷售面向全球。從近五年泰國海關(guān)總署天然乳膠出口數(shù)據(jù)來看，泰國乳膠主要出口至中國及馬來西亞，近五年出口中國的平均市場份額在34.95%，出口馬來西亞的平均市場份額在42.09%。中國及馬來西亞是泰國天然乳膠的主要消費(fèi)國。

中國國內(nèi)天然乳膠制品原材料需求確實(shí)低迷。據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，目前發(fā)泡行業(yè)開工在3-4成，乳膠手套開工在6-7成，成品漲價(jià)不易，天然乳膠制品加工廠采購高價(jià)原料的情緒低迷，低開工負(fù)荷，剛需采購原料為主。1月份泰國天然乳膠出口至中國市場的份額為19.47%，較五年均值下滑15.48個(gè)百分點(diǎn)。但對于泰國天然乳膠加工廠而言，中國市場仍有部分長約訂單需要交付，下游工廠同樣存在原料剛需。

馬來西亞市場處于恢復(fù)中。1月份泰國天然乳膠出口至馬來西亞市場的份額為48.42%，較五年均值增加6.33個(gè)百分點(diǎn)。從出口數(shù)據(jù)來看，1月份泰國天然乳膠出口馬來西亞2.91萬噸，而即便在2020-2021年間，乳膠手套需求旺盛的年份，泰國天然乳膠出口至馬來西亞的月度均值在4.5萬噸附近，進(jìn)而可以看出，馬來西亞目前對天然乳膠的需求尚可。另外，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，泰國濃乳加工廠近期出口至馬來西亞的天然乳膠成交價(jià)格在1470-1480美元/噸，F(xiàn)OB價(jià)格，工廠存在利潤空間。

從泰國本土需求來看，泰國有全球領(lǐng)先的手套加工廠—詩董手套。另外。2023年四季度部分橡膠加工廠做空原料，存在補(bǔ)貨需求。

故而，盡管中國市場需求一般，價(jià)格接受度較低，但對于泰國濃乳加工廠而言，面對全球市場，天然乳膠的需求表現(xiàn)尚可，出口國際市場存在加工利潤空間，對原材料采購存在剛需。

產(chǎn)出下降 需求尚可 預(yù)計(jì)泰國膠水收購價(jià)格仍有一定上漲空間

正常季節(jié)性來看，泰國東北部4月下旬陸續(xù)開割，南部產(chǎn)區(qū)5月份陸續(xù)開割，新膠上量基本在5月中旬之后，而目前正處于泰國天然橡膠產(chǎn)出淡季，原料產(chǎn)出處于季節(jié)性低點(diǎn)。需求端來看，馬來西亞、泰國本土對天然乳膠的需求表現(xiàn)尚可，且中國市場存在長約訂單需求，在此現(xiàn)狀下，泰國濃乳加工廠對原材料存在剛需，故而預(yù)計(jì)新一輪割膠季來臨前，泰國膠水收購價(jià)格仍有一定上漲空間。關(guān)注開割前原料收購價(jià)格對割膠工作可能產(chǎn)生的影響。

（卓創(chuàng)資訊 路寧）