中期仍看好苯乙烯上漲潛力，一方面依托上下游投產(chǎn)節(jié)奏轉(zhuǎn)變，另一方面估值水平仍不算高，原料具備深跌條件。中長期仍建議逢低做多苯乙烯。

從盤面表現(xiàn)來看，近期苯乙烯上下均缺乏足夠動能，主力合約價格持續(xù)在8200—8800元/噸區(qū)間內(nèi)振蕩運行。上周起地緣沖突出現(xiàn)降溫跡象，原料端階段性承壓運行，苯乙烯自身缺乏上漲驅(qū)動，絕對價格反彈至8800元/噸一線后又快速回落。

低估值提供支撐

截至11月3日，苯乙烯非一體化利潤在-819元/噸、PO/SM生產(chǎn)利潤在-960元/噸，從極低值已得到部分修復，但苯乙烯價格再度承壓下行表明利潤繼續(xù)走擴缺乏驅(qū)動，中期看估值大概率維持偏低水平運行。后市低估值若配合高成本，則仍將支撐苯乙烯價格走勢。

直接上游純苯供需格局階段性邊際轉(zhuǎn)弱，相對估值略有回落，但長期擴能速度不及下游，因此純苯估值及價格體現(xiàn)為易漲難跌，從成本端為苯乙烯提供強有力的支撐。油及汽油雖暫時承壓，但考慮到主要產(chǎn)油國的利益訴求，以及政策平抑經(jīng)濟衰退風險的可操作空間還很大，故并不悲觀看待未來油價走勢。

供給壓力緩解

未來一年內(nèi)苯乙烯投產(chǎn)壓力大大緩解，2024年年底之前僅有132萬噸的新增產(chǎn)能可能落實，中長周期級別上苯乙烯供需寬松格局有望轉(zhuǎn)變。短期來看，低利潤不僅放大成本支撐效應，而且會干擾生產(chǎn)企業(yè)整體檢修意愿，11月檢修損失量明顯增加。

最新數(shù)據(jù)顯示，苯乙烯周度開工率在72.09%，正處近5年同期絕對低位水平，此波檢修高峰期會延續(xù)至12月中旬，在此之前供應端壓力不大。遠期因新投產(chǎn)能減少，國內(nèi)產(chǎn)量繼續(xù)增長有限，整體供應矛盾會被弱化，關注階段開工變化即可。

需求階段承壓

整體終端需求進入下行階段，但不能忽略宏觀政策作用，政策帶來的強預期和實際需求的弱勢仍將成為市場博弈的主線之一，那么擇時交易就顯得尤為重要。

現(xiàn)階段直接三大下游仍承受較大壓力，EPS和PS尚存一定盈利空間，但開工均偏低運行，分別在55.5%、59.08%，ABS虧損則進一步擴大，對應開工已下滑至絕對低位，在71.6%。下游成品庫存有所下降，壓力不大?？傮w而言，苯乙烯需求正處弱勢階段，重點關注下游利潤變化和政策傳導作用。

11月3日數(shù)據(jù)顯示，苯乙烯工廠庫存在14.58萬噸，相較于前一周去化1.33萬噸；港口庫存在5.53萬噸，相較于前一周去化0.62萬噸；總庫存壓力暫不大，且樣本庫存去化表明供需仍維持弱平衡表現(xiàn)。

綜合分析來看，短期苯乙烯多空因素交織，單邊價格驅(qū)動仍不強，相對估值的修復更多體現(xiàn)在純苯和自身的邊際變量之上。中期仍看好苯乙烯上漲潛力，一方面依托上下游投產(chǎn)節(jié)奏轉(zhuǎn)變，另一方面估值水平仍不算高，且不認為原料具備深跌條件。中長期仍建議逢低做多苯乙烯，苯乙烯—純苯價差做擴套利則可平抑原料波動風險，偏保守投資者可關注。最大風險在于弱需求成主要矛盾。