受來自東西伯利亞冷渦疊加另外兩股冷空氣的影響，本輪自北往南的寒潮力度空前。預(yù)計(jì)13日至15日、14日至16日我國(guó)中東部將再次出現(xiàn)大范圍雨雪和寒潮天氣，華北、黃淮累計(jì)雪量將達(dá)近10年來同期最高， 15日主寒潮南下將帶來南方地區(qū)斷崖式降溫，本周末氣溫降幅和降速將達(dá)到12月份少見的水平。本文分析此輪寒潮影響情況及區(qū)域以及相應(yīng)大宗商品價(jià)格波動(dòng)帶來的投資機(jī)會(huì)。

一．本來超強(qiáng)寒潮情況及成因

12月10日起，第一波寒潮加大力度，華北、黃淮等地出現(xiàn)大范圍降雪天氣，預(yù)計(jì)未來三天，陜西、山西、河北、河南、山東、遼寧及新疆等地有低溫雨雪冰凍或暴雪災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)13日至15日、14日至16日我國(guó)中東部將再次出現(xiàn)大范圍雨雪和寒潮天氣，華北、黃淮強(qiáng)降雪落區(qū)高度重疊，累計(jì)雪量將達(dá)近10年來同期最高，氣溫將持續(xù)走低，將出現(xiàn)極端低溫；暴雪、雨雪冰凍、極端低溫多災(zāi)疊加，氣象災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)高。另外，由于南方前期溫度太高，12月15日主寒潮南下后降溫更為厲害，南方地區(qū)例如廣東，周末氣溫降幅和降速可能達(dá)到12月份少見的水平，而像湖南，貴州云南甚至兩廣和福建北部山區(qū)下雪的可能性更大。

一般來講，影響我國(guó)的寒潮冷空氣，在西伯利亞至蒙古高原一帶積聚加強(qiáng)，從而形成西伯利亞冷高壓或者蒙古高原冷高壓，在適當(dāng)?shù)奶鞖庀到y(tǒng)配合下，冷高壓系統(tǒng)向低緯度地區(qū)移動(dòng)，伴隨冷空氣自北向南、自西向東影響我國(guó)。本輪寒潮來自東西伯利亞冷渦緩緩掠過黑龍江流域，極寒的冷空氣主力掃過東北，疊加另外兩股冷空氣在華北平原交匯，力度增強(qiáng)，由北往南。

二．本輪寒潮影響區(qū)域和板塊

此輪寒潮帶來的暴雪和低溫雨雪冰凍天氣，極易發(fā)生道路擁堵和交通事故，尤其是山區(qū)，橋梁，隧道等高風(fēng)險(xiǎn)路段，且此次降雪時(shí)間持續(xù)長(zhǎng)，落雪地區(qū)高度重疊，重點(diǎn)影響區(qū)域有陜西、山西、河北、北京、天津、河南、山東及吉林、遼寧等。另外，9日以來，中東部地區(qū)氣溫明顯下降，預(yù)計(jì)12月中旬中東部地區(qū)氣溫將持續(xù)下降，華北、黃淮部分地區(qū)降溫劇烈，氣溫將達(dá)到或創(chuàng)歷史同期新低，煤炭、天然氣和電力等能源需求量將顯著增加，另外，農(nóng)業(yè)方面，華北、黃淮北部日最低氣溫將降至-9℃以下，部分旺長(zhǎng)苗和晚弱苗將遭受輕至中度凍害；安徽南部、湖北、湖南北部日最低氣溫將降至-3℃以下，部分晚弱油菜將遭受輕度凍害，東北地區(qū)中南部、華北、黃淮北部設(shè)施農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)雪災(zāi)的風(fēng)險(xiǎn)較高，棚內(nèi)牲畜和蔬菜可能受凍。

此輪寒潮我們認(rèn)為以下品種板塊值得關(guān)注：

煤炭板塊：四季度一般都是煤炭的消費(fèi)旺季，如果有寒潮影響，動(dòng)力煤的需求會(huì)進(jìn)一步抬升，而對(duì)雙焦來說主要影響的是發(fā)運(yùn)，如果下游到貨不暢，雙焦就有明顯的上漲驅(qū)動(dòng)。具體看寒潮對(duì)煤炭的影響一般體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是受寒潮影響，全國(guó)各地用電需求上升，電廠的日耗不斷攀升，且由于氣溫下降，市場(chǎng)對(duì)取暖的需求會(huì)大幅增加，因此整體對(duì)煤炭的需求會(huì)上升，從而推動(dòng)煤價(jià)出現(xiàn)上行。以今年為例，近期冷空氣活動(dòng)頻繁，北方多地開始大幅降溫，電廠日耗開始不斷攀升，12月以來平均日耗達(dá)到了386.5萬噸，環(huán)比11月的355萬噸的增長(zhǎng)了8.7%，而本周開始的寒潮或使得電廠日耗進(jìn)一步攀升，當(dāng)前動(dòng)力煤下游庫存高企，港口庫存遲遲不能消化，截至12月7日，內(nèi)陸18省加上沿海8省終端電廠的庫存為12841萬噸，較去年同期增加了14%，港口需求持續(xù)偏弱，煤價(jià)開始松動(dòng)，但是寒潮來臨后，下游需求有所釋放，貿(mào)易商挺價(jià)明顯，當(dāng)前動(dòng)力煤止跌企穩(wěn)，預(yù)計(jì)后市仍有小幅上漲可能。另一方面，寒潮主要對(duì)煤炭運(yùn)輸會(huì)造成一定影響，除了動(dòng)力煤之外，對(duì)焦煤焦炭的影響也較大，當(dāng)前山西已經(jīng)出現(xiàn)大范圍的降雪，下游到貨情況不佳，山西臨汾安澤地區(qū)低硫主焦煤成交價(jià)上漲了50元/噸。此外，焦炭第三輪提漲基本落地，但是下游鋼廠補(bǔ)庫的節(jié)奏偏慢，如果寒潮僅需影響，不排除焦炭提漲第四輪的可能性，此前盤面的高點(diǎn)定價(jià)了現(xiàn)貨上漲三輪半的幅度，如果第四輪能夠落地，那雙焦盤面將再創(chuàng)新高。

