【導(dǎo)語】2023年四季度，南方產(chǎn)區(qū)大豆行情跌跌不休，主因市場供大于求，疊加內(nèi)外盤期貨價(jià)格下滑，市場缺乏利多提振?？紤]到基層余貨比例高于往年同期，后期到港成本預(yù)期降低，疊加整體供大于求格局將會延續(xù)，預(yù)計(jì)一季度南方大豆行情難有起色。

四季度行情低迷，價(jià)格持續(xù)緩跌

2023年四季度，南方市場大豆市場行情持續(xù)低迷，10月初新糧上市后迎來季節(jié)性下跌，跌幅相對偏大，隨后的時(shí)間內(nèi)跌勢相對緩和，但始終保持弱勢，市場未有反彈的機(jī)會。以安徽淮北為例，截至12月底，凈糧裝車價(jià)5590元/噸，較2022年底跌11.55%，是近三年來的最低價(jià)格，四季度均價(jià)5755.48元/噸，環(huán)比三季度下跌11.83%，同比2022年四季度下跌9.04%。

內(nèi)外交困致使行情弱勢

基本面偏弱使得南方產(chǎn)區(qū)貨源轉(zhuǎn)化速度偏慢。2023年國內(nèi)大豆產(chǎn)量較2022年產(chǎn)量小幅提升，連續(xù)兩年突破2000萬噸，尤其是東北產(chǎn)區(qū)大豆質(zhì)量優(yōu)于往年同期，蛋白較去年提升2個(gè)百分點(diǎn)，且價(jià)格低于去年同期，使得東北貨源對南方產(chǎn)區(qū)貨源形成一定量的替代。而南方兩大主產(chǎn)區(qū)河南及安徽在新糧收割期間遭遇連續(xù)陰雨天氣，使得上市時(shí)間較往年延遲10天左右，且貨源質(zhì)量差異較大，部分區(qū)域二級豆數(shù)量較多，而低品質(zhì)貨源拉低了市場價(jià)格重心，且銷區(qū)市場及下游加工企業(yè)對于河南、安徽等南方產(chǎn)區(qū)貨源青睞程度明顯降低。與此同時(shí)，由于黃淮海產(chǎn)區(qū)貨源品質(zhì)及質(zhì)量同質(zhì)化程度較高，在出貨節(jié)奏偏慢的態(tài)勢下，區(qū)域內(nèi)價(jià)格競爭較為明顯，亦在一定程度上拉低了市場價(jià)格。國內(nèi)大豆需求明顯偏弱，在整體消費(fèi)略顯低迷的背景之下，廉價(jià)的青菜及肉、蛋類供應(yīng)較為充足，使得豆制品消費(fèi)明顯減量，終端選擇余地較大，而在大豆貨源選擇上，南方產(chǎn)區(qū)貨源被選擇的順位明顯靠后。

消息面偏空使得市場信心不足。2023年四季度，內(nèi)外盤期貨價(jià)格整體下跌為主，國內(nèi)四季度豆一主力合約均價(jià)4952.03元/噸，環(huán)比三季度下跌3.33%，同比下跌11.28%。四季度CBOT大豆主力均價(jià)1318.93美分/蒲式耳，環(huán)比三季度下跌2.24%，同比下跌8.09%。內(nèi)外盤期貨價(jià)格的下滑對市場心態(tài)形成明顯利空影響，疊加基本面偏弱，而東北產(chǎn)區(qū)貨源亦走貨不快，收購主體收儲量及收貨節(jié)奏低于預(yù)期，在市場缺乏看漲動(dòng)力下，產(chǎn)銷區(qū)貿(mào)易環(huán)節(jié)拿貨積極性不高，且隨著價(jià)格的節(jié)節(jié)下挫，前期存貨的商家多處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致后期貿(mào)易環(huán)節(jié)多保持低倉位操作。

一季度利空仍占主導(dǎo)

國產(chǎn)大豆產(chǎn)區(qū)走貨節(jié)奏偏慢，且行情持續(xù)低迷導(dǎo)致貿(mào)易環(huán)節(jié)避險(xiǎn)情緒明顯，多保持低倉位操作，而農(nóng)戶手中余糧較多，基層余貨比例偏高，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研估算，當(dāng)前南方產(chǎn)區(qū)余貨比例較去年同期高7個(gè)百分點(diǎn)。疊加?xùn)|北產(chǎn)區(qū)收儲亦未明顯利多的預(yù)期，貨源供應(yīng)的壓力逐步后移，且春節(jié)前后將會是市場基層售糧的集中期，在行情看漲無力的態(tài)勢下，節(jié)前備貨購銷量或低于往年同期，市場剛需預(yù)期難有持續(xù)性跟進(jìn)，市場整體供大于求的格局或?qū)⒀永m(xù)。而一旦節(jié)前購銷最旺的階段未能實(shí)現(xiàn)貨源的有效轉(zhuǎn)化，春節(jié)后隨著氣溫的轉(zhuǎn)暖，大豆存儲條件變差，基層出貨意愿或?qū)⑦M(jìn)一步增加，這將使得市場貨源供應(yīng)的壓力進(jìn)一步提升，而節(jié)后市場需求或在短暫的集中補(bǔ)貨后歸于常態(tài)化，市場需求面預(yù)期變化不大。

一季度后期，南美大豆將會陸續(xù)進(jìn)入集中收割期。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2023/2024年度全球大豆產(chǎn)量接近4億噸，將會再創(chuàng)歷史新高，巴西及阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期不同程度增加，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估在去年1.55億噸左右的高位水平，而阿根廷大豆產(chǎn)量將會恢復(fù)至4800萬噸的水平，疊加美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2024年美國大豆播種面積達(dá)8700萬英畝，同比增加340萬英畝，全球供應(yīng)的預(yù)期寬松將會使得CBOT大豆價(jià)格承壓下行。根據(jù)卓創(chuàng)資訊對于2月份船期貨源到港成本估算，預(yù)估到港成本將會在4500元/噸上下，進(jìn)口大豆到港成本的降低將利空國產(chǎn)大豆價(jià)格，屆時(shí)進(jìn)口大豆的價(jià)格下限將會進(jìn)一步降低。

綜合來看，基本面偏弱的現(xiàn)狀及消息面的偏空或?qū)⑹沟靡患径饶戏酱蠖故袌鲂星殡y有起色，價(jià)格或延續(xù)緩慢下跌態(tài)勢。

（卓創(chuàng)資訊 孫能基）