能源板塊：液化氣方面，LPG的下游需求主要分為化工需求和燃燒需求兩個(gè)部分，其中燃燒需求是LPG需求中非常重要的一環(huán)，由鋼聯(lián)數(shù)據(jù)可知，燃燒需求占LPG下游需求的42.82%，其中民用燃燒和商業(yè)燃燒加總占燃燒需求的75.6%。當(dāng)氣溫下降，燃燒需求的走強(qiáng)會(huì)對(duì)LPG價(jià)格形成一定程度的支撐和提振。因?yàn)橐夯瘹庠谌紵^程中需要更多的能量來達(dá)到燃燒溫度，燃燒效率會(huì)下降，這意味著相同數(shù)量的液化氣燃燒，產(chǎn)生的熱量會(huì)減少，從而供暖、烹飪等方面的需求量變大。本輪寒潮，氣溫急劇降低，燃燒需求逐漸釋放，助推現(xiàn)貨以及盤面價(jià)格上漲，寒潮到來的預(yù)期下將進(jìn)一步對(duì)盤面價(jià)格形成支撐或提振。

農(nóng)業(yè)板塊：生豬和玉米方面，受寒潮影響主要體現(xiàn)在調(diào)運(yùn)上，其調(diào)運(yùn)輻射范圍廣，公路運(yùn)輸依賴度高，因此物流是否通暢對(duì)于階段性供應(yīng)及成本都會(huì)有一定影響。但道路交通問題，通常存在較大不確定性，如寒潮帶來極端降雪，阻礙正常的經(jīng)濟(jì)生活。目前隨著社會(huì)發(fā)展，極端天氣對(duì)于運(yùn)輸?shù)倪呺H影響在逐漸弱化，各地應(yīng)對(duì)措施也比較全面，或會(huì)影響短期行情，導(dǎo)致玉米上量及出欄不及時(shí)，但雪后反而會(huì)形成一波供應(yīng)壓力，因此需要持續(xù)關(guān)注節(jié)奏變化，但影響幅度還需關(guān)注具體天氣影響表現(xiàn)。從生豬的角度上看，降溫相對(duì)有利于消費(fèi)的增加，冬季一般為豬肉消費(fèi)旺季，同時(shí)南方傳統(tǒng)腌臘也將在冬季啟動(dòng)，降溫更利于腌臘制作，預(yù)計(jì)會(huì)刺激短期消費(fèi)增量，但腌臘更多為季節(jié)性表現(xiàn)，總需求量相對(duì)確定，降溫更多會(huì)影響腌臘開始或增量節(jié)點(diǎn)，關(guān)注生豬短期反彈機(jī)會(huì)。

菜籽方面：我國(guó)兩湖地區(qū)、江蘇、安徽長(zhǎng)江中下游區(qū)域播種的是冬菜籽，12月份正值冬菜籽的播種后期，對(duì)于氣溫的變化較為敏感，極端低溫會(huì)影響菜籽的發(fā)芽和生長(zhǎng)，延緩播種后的生長(zhǎng)進(jìn)程。生長(zhǎng)成本方面，極端低溫將會(huì)導(dǎo)致土壤結(jié)冰，對(duì)菜籽的生根有較大影響，需要套膜來保證土壤濕度和溫度，一定程度上將提高作物生長(zhǎng)成本。關(guān)注寒潮對(duì)菜籽后續(xù)的生長(zhǎng)情況影響。

油脂方面：在供應(yīng)端我們認(rèn)為寒潮對(duì)油脂的影響可能在于船只到港以及裝卸層面，例如大豆到港過程因寒潮致運(yùn)輸受阻，導(dǎo)致供應(yīng)短暫中斷，影響了壓榨廠的生產(chǎn)計(jì)劃及交付。其次在壓榨層面，寒潮可能會(huì)影響壓榨廠工人正常開工，部分壓榨設(shè)備可能會(huì)因?yàn)樘鞖怏E降而受損，并且寒潮對(duì)陸運(yùn)交通的影響會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)供貨不及時(shí)，從而影響中下游企業(yè)銷售進(jìn)度與計(jì)劃，最終影響終端市場(chǎng)消費(fèi)，短期市場(chǎng)價(jià)格受到一定沖擊。最后在油脂品質(zhì)方面，極端的低溫可能會(huì)影響油脂中脂肪酸的組成，油脂的口感和品質(zhì)形成不好影響，也會(huì)對(duì)油脂需求形成負(fù)反饋?？傮w而言，目前國(guó)內(nèi)三大油脂港口庫存較為充足，寒潮短期對(duì)居民生活抑或是市場(chǎng)價(jià)格的影響料將有限